ポール・アトキンス体制下の1年：SECの暗号資産政策が過去と決別

ポール・アトキンス氏は2025年4月21日にSEC（米国証券取引委員会）の委員長に就任し、1年が経過した現在、同機関はデジタル資産に対するスタンスを変更したようです。強力な暗号資産規制を約束した政権の後、新しいリーダーシップは、より的を絞った規制中心のアプローチを示しており、市場の多くの参加者は、発行者、取引所、投資家に対してより明確なガードレールを提供するものと見ています。

トランプ氏の2024年の選挙キャンペーンでは、SECを暗号資産政策の主な障害と位置付け、ゲイリー・ゲンスラー氏を交代させ、より暗号資産に優しい方針を追求することを誓いました。ゲンスラー氏は2025年1月に辞任し、マーク・ウエダ委員がアトキンス氏の承認まで委員長代行を務めました。それ以来、観察者たちは注目すべき方針転換を追跡しています。規制措置の件数が減少する一方で、製品承認から協力的な規制枠組みに至るまでの建設的な動きが中心となっています。Cointelegraphによると、アトキンス氏とそのチームは、暗号資産企業に対する注目を集めた訴訟が何年も続いた後、多くの市場参加者が同機関に期待していたコンプライアンスルール重視のプレイブックを提示しました。

インタビューや公の発言において、アトキンス氏は、この変化を「規制による取り締まり」から、より明確なガイダンスと協力的な監督への意図的な転換として位置付けています。CNBCへの出演で、彼は「SECに新しい時代が到来しました。私たちは、規制による取り締まりという古い慣行や、例えば暗号資産に関する機関の不透明性から方針を転換しました」と述べて、この変化を要約しました。

このように、アトキンス氏の最初の1年間は、SECが複数の暗号資産プロジェクトやプラットフォームを証券法違反で告発し、時には注目を集める訴訟を引き起こした以前の時代とは対照的です。規制の姿勢を超えて、同機関の規制政策における活動は、市場構造と投資家保護の複数のレバーに触れています。これらの変化は、暗号資産市場、規制当局、議員たちが、米国におけるコンプライアンスルールに準拠した暗号資産ビジネスを構成するものについての期待を再調整する中で生じています。

重要なポイント

• ポール・アトキンス氏の下のSECは、規制重視のガイダンスと調整への移行を示し、暗号資産監督の主要なツールとしての規制への依存を減らしています。
• 年初の措置には、暗号資産上場投資信託(ETF)の承認と、デジタル資産規制を調整するための商品先物取引委員会(CFTC)との覚書の締結が含まれていました。
• 同機関は、ほとんどの暗号資産が連邦法の下では有価証券ではないことを明確にする解釈通知を発行し、発行者と投資家の両方にとっての曖昧さを減らすことを目指しています。
• 規制活動は消えていませんが、より広範な規制アプローチの一環として、特定の暗号資産企業に対する措置と調査が一時停止または縮小され、2025年から2026年の報道では、Coinbaseの件が初期の例として引用されています。
• マサチューセッツ州上院議員エリザベス・ウォーレン氏などが率いる民主党議員は、潜在的な利益相反と、最近と比較して規制措置が少ないことを示すデータについて、SECを批判しています。

ゲンスラー氏からアトキンス氏へ:暗号資産監督における調整された転換

ゲンスラー氏の在任期間中、SECは暗号資産プロジェクトと取引所に対する多数の規制措置を追求し、多くのトークンが有価証券であり、企業が適切に登録していないと主張することがよくありました。ウエダ氏による数か月間の委員長代行の後、上院の承認を得たアトキンス氏への移行は、再調整されたトーンをもたらしました。アトキンス氏の見解では、同機関の使命は投資家保護のままですが、その保護への道は進化しています。厳格な規制姿勢から、市場参加者により大きな明確性を提供する、より正確でルールベースの枠組みへと移行しています。

業界の観察者は、規制の明確性が、暗号資産の資金調達ラウンド、トークンの立ち上げ、取引所上場にしばしば伴うリスクプレミアムを削減するため、この変化が重要であると述べています。発行者、投資家、開発者がより明確なルールを指摘できる場合、資本形成はより効率的になる傾向があり、プラットフォームは曖昧な規制の期待をナビゲートするのではなく、堅牢なコンプライアンスプログラムに投資できます。アトキンス氏は、詐欺や未登録活動に対する警戒を維持しながら、この転換をデジタル資産に対するより透明な連邦枠組みに向けた意味のあるステップとして繰り返し位置付けています。

Cointelegraphによると、2026年初頭のアトキンス氏の発言は、暗号資産に対する同機関のアプローチのより広範な再構築を強調しました。不透明な期間から、市場参加者や他の規制当局とのより協力的な姿勢へと移行しています。政権の実用的なガイダンスへの重点は、スタートアップがトークンセールをどのように構成するか、取引所が上場をどのように設計するか、投資家が急速に進化するセクターでリスクをどのように評価するかに影響を与えます。

