コインベースの合意が上院の暗号資産推進を後押し、ステーブルコインの利回り対立が解消

Coinbase Global Inc.が関わる画期的な合意により、長らく停滞していた米国の暗号資産規制法案に再び勢いが生まれた。これは、議員たちがステーブルコインの利回り報酬という最も争点となっていた問題の一つで妥協点に達したことを受けてのことだ。

CoinbaseのチーフリーガルオフィサーであるPaul Grewalは当初、CLARITY法案をGENIUS法案が昨年成立した後の重要な未完の課題として位置付けていた。彼はそれを暗号資産業界にとっての「画期的な」瞬間と呼んだ。

GENIUS法案はステーブルコインの規制枠組みを確立した。しかし、市場構造にはまだ空白が残っていた。CLARITY法案は、デジタル資産に関するSEC（米国証券取引委員会）とCFTCの管轄区分を明確にすることで、その空白を埋めることが期待されている。

暗号資産取引所がステーブルコイン保有に対して報酬を提供することを認めるべきかどうかをめぐる議論が、今年初めに法案の審議を妨げていた。伝統的な銀行はこれを全面禁止するよう働きかけ、そうしたインセンティブが従来の銀行システムから預金流出を引き起こす可能性があると警告した。

「最終的に、銀行側は報酬に対するより多くの制限を勝ち取ったが、私たちは重要なことを守った――それは、暗号資産プラットフォームやネットワークの実際の利用に基づいて、アメリカ人が報酬を得られる能力だ」と、CoinbaseのチーフポリシーオフィサーであるFaryar Shirzadはソーシャルメディアへの投稿で述べた。

この妥協案は、より広範な暗号資産市場構造法案が上院銀行委員会での採決へと進む道を開く可能性がある。提案された法案は、デジタル資産業界のさまざまな分野にわたって、SEC（米国証券取引委員会）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制上の役割を明確に定義することを目的としている。

銀行と暗号資産企業はステーブルコイン報酬ルールでついに合意できるか？

CLARITY法案のステーブルコイン利回り条項は、上院銀行委員会が1月に予定されていた審議を取り下げて以来、法案の進展における最大の障壁となっている。この争いの中心にあるのは、ステーブルコイン保有に対する報酬を認めるか否か、またどのような条件のもとで認めるかをめぐる、旧来の金融と暗号資産業界の間の根本的な対立だ。

銀行側の主張は、暗号資産プラットフォームがステーブルコイン残高に対して利回りを提供することを認めると、伝統的な銀行システムからの預金流出を促し、金融安定性を損なう恐れがあるというものだ。

Coinbase Global Inc.を含む暗号資産企業は、報酬を制限することは消費者に悪影響を与え、急速に変化するデジタル資産の環境における競争を損なうと主張してきた。超党派の原則のもと、3月20日にThom Tillis上院議員（共和党、ノースカロライナ州）とAngela Alsobrooks上院議員（民主党、メリーランド州）が達した妥協案では、アイドル状態のステーブルコイン残高に対するパッシブ利回りを禁止しつつ、支払い、送金、プラットフォーム利用に基づくアクティビティベースの報酬を認めた。

しかしCoinbaseはその後、3月23日に作成された法案草稿の文言を拒否した。制限が広範すぎて、正当な消費者利益も阻害される可能性があることを理由に挙げた。それでも、その挫折を受けた後、Coinbaseの幹部からのいくつかのコメントは、双方に重大な進展があり交渉が順調に進んでいることを示唆している――ただし、いずれの当事者にとっても合意の正確な条件はまだ未解決のままだ。

5月がCLARITY法案成立の最後の機会となるのか？

関連する動きとして、RippleのCEOであるBrad Garlinghouseは$XRP Las Vegasにおいて、CLARITY法案は5月末までに成立するだろうと述べた。これは、2月にFox Businessで4月の成立を80%の確率で予測し、その後2つの連続した業界イベントで期待を5月にずらしたことに続く、法案に関する3度目の公の期限表明だ。

報道によると、Garlinghouseは法案が上院銀行委員会を通過し、上院本会議を通り、5月21日のメモリアルデー休会前にトランプ大統領の署名を得られると見込んでいる。「人々がフラストレーションの頂点に達したとき、それがようやく妥協して物事が決まる瞬間だ。今がその時だと思う」とGarlinghouseは述べた。

議員たち自身もこの瞬間を異例に時間的制約が大きいものとして捉えている。Cynthia Lummisは4月にソーシャルメディアに「これは少なくとも2030年まで、Clarity法案を可決する最後のチャンスだ」と書き込んだ。

Bernie Morenoも同様の発言をし、より直接的にその点を述べた。両議員は、下院、上院、ホワイトハウスが暗号資産政策で足並みをそろえるというまれな状況を考えると、現在の立法の機会は異例に狭く、次の中間選挙後にはこのバランスが容易に崩れる可能性があると主張している。

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