ウィンターミュートが警鐘　暗号資産市場の懸念は現実か

最新のウィンターミュート暗号資産予測によれば、資金は戻っておらず、底入れも確認できていないという。BeInCryptoのアナリストが検証可能なすべての主張についてオンチェーンデータで調査した。その結果、予測内容はほぼ妥当であるが、ただし予測が否定する唯一の点だけが例外となった。

ビットコインは、今週14％下落し、今年9月以来の水準となる6万2000ドル付近で取引されている。一方で、ナスダックはAIブームの失速から4.7％下落した。

ウィンターミュートの暗号資産予測の内容

同マーケットメイカーの6月8日付のノートは、米国の機関投資家による売りとビットコインETFからの資金流出が下落要因であり、ストラテジー社の32BTC売却は直接的な要因ではないと指摘する。

この売却は2022年以来初めてであり、規模としては小さく、象徴的な意味合いが強いとウィンターミュートは説明する。今週の開示情報では、ストラテジー社が1550BTCの購入で再び買い手に回ったことも確認された。

ここで、ウィンターミュートは一点について反論する。コインは実際に板に現れることはなかったものの、BeInCryptoが参照したセンチメントデータでは、ビットコインのポジティブセンチメントスコアが6月3日の814から現在61まで92％超下落している。

この下落幅は売却の伝播範囲と重なり、実際に相場に出なくとも市場心理面で大きな影響が及んだ可能性を示す。

ウィンターミュートによる暗号資産予測のマクロ的側面では、好調な経済指標が却って悪材料となっている。5月の米雇用統計は予想8万人に対し17万2000人となり、サービス価格は2022年8月以降で最高水準、10年債利回りも金曜日に4.55％へ上昇した。

このため、利下げ観測は後退し、石油主導のインフレが利上げ要因となるとの見方も一部で浮上している。

ウィンターミュートはもう一つ構造的な懸念を挙げる。ビットコインは2024年に5万ドルから5万9000ドルのレンジでほとんど取引されなかったため、それ以下の支持帯が薄く、今後は資金の流れが価格を左右すると指摘する。

そこでBeInCryptoのアナリストが、まず資金フローを確認した。

資金は戻っていない——リザーブがそれを裏付け

最も明確な指標は、ステーブルコイン取引所準備金だ。これは取引所ウォレットにある米ドル連動型トークンの総額であり、即座に買い向かえる資金量を示している。

BeInCryptoが確認したCryptoQuantのデータによれば、準備金は2025年11月12日に751億2000万ドルでピークを付けた。これはビットコインの過去最高値をつけてからおよそ1カ月後の数字である。

以降、2026年6月10日時点で628億1000万ドルまで減少しており、およそ16％減となる。この減少は第4四半期の積み上げをほぼ全て吐き出し、2025年9月末の水準、つまりビットコイン最高値形成前よりも低くなっている。

ステーブルコイン市場全体の時価総額も同様の傾向を示す。DefiLlamaでは、全体の供給額が3159億7000万ドルとなり、直近最高の3230億ドルから1週間で32億5000万ドル減少している。

買い余力が減少すると同時に、暗号資産市場全体に流れる資金も目減りしている。

核心部分について、ウィンターミュートの暗号資産予測は完全に裏付けられる。いずれの指標でも資金は戻っていない。ETFの記録帳を見ると、すでにこの資金流出の異例さが際立つ。

前例のない資金流出の連続

SoSoValueの月次データを見れば全体像がはっきりする。2025年7月の流入額は60億2000万ドルで始まり、9月と10月にも35億3000万ドル、34億2000万ドルの流入でビットコイン価格は12万6210ドルでピークを迎えた。

その後、資金の流れは一変した。11月から2月まで4カ月連続の資金流出となり、これはETF商品導入以来最長の連続流出記録である。一方、2025年2月から3月の2カ月連続が従来の最長だった。11月だけで34億8000万ドルの過去最大流出も記録した。

5月には24億3000万ドルの流出となり、2026年で最悪の月となった。6月はすでに10日間で18億9000万ドルが流出し、5月の総額のほぼ8割に達した。

流出時期には、ファンドの資産額が1477億3000万ドルから775億8000万ドルにほぼ半減し、価格も過去最高値から6万2000ドルへ半減した。

これらの日付はウィンターミュートの暗号資産予測を裏付ける。

レクト・キャピタル氏は2024年6月に半減期サイクルのタイミングで2025年10月の高値を予測し、実際に10月が大きな流入の最後の月となった。同氏による11月下旬のマクロ・トライアングルの下方ブレイクは、最悪の月と重なった。

同氏の先を読む計算が、シナリオを鮮明にする。

ウィンターミュート暗号資産予測の検証

BeInCryptoのインタビューで、同氏は今年の上値を下降トレンドで制限。10月以降続く戻り高値切り下げ線に言及した。

すべてを変える転換点は8万2500ドル超えの持続的な上抜けである。

同氏の想定する下値は、現在の価格よりなお深い。

BeInCryptoの予測も、これと同様の水準を示す。1月中旬から5月初旬までの値動きに着目し、ビットコインの想定ボトムを4万4627ドルとする。これはビットコインのピークから64%の調整となる。

ピークから下落トレンドパターンの崩壊までの水準は8万2824ドル付近にあり、レクト・キャピタル氏のピボット8万2500ドルと一致する。

では、ウィンターミュートの暗号資産予測はどこまで正しいのか。答えは3つの要素に分かれる。

過去最高の連続流入から準備金の目減りまで、フローに関する主張はすべて検証可能。ストラテジー売りについては、ビットコイン・センチメントが92%も悪化した実態を過小評価している。

唯一の強気材料は、長期保有者のウォレットがコインを吸収し続けている点だが、そのペースは大きく鈍化している。

一方で、積み増しの鈍化こそがウィンターミュートの弱気シナリオを支えている。

ウィンターミュートは自社の試金石を6月12日のSpaceX上場に、レクト・キャピタル氏は8万2500ドルにそれぞれ設定。いずれかがトリガーになればパターンは崩れる。さもなければ、フローマスとサイクル論は引き続き5万ドル未満のゾーンを指し続ける。

同氏が想定する上限はより遠い。すべてのサイクルは3年間にわたるレジスタンスを形成し、半減期の年にのみこれを突破する傾向がある。今サイクルの水準は9万3000ドル。これが2027年の絶対上限であり、過去最高値更新は2028年以前には見込み薄。