市場のリスクと機会の状況を形作る規制措置

新しい時代の最も目に見える兆候の1つは、法廷ドラマではなく政策のシグナリングです。例えば、SECによる複数の暗号資産関連ETFの承認は、デジタル資産への規制された露出を求める機関投資家や個人投資家に対して、信頼できる参入経路を提供します。これらの製品は通常、伝統的な金融市場と整合するように設計された先物ベースまたはカストディ対応の基盤に依存しており、歴史的に暗号資産投資に伴う運用リスクの一部を潜在的に削減します。

もう1つの注目すべき進展は、デジタル資産規制を調整するためにCFTCと署名された覚書です。この協力は、規制の断片化を削減し、デジタル資産の証券と商品の両方の側面をナビゲートしなければならない市場参加者のための機関間の明確性を改善することを目指しています。将来のルールの正確な輪郭は進行中の作業のままですが、覚書は、シームレスで一貫した監視が主流の採用に不可欠であるという共通の認識を示しています。

関連する動きとして、SECは、すべてのデジタル資産が連邦法の下で有価証券として扱われるべきではないことを明確にする解釈通知を発行しました。このガイダンスは範囲が狭いものの、主に証券法によって規制される可能性のあるトークンの種類と、他の規制体制の下に入る可能性のあるトークンの種類を区別するのに役立ちます。プロジェクトとプラットフォームにとって、この通知は、現在の規制の期待に沿った方法でトークンエコノミクス、開示、ガバナンスメカニズムを構築するための参照点を提供します。

市場の動向にとっておそらく最も重要なのは、SECが広範な規制の取り締まりから、より選択的な姿勢へと移行したことです。2月初旬、アトキンス氏の任期の初期に、同機関は暗号資産企業に対する特定の民事訴訟や調査を終了または一時停止する戦略を追求し、初期の報道ではCoinbaseが顕著な例として引用されています。この動きは、規制の気候をリセットし、許容される慣行、監査、開示について業界との継続的な対話を招待する取り組みとして、一部の人々によって解釈されています。

これらの政策転換は、より建設的な規制体制への進歩として、公の発言やインタビューで組み立てられています。アトキンス氏は、投資家保護を維持しながら、イノベーションを可能にする明確性と予測可能なルールの必要性を繰り返し強調しています。市場参加者にとっての実際的な影響は、米国で開発および販売できる製品の種類と、連邦の期待を満たすためにコンプライアンスプログラムをどのように構築するかについての確実性の増加です。

政治的精査と、それが規制に対する市場の信頼に意味するもの

すべての観察者が方針転換を無批判に歓迎しているわけではありません。民主党議員は、SECの軟化した姿勢が、市場の整合性を監視し投資家を保護するという長年の任務と矛盾する可能性があることに懸念を表明しています。特に、上院議員エリザベス・ウォーレン氏は、規制当局が下院委員会で証言した後、潜在的な利益相反とデータのギャップについて疑問を提起しました。4月15日付の正式な書簡で、ウォーレン氏は、SECの2025年度のデータが過去10年間のどの時点よりも規制措置が少ないことを示していると主張しました。これは、堅牢な規制体制ではなく、苦情と監視の減少を示す可能性があると彼女は主張しました。

アトキンス氏のアプローチの支持者は、このデータポイントは移行段階としてよりよく理解されると主張しています。プロセスを再調整し、内部の透明性を改善し、規制を党派的または政治的な動向から切り離す機会です。リスクベースの規制と政治的な見栄えの間の緊張は、議員が投資家保護と、競争の激しいグローバルな状況でアメリカのイノベーションを促進する必要性とのバランスをどのように取るかを検討する中で、次のサイクルの議会監視を形作る可能性があります。

短期的には、市場参加者は、SECの新しい姿勢が、トークンの分類、取引所のカストディ基準、暗号資産プラットフォームの登録の期待、投資家開示の範囲などのトピックに関するより明確で拘束力のあるルールに変換されるかどうかを注視するでしょう。CFTC覚書と解釈通知は初期の兆候ですが、長期的な軌道は、法的精査と変化する政治的風向きに耐えることができる、より正式なルール作りと的を絞ったガイダンスに依存します。

まとめの視点:次に注目すべきこと

暗号資産業界は、規制の明確性と建設的な協力の兆候を歓迎していますが、重要な不確実性が残っています。アトキンス氏の承認に関する上院のスタンス、追加のルール作りのペース、有価証券トークンと非有価証券トークンを区別するために使用される正確な基準は、すべて、市場が今後の四半期にリスクをどのように価格設定するかに影響を与えます。投資家とビルダーにとって、注目すべき次のマイルストーンには、トークンセールの開示、取引所上場基準、包括的な暗号資産フレームワークのシーケンシングに関する詳細なガイダンスが含まれます。今後の道のりには規制上の摩擦が含まれる可能性がありますが、現在の軌道は、警告なしに市場参加者を驚かせる可能性のある断続的な規制措置ではなく、明確性と予測可能な監視のより長い期間を示唆しています。

この記事は、Crypto Breaking News(暗号資産ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーンアップデートの信頼できる情報源)にA Year Under Paul Atkins: SEC Crypto Policy Breaks with Its Pastとして元々掲載されました。