GM、フォード、ステランティス：2026年第1四半期決算で何が期待できるか

デトロイト — イラン戦争による原油および商品コストの上昇が続く中、米国最大の自動車メーカー各社は今週、第1四半期の決算結果を発表する準備を進めているが、それぞれ異なる状況に置かれている。

ゼネラルモーターズは最も安定した軌道を歩んでおり、ウォール街のアナリストは現在の路線を継続すると予想している。フォード・モーターはCEOジム・ファーリーの再建計画から外れ、険しい道を歩んでいる。そしてステランティスはオフロード状態で厳しい地形を進んでいるが、ジープおよびヘミV8エンジン搭載のラムブランドが前進を支えている。

自動車業界が全電気自動車による多大な損失、新車に対する消費者需要の鈍化、サプライチェーンの問題やイラン戦争による価格上昇に直面する中、各社の個別の状況は現在の市場の変化によってさらに悪化している。

ウォール街の第1四半期予想は、各社の現状を物語っている。LSEGがまとめた平均予想によると、GMは今年最初の3か月間において調整後1株当たり利益（EPS）2.61ドルを達成し、同地区のライバルを上回ると見込まれており、フォードは19セントが予想されている。ステランティスのLSEGによる推定はCNBCの比較基準を満たさなかったが、通年の平均予想は73ユーロセント（85米セント）となっている。

「GMは、成功した自動車会社に求められる3つの条件において、複数年にわたる強固な実績を持っています。安定してわずかに成長する市場シェア、堅実な利益率…そしてその堅実な利益率のパフォーマンスが強力なフリーキャッシュフローへと転換され、最終的に株主への強力なリターンをもたらすことです」と、BNPパリバ・エクイティリサーチのシニアアナリストで米国自動車調査部門責任者のジェームズ・ピカリエロ氏は述べた。「GMは確かに、そしてこれからも、すべての条件を満たし続けています。」

金融データプロバイダーFactSetがアナリストからまとめた平均格付けによると、GMは目標株価94.71ドルでオーバーウェイト評価を受けている。一方、フォードとステランティスはそれぞれ13.67ドルと9.09ドルの目標株価でホールド評価となっている。

多くのアナリストが「デトロイト3」企業に対する上昇余地について楽観的な見方を示しており、関税還付や価格の底堅さなどの可能性を挙げているが、イラン戦争による原材料・物流・エネルギーコストの上昇を主な理由として、より弱気な見方をするアナリストも存在する。

「（自動車メーカーは）最終的にコストを負担することになるため、業績見通しには下振れリスクがあると見ています」と、ウェルズ・ファーゴのアナリスト、コリン・ランガン氏は3/31付の投資家向けノートで述べた。「D3全社が第1四半期のコンセンサスEBIT（利払い・税引き前利益）を下回ると予想しています」とランガン氏は言及した。

GMは火曜日に第1四半期の決算結果を発表し、続いて水曜日にフォード、木曜日にステランティスが発表する予定だ。

米国最大の自動車メーカーは安定を維持しているが、投資家はEVからの撤退の動き、関税の影響、そして主力フルサイズピックアップトラックの更新計画を引き続き注視している。

ピカリエロ氏をはじめとするアナリストは、GMが2026年の業績見通しを維持、もしくはわずかに引き上げると予想している。CFOのポール・ジェイコブソン氏は2026年を「過去5年間で最も安定した年初」と表現しており、GMは保守的な予測を行う歴史を持っている。

「チームとして、過去数年間にわたって取り組んできたこと、そしてそれが我々のレジリエンスを示す素晴らしい実績だと思うのは、障害を乗り越えることに集中してきたことです。目標達成に向けて集中し、より高い規律をもって取り組んでおり、2026年もそれをさらに推進していくことを楽しみにしています」と、ジェイコブソン氏は2月中旬に述べた。

GMの2026年業績見通しは、前年の予想および実績を上回るものとなっている。株主に帰属する純利益は103億ドルから117億ドル、EBITは130億ドルから150億ドル、通年EPSは11ドルから13ドルとなっている。

