DWF: Il Capitale Crypto Si Sposta dai Token alle Azioni mentre i Lanci Faticano

Il capitale degli investitori si sta spostando dai lanci di token verso società crypto quotate in borsa, una tendenza evidenziata dalla ricerca di DWF Labs. Basandosi sui dati di Memento Research che coprono centinaia di lanci di token sui principali exchange mondiali, lo studio rileva che oltre l'80% dei progetti viene scambiato al di sotto del prezzo TGE, con cali tipici del 50%-70% entro circa 90 giorni dal listing. Il pattern sembra essere meno legato alla volatilità effimera e più a una dinamica post-listing persistente, secondo Andrei Grachev, managing partner di DWF Labs, che ha affermato che la maggior parte dei token raggiunge un picco di prezzo nel primo mese prima che subentri una deriva al ribasso.

Punti Chiave

• Oltre otto progetti su dieci scendono al di sotto del prezzo TGE, con cali del 50%-70% che si verificano tipicamente entro circa 90 giorni dal listing su exchange.
• Il capitale sta fluendo verso le azioni crypto e i mercati regolamentati, con le IPO crypto nel 2025 che raggiungono circa 14,6 miliardi di dollari e l'attività di M&A nel settore che supera i 42,5 miliardi di dollari.
• Il cambiamento è strutturale, non una mossa temporanea di mercato: gli acquirenti istituzionali preferiscono la governance, la trasparenza e la durata dell'esposizione di tipo azionario rispetto alle operazioni basate solo sui token.
• Il divario di valutazione tra le azioni crypto quotate e i project token persiste, guidato dall'accessibilità e dall'inclusione delle azioni pubbliche negli indici e negli ETF.
• Gli investitori stanno gravitando verso il livello "infrastrutturale"—custodia, pagamenti, regolamento e conformità—dove un wrapper azionario può abilitare licenze, audit e distribuzione attraverso canali consolidati.

Sentiment: Neutrale

Impatto sul prezzo: Negativo. I token vengono frequentemente scambiati al di sotto del prezzo TGE, con cali del 50%-70% entro ~90 giorni dal listing, indicando un impatto negativo immediato sul prezzo per gli acquirenti pubblici.

Idea di trading (Non è consulenza finanziaria): Hold. Poiché il capitale ruota verso le azioni crypto regolamentate, una posizione cauta sui nuovi lanci di token e un'inclinazione verso classi di attività con governance prevedibile rimane prudente.

Contesto di mercato: La rotazione osservata verso le azioni crypto quotate in borsa rispecchia cambiamenti più ampi nella liquidità e nel sentiment di rischio, con i partecipanti istituzionali che cercano esposizione regolamentata, standard di reporting chiari e il potenziale per indici ed ETF di ridurre le barriere di ingresso.

Perché È Importante

Per i trader e gli investitori, la divergenza tra i lanci di token e le venture crypto supportate da azioni segnala un mercato biforcato in cui l'adozione nel mondo reale e la generazione di ricavi in un progetto possono determinare il valore in modo più affidabile rispetto alle narrative basate solo sui token. I token che non riescono a garantire una crescita costante degli utenti, commissioni, volume di transazioni e retention spesso non riescono a giustificare prezzi premium, mentre le società crypto quotate possono fare affidamento su bilanci certificati, processi di governance e diritti esecutivi per attrarre capitale.

I costruttori e le startup nell'ecosistema potrebbero ora dare priorità agli asset infrastrutturali—soluzioni di custodia, binari di regolamento e strumenti di conformità—rispetto agli incentivi puramente centrati sui token. Il "wrapper azionario" offre un percorso verso licenze, partnership e distribuzione attraverso binari finanziari tradizionali, accelerando potenzialmente il deployment nel mondo reale delle reti decentralizzate.

I dati implicano un cambiamento strutturale piuttosto che un'oscillazione di mercato isolata. Mentre i token persisteranno come token di governance e meccanismi di incentivazione all'interno dei protocolli, l'ambiente di finanziamento a breve termine favorisce gli asset con flussi di entrate tangibili e strutture di proprietà più chiare.

