トレーディングの優位性のほとんどは何もしないことから生まれる

トレードにおいて「エッジ」という言葉は常に飛び交っています。通常それは、情報上の優位性、優れたモデル、より速いデータ、独自の指標を指します。何か能動的なもの。自分がする何かです。

しかし、機関投資家のようなインフラを持たない大多数のトレーダーにとって、最大のエッジの源泉は自分が「すること」ではありません。それは「やめること」です。悪い取引を避けることの数学的効果は、良い取引を見つけることの数学的効果よりも強力です。

資本保全は守りではない

トレーダーが保全について考える際に、フレーミングの問題があります。資本を守ることが利益を生むことの反対であるかのように、「守り」や「保守的」と分類されてしまいます。

そうではありません。保全はすべての将来のリターンのための前提条件です。30%を失ったトレーダーは、損益分岐点に達するために43%の利益が必要です。50%を失ったトレーダーは100%必要です。これらは対称的な結果ではありません。損失のペナルティは常に同等の利益への報酬よりも大きいのです。

この非対称性は、あなたが回避するドローダウンの1単位が、あなたが獲得する利益の1単位よりも価値があることを意味します。哲学的な意味ではなく、数学的な意味で。30%のドローダウンを避けたトレーダーは、43%の回復を必要としません。その資本はそのままそこにあり、すぐに運用できる状態です。

誰もやりたがらない計算

同じ戦略を持つ2人のトレーダーを考えてみましょう。同じ勝率、同じ平均利益、同じ平均損失。唯一の違い：トレーダーAはすべてのシグナルに従い取引します。トレーダーBはシンプルな品質フィルターに基づいて下位30%のシグナルをスキップします。

トレーダーAは年間200回取引します。トレーダーBは140回です。年末には、トレーダーBはほぼ常に上回ります。より良い取引を見つけたからではなく、より悪い取引を避けたからです。

限界的な取引、かろうじて条件を満たすものは、中立ではありません。それは取引コスト全額、感情的な負担全額、損失リスク全額を伴いますが、成功確率は平均以下です。それを排除してもポートフォリオにギャップは生まれません。ただのドラッグを取り除くだけです。

これは誰もやりたがらない計算です。なぜなら、取引活動のかなりの部分が価値を破壊していることを受け入れる必要があるからです。損益分岐点ではなく、積極的に有害なのです。

機械的プロセスとしての自制

「規律」という言葉は意志力を意味します。取引したい衝動を必死に抑えること。その考え方は脆弱です。なぜなら意志力は消耗するリソースだからです。規律に頼って悪い取引から距離を置こうとするトレーダーは、最終的に失敗します。たいてい、距離を置くことが最も重要な状況のときに。

自制は機械的なプロセスとして機能するほうがうまくいきます。自動的に実行されるルール。セットアップが条件を満たさなければ、取引は行われない。決断する必要はなく、意志力を消費する必要もありません。フィルターが動作し、結果は二択です。

これが、最高のトレーダーが自分のエッジを「何を見つけるか」という観点で語らない理由です。彼らは「何を除外するか」という観点で語ります。除外基準が重労働をこなします。採用基準は、すでに高品質な候補であることを確認するだけです。

無行動がどのように複利で効く

複利は通常リターンの観点で語られます。10%の利益の上に10%、さらに10%。しかし複利は逆方向にも働きます。10%の損失を回復するには11.1%の利益が必要です。3回重なれば27%のマイナスとなり、スタート地点に戻るだけで37%の利益が必要です。

その3回の損失を避けることで、単に27%が節約されるだけではありません。回復に必要な時間、資本、心理的エネルギーが節約されます。回復モードではなく運用モードにいることの機会コストが節約されます。ドローダウンが引き起こす行動上のダメージ、リスク許容度の縮小、疑念、次の有効なセットアップでの躊躇が節約されます。

これが無行動の複利効果です。回避された損失のたびに、トレーダーは次の取引に向けてより良いポジションに置かれます。時間が経つにつれ、選択的なトレーダーとアクティブなトレーダーの差は広がっていきます。選択的なトレーダーが勝ちを選ぶのが上手だからではなく、蓄積されたダメージが少ないからです。

生産性のワナ

生産的であることへの文化的プレッシャーがあります。トレードにおいて、生産性は活動量で測られます。執行した取引数、監視した画面、記録した時間数。

しかし、トレードは活動量と生産性が反比例しうる数少ない職業の一つです。部屋で最も忙しいトレーダーは、しばしば最も資本を失っている人です。何もしていないように見える人が、最も効率的な運用をしているかもしれません。

これは内面化しにくいです。なぜなら他のすべての職業的文脈と相反するからです。ほとんどの仕事では、アウトプットが多いほど価値が高い。トレードでは、アウトプットが少ない方が価値が高いことが多い。今週2回取引するトレーダーと20回取引するトレーダーは、同じ仕事を異なるスピードでやっているのではありません。根本的に異なることをしているのです。これは「早すぎることのコスト」という逆説と同じです：正しい判断が何もしないことと同じに見え、間違っているように感じることがあります。

測定されるものは管理される

あなたのトレード日誌が実際に行った取引しか記録していないなら、フィルタリングプロセス全体と同じ大きさの盲点があります。最も重要な決断、つまり取引しないという決断は、あなたの記録に何の痕跡も残しません。

あなたが選ばなかったことの追跡を始めましょう。パスしたセットアップ、フィルタリングしたシグナル、フラットのまま過ごした日を記録してください。そして数字を出してみましょう。実行した取引の期待値と、拒否した取引の期待値を比較してください。

ほとんどのトレーダーにとって、この作業は啓示的です。拒否されたグループには、採用されたグループよりも高い割合で損失取引が含まれています。それはフィルターが機能していることを意味します。しかし測定しなければ、どれほどうまく機能しているか、どのように改善すべきかを知る方法はありません。

不都合な真実

ほとんどのトレーダーには、より良い戦略は必要ありません。より多くの指標、より多くのデータ、より多くのスクリーン時間も必要ありません。すでにやっていることをもっと減らすことが必要です。

エッジは未発見のパターンの中に隠れていません。それは、本来行うべきではなかった取引という形で、明らかに見えるところにあります。すべての取引口座には、価値を破壊した活動の明確な記録が含まれています。パフォーマンス向上への道は、その記録を直接通っています。

何もしないことは、戦略の不在ではありません。それは最も強い確信の表れです。基準が明確で、フィルターが機能しており、ほとんどの市場状況は対応を必要としないとトレーダーが受け入れたことを意味します。

その受け入れは受動的ではありません。それはトレーダーができる最も能動的なことです。

もしこれが響いたなら

これらのパターンのほとんどは、その瞬間よりも後から振り返る方が見えやすいものです。

正しくてもまだ間違っているように感じるときについて、短い記事を書きました：

→ 早すぎることのコスト

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Most Trading Edge Comes From Doing Nothing was originally published in Coinmonks on Medium, where people are continuing the conversation by highlighting and responding to this story.