ウォール街のアナリストによると、GMの第1四半期は関税還付の可能性、底堅い価格設定、エントリーレベル車両の成長、および全電気自動車の市場の反落によって押し上げられる可能性がある。

電気自動車ポートフォリオの分析を続けている同社は、これまでにEV関連で76億ドルの評価損を計上したと発表している。

一方、フォードは同地区のライバルほど安定していない。

同社は先週、経営陣の交代と事業再編を発表しており、Fシリーズのピックアップトラックの主要材料であるアルミニウムのサプライチェーン混乱とコスト増に対処しているところだ。

フォードは、サプライヤーであるノベリスのニューヨークのアルミニウム工場での火災により、昨年のFシリーズの生産が10万台失われたと述べた。フォードによると、同サプライヤーが再稼働するのは5月から9月の間になると見込まれている。

フォードは今年、少なくともその半数を取り戻す計画を持っているが、予想以上に困難になる可能性がある。 ピカリエロ氏によると、フォードが報告した生産台数に基づくと、同社は年間の残りの期間において記録に近い生産量を達成する必要があるという。

「フォードが過去2年半で達成したのは単月のみという水準です」と彼は述べた。「フォードについて警鐘を鳴らしているわけではありません。私はニュートラル評価を持っていますが、今年の業績に対する大きな注目点の一つです。」

アルミニウム価格についても懸念があり、フォードは上半期において他のサプライヤーからより高いコストでその材料を調達している。ドイツ銀行によると、イラン戦争の影響で、アルミニウムのスポット価格も前四半期比13%上昇した。

「フォードは2H26のアルミニウム供給コストの安定性をポジティブな要因として強調していました。しかし、フォードの2026年業績見通し発表後、中東の危機がアルミニウムと鉄鋼の価格に大きな影響を与えています」と、ドイツ銀行のアナリスト、エジソン・ユー氏は4/17付の投資家向けノートで述べた。

フォードの2026年業績見通しには、調整後EBITが昨年の68億ドルから80億ドルから100億ドルへの増加、調整後フリーキャッシュフローが2025年の35億ドルから50億ドルから60億ドルへの増加、設備投資が88億ドルから95億ドルから105億ドルへの増加が含まれている。

ステランティスの第1四半期の世界全体の車両出荷台数は前年同期比12%増となり、CEOアントニオ・フィロサ氏の下で販売回復計画が実行されている。

すべての地域で出荷台数が増加しており、米国では4%増となった。米国市場はフィロサ氏の前任者カルロス・タバレス氏の下で続いた数年間の市場シェア低下を取り戻すため、同社が注力している市場だ。

第1四半期の米国販売において、ジープが同社の米国販売の47%を占め、次いでラムトラックスが37%となり、合わせて年初のステランティスの米国販売量の約84%を占めた。

「2026年は我々の実行の年です。我々がお約束していることは、すべてのビジネス上の主要業績評価指標において段階的なパフォーマンスの改善をお届けすることです」と、フィロサ氏は同社の第4四半期決算説明会で述べた。「2025年はリセットの年であり、必要な変更の多大なコストを反映した結果となりました。」

2021年に設立された同自動車メーカーは、EVからの大規模な戦略転換の中で254億ユーロの評価損を含む大規模な評価損を計上した後、2025年に初めての年間損失として223億ユーロ（260億ドル）を報告した。

投資家はステランティスの第1四半期の結果から同社の再建計画の進捗の兆しを探る一方、フィロサ氏が同社の将来計画を示すと述べている来月の資本市場イベントを固唾をのんで待っている。

ステランティスの2026年予想には、純収益の一桁台中程度のパーセント増加と、一桁台低程度の調整後営業利益率が含まれている。

「すべての指標においてハードルは特に低く設定されており、2026年に向けて機会もリスクも存在していると見ています。順次的な製品改善がまだ明確なシェア拡大につながっておらず、価格、利益率、フリーキャッシュフローへのプレッシャーに影響を与える可能性があります」と、モルガン・スタンレーのアナリスト、ハビエル・マルティネス・デ・オルコス・セルダン氏は2/3付の株式格下げを行った投資家向けノートで述べた。

— CNBCのマイケル・ブルームがこの記事に貢献しました。