I partecipanti al mercato dovrebbero osservare tre indicatori chiave nei prossimi mesi. Primo, la cadenza delle IPO crypto e delle SPAC rivelerà se l'interesse per l'esposizione regolamentata persiste oltre un singolo ciclo. Secondo, i progressi nell'infrastruttura di custodia, regolamento e conformità indicheranno se i binari tradizionali possono essere scalati per supportare ecosistemi tokenizzati più ampi. Terzo, la tempistica degli sblocchi di token e dei nuovi airdrop continuerà a influenzare l'azione dei prezzi a breve termine per i token appena quotati, reintroducendo potenzialmente pressione di vendita anche mentre cresce la domanda di esposizione azionaria regolamentata. La convergenza di questi fattori modellerà il modo in cui la liquidità si muove attraverso l'economia crypto nel breve termine.

Cosa Osservare Prossimamente

• Monitorare l'attività di IPO crypto e SPAC nei prossimi trimestri per segni di appetito persistente nei mercati regolamentati
• Tracciare i progressi dell'infrastruttura di custodia, regolamento e conformità che potrebbero consentire una più ampia partecipazione istituzionale
• Osservare gli orari di sblocco dei token e la cadenza degli airdrop per eventuali rinnovate pressioni di vendita sui token di lancio
• Osservare se i principali exchange espandono le linee di prodotti regolamentati (ETF, ETP) che canalizzano i flussi istituzionali verso le azioni crypto

Fonti e Verifica

• Analisi di DWF Labs che fa riferimento ai dati di Memento Research sui lanci di token del 2025
• Commenti di Andrei Grachev, managing partner di DWF Labs, sui pattern post-listing
• Dichiarazioni di Maksym Sakharov, co-fondatore di WeFi, sulla rotazione del capitale verso l'infrastruttura e i binari azionari
• Dati pubblici sulla raccolta fondi IPO crypto del 2025 (~14,6 miliardi di dollari) e sull'attività di M&A (oltre 42,5 miliardi di dollari)

Cambiamento di Mercato: Il Capitale Si Sposta Verso le Azioni Crypto Mentre i Lanci di Token Faticano

Il capitale degli investitori sta sempre più fluendo verso società crypto quotate in borsa mentre i lanci di token affrontano un ambiente di finanziamento più difficile. Il pattern si basa su un corpo di dati assemblati da Memento Research, che ha esaminato centinaia di lanci di token sui principali exchange mondiali. I risultati indicano una dinamica ricorrente: la maggior parte dei progetti non mantiene un premium di listing iniziale. Oltre l'80% delle venture basate su token viene scambiato al di sotto del prezzo TGE, e il calo tipico varia dal 50% al 70% entro circa tre mesi dal listing. Le implicazioni vanno oltre i movimenti di prezzo giornalieri, segnalando una preferenza strutturale tra i grandi investitori per asset che offrono governance, trasparenza e chiarezza legale.

Andrei Grachev, managing partner di DWF Labs, inquadra questi risultati come prova di una realtà post-listing persistente piuttosto che di mera volatilità. Nota che la maggior parte dei token registra un picco di prezzo durante il primo mese dopo il listing, per poi tendere al ribasso mentre la pressione di vendita aumenta da parte dei primi acquirenti e dei primi investitori che cercano di realizzare guadagni. "Il prezzo TGE è il prezzo quotato sull'exchange fissato prima del lancio. Questo è il prezzo al quale ci si aspetta che il token apra sull'exchange, e rivela quanto effettivamente cambia il prezzo a causa della volatilità nei primi giorni," ha spiegato Grachev. Il punto chiave non riguarda semplicemente una settimana negativa ma un pattern strutturale che riappare attraverso numerosi lanci.

L'analisi si è deliberatamente concentrata sui lanci di token legati a progetti con prodotti o protocolli—non memecoin—evidenziando una distinzione tra listing guidati da interesse puramente speculativo e quelli supportati dallo sviluppo di prodotti reali. Un filone separato nei dati indica punti di pressione importanti per la vendita, contribuendo ulteriormente alla traiettoria di prezzo al ribasso osservata dopo i listing di token. In pratica, ciò significa che la performance post-listing iniziale di un token riflette spesso le dinamiche di offerta e le aspettative degli investitori iniziali più che un'attività utente sostenuta.

