新しいFRB議長の頭上に漂う最大の疑問

上院は54対45の票決で、ケビン・ウォーシュを次期FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長として承認した。

これは、政治的独立性を信頼の基盤とする機関の歴史において、新たな章の始まりを意味する。その独立性は、物価の安定とインフレ回避を望むすべての人にとって重要なものだ。

トランプは、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)および前議長のジェローム・パウエル（偶然にもトランプが任命した人物）が、トランプの望む速度で利下げを行わないとして繰り返し攻撃してきた。おそらくトランプが低金利を望むのは、「過熱した」経済が2026年の中間選挙、さらには2028年の大統領選挙に向けて共和党に有利に働くと踏んでいるからだろう――たとえインフレの加速を招くとしても。

トランプは、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の建物改修に関する費用超過の疑いを口実にパウエルへの刑事捜査を仕掛け、さらにFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)理事のリサ・クックに対しても住宅ローン詐欺の疑いを理由とした捜査を開始した。どちらの人物もFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)を去っていない。（パウエルの議長任期は5月15日に終了するが、2028年1月31日まで続く残りの任期をFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)理事として務めると表明している。中央銀行に対するトランプの圧力キャンペーンにより、留任以外の選択肢はなかったと述べている。クックに対する訴訟は最高裁判所に持ち込まれており、現在の会期が終了する7月までに判断が示される見込みだ。）

ノースカロライナ州選出の共和党上院議員で上院銀行委員会のメンバーであるソム・ティリス議員は、トランプがパウエルに対する法的脅迫を撤回するまでウォーシュの指名を阻止した。（ティリスはこれによって、トランプの専横に対する勇気を称える私のジョセフ・N・ウェルチ賞の受賞者の一人となった。）

今や最大の問題は、ウォーシュがインフレ上昇の局面においてもトランプの意向に従い、低金利を主張するかどうかだ――それは、経済（そしてトランプと共和党）に一時的な追い風をもたらすとしても、インフレをさらに悪化させる動きとなる。（上院の民主党議員はほぼ全員がウォーシュの承認に反対票を投じており、これはFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の政治的独立性を維持する意欲への懸念を反映している。承認公聴会では、上院民主党がウォーシュをトランプの「操り人形」と揶揄した。）

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の独立性がなぜ重要なのか

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が、ほとんどの国の中央銀行と同様に政治から独立しているとされる理由は、金融資産を売買する人々が、トランプや他の政治指導者の短期的な（つまり次の選挙までの）好景気への欲求を、インフレのリスクを冒してまで取引の根拠にしないようにするためだ。

そうでなければ、インフレは容易に制御不能になりかねない。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)で最も長く議長を務めたウィリアム・マクチェスニー・マーティン・ジュニアが有名な言葉を残している。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の役割とは、「パーティーが盛り上がったところでパンチボウルを取り上げること」だと。

マーティンの言う「パーティー」とはインフレ圧力が高まる拡張経済のことであり、「パンチボウル」とはそうした圧力を煽る低金利と緩やかな信用供与のことだ。指定された監督者として、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は経済の過熱を防ぐために利上げを行わなければならない――たとえそれが大統領の政治的見通しを損なうとしても。

私がカーター政権にいた時、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長のポール・ボルカーはインフレの「根を断つ」ために大幅な利上げを決断し、その結果経済は景気後退に陥り、1980年に有権者がカーターを政権から追い出す一因となったと言われている。

私がクリントン政権にいた時、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長のアラン・グリーンスパンは、クリントンが連邦財政赤字を削減しなければ利上げに踏み切ると警告した（それも景気後退を招き、1996年に有権者がクリントンを政権から追い出す可能性があった）――そしてクリントンは実際に赤字削減を行った（私が強く反対したにもかかわらず）。

ウォーシュは成功できるか？

ウォーシュの職務上の成功は、数百万人の金融トレーダーの認識にかかっている。彼らはおそらく、ウォーシュがインフレに対して甘い姿勢を取るあらゆる兆候を探し求めるだろう。

皮肉なことに、トランプが声高に低金利を主張し続けていることと、トランプのイランとの戦争および関税によるインフレ上昇が重なり、ウォーシュの仕事はより一層困難なものとなっている。

いずれにせよ、年内にFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が利下げを行うとは思えない。ウォーシュが議長として臨む最初の会合は6月16日〜17日となる。

ロバート・ライクはバークレーの公共政策学教授であり、元労働長官。著作はhttps://robertreich.substack.com/で読むことができる。."

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