Bitcoin vacilla mentre i flussi degli ETF spot diventano instabili; deflussi da IBIT

Il Prezzo Calmo di BTC Nasconde il Rischio Mentre l'Offerta ETF Svanisce

L'andamento insolitamente calmo di Bitcoin maschera un cambiamento strutturale: l'offerta costante di ETF spot che aveva attutito i pullback di mercato è svanita, lasciando l'azione dei prezzi più esposta a una liquidità più scarsa e a gap di copertura. La scomparsa di questa domanda del mercato primario aumenta la probabilità che piccoli shock si traducano in movimenti eccessivi.

Nel regime precedente, le creazioni primarie giornaliere da parte degli ETF spot Bitcoin fornivano acquisti netti prevedibili. Quando le creazioni rallentano a stampe irregolari o piatte, l'attività del mercato secondario non si traduce più in nuova domanda di liquidità, e i cali intraday vengono assorbiti in modo meno affidabile. Questo cambiamento nella microstruttura aiuta a spiegare perché sessioni placide possono precedere oscillazioni più brusche senza molto preavviso.

L'attenzione del mercato si è rivolta all'ampiezza dei fondi principali, inclusi IBIT di iShares e GBTC di Grayscale Investments, per giudicare se l'offerta costante ritorni o se una baseline attenuata nei flussi diventi la norma. La risposta modellerà la rapidità con cui dealer e market maker intervengono quando la liquidità si assottiglia.

I Flussi ETF Piatti Rimuovono il Supporto al Ribasso e Aumentano il Rischio di Calo

I giorni di flusso piatto possono essere più rischiosi dei deficit visibili perché il mercato perde un fornitore di liquidità noto senza una chiara sostituzione. I deficit almeno mappano l'offerta che i dealer possono coprire; le stampe piatte ritirano il cuscinetto offrendo poco segnale su chi interverrà in caso di debolezza.

"I deficit almeno ti dicono chi sta uscendo. I flussi piatti non ti dicono nulla mentre rimuovono l'offerta che era solita catturare il calo," ha dichiarato Andjela Radmilac, Senior Analyst, CryptoSlate.

Al momento in cui scriviamo, Bitcoin viene scambiato vicino a $67.585, mentre le metriche recenti mostrano una volatilità del prezzo molto alta intorno all'11,37% e un RSI a 14 giorni vicino a 38,61 insieme a una lettura "Ribassista". Le medie mobili a 50 e 200 giorni, rispettivamente intorno a $82.083 e $99.450, si trovano sopra lo spot, un contesto coerente con l'assenza di un vento favorevole ETF persistente piuttosto che una chiamata direzionale.

Affaticamento ETF: da Flussi in Entrata Costanti a un Regime Irregolare o Piatto

Un framework di "affaticamento ETF" in via di sviluppo descrive la transizione da flussi in entrata costanti a un modello irregolare o piatto tra i maggiori prodotti spot. Come riportato da MarketWatch, iShares Bitcoin Trust ha registrato il suo peggior calo giornaliero dall'agosto 2024, un dato che molti partecipanti interpretano come prova che le fondamenta di flussi regolari in entrata si sono indebolite.

I mercati futures eclissano ancora l'attività ETF, il che può mantenere il prezzo stabile anche mentre la domanda primaria di ETF si raffredda. Secondo NewsBTC, citando l'analisi di CryptoQuant, i volumi giornalieri dei futures sono stati circa 20 volte più grandi dei volumi ETF, sottolineando come il posizionamento dei derivati possa dominare le oscillazioni a breve termine quando la domanda di liquidità si ferma.

C'è anche un dibattito sul fatto che i recenti deficit e giorni piatti riflettano un rebalancing tattico piuttosto che una perdita di appetito istituzionale. Come notato da CoinTelegraph, alcuni analisti vedono il modello come un rebalancing che tuttavia rimuove un acquirente prevedibile, aumentando il rischio di calo nei giorni in cui la liquidità è scarsa.