Dall'altro lato del registro, la formazione di capitale nei mercati tradizionali legati al settore crypto si è intensificata. Il 2025 ha visto le offerte pubbliche iniziali (IPO) legate alle crypto raccogliere circa 14,6 miliardi di dollari, un forte aumento rispetto all'anno precedente, mentre l'attività di fusione e acquisizione in attività adiacenti alle crypto ha superato i 42,5 miliardi di dollari—il livello più forte in cinque anni. Grachev di DWF sottolinea che questo aumento dovrebbe essere letto come una rotazione piuttosto che un ritiro del capitale dallo spazio crypto. Se il capitale stesse uscendo completamente dalle crypto, il salto nelle IPO e nelle M&A sarebbe difficile da conciliare con la continua sottoperformance dei token e un crescente divario tra le valutazioni dei token e le valutazioni azionarie.

Nel report, le azioni crypto pubbliche come Circle, Gemini, eToro, Bullish e Figure vengono confrontate con i project token osservando i rapporti prezzo-vendite degli ultimi 12 mesi. Le azioni pubbliche hanno scambiato a multipli che vanno approssimativamente da 7 a 40 volte le vendite, mentre i peer tokenizzati si sono attestati nell'intervallo da 2 a 16 volte. Il divario di valutazione, secondo gli autori, è in parte una questione di accessibilità: molti investitori istituzionali—fondi pensione e dotazioni tra questi—sono limitati ai mercati di titoli regolamentati, e le azioni pubbliche possono essere incorporate in indici e fondi negoziati in borsa. Questa dinamica crea una domanda intrinseca per un'esposizione crypto di tipo azionario, indipendente dalla performance di qualsiasi singolo token.

Sakharov di WeFi aggiunge sfumature alla narrativa, notando che il cambiamento riflette una preferenza per una proprietà più chiara, una divulgazione più trasparente e diritti esecutivi—caratteristiche più facilmente associate alle azioni che a molti modelli di token. Sostiene che il capitale si sta spostando verso operazioni infrastrutturali—custodia, pagamenti, regolamento, intermediazione e conformità—dove il "wrapper azionario" può accelerare licenze, audit, partnership e canali di distribuzione nei mercati reali. La migrazione non implica che i token stiano scomparendo; piuttosto, segnala una biforcazione: i protocolli seri con potenziale di ricavi riconosciuto e governance matureranno e attrarranno capitale, mentre una lunga coda di lanci speculativi affronterà un clima di finanziamento più difficile.

Per gli utenti e gli investitori, la divisione è importante perché ridefinisce il modo in cui il valore viene assegnato nelle reti crypto. I token potrebbero continuare ad alimentare meccanismi di governance e incentivazione, ma la presenza di bilanci certificati, diritti di governance e rivendicazioni legali offre un grado di responsabilità che è sempre più attraente per le istituzioni consapevoli del rischio. Il cambiamento modella anche il modo in cui i costruttori progettano le reti. La domanda di sistemi di custodia robusti e regolamenti conformi potrebbe diventare l'aspettativa predefinita per qualsiasi progetto che cerca partecipazione istituzionale o opportunità di licenza, spingendo efficacemente i miglioramenti dell'infrastruttura più in alto nella roadmap.

I partecipanti al mercato dovrebbero osservare tre indicatori chiave nei prossimi mesi. Primo, la cadenza delle IPO crypto e delle SPAC rivelerà se l'interesse per l'esposizione regolamentata persiste oltre un singolo ciclo. Secondo, i progressi nell'infrastruttura di custodia, regolamento e conformità indicheranno se i binari tradizionali possono essere scalati per supportare ecosistemi tokenizzati più ampi. Terzo, la tempistica degli sblocchi di token e dei nuovi airdrop continuerà a influenzare l'azione dei prezzi a breve termine per i token appena quotati, reintroducendo potenzialmente pressione di vendita anche mentre cresce la domanda di esposizione azionaria regolamentata. La convergenza di questi fattori modellerà il modo in cui la liquidità si muove attraverso l'economia crypto nel breve termine.

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