ニューハンプシャー州、1億ドルBitcoin担保債を3対2で否決

ニューハンプシャー州の執行評議会が、1億ドル規模のBitcoin担保債を3対2で否決しました。州の暗号資産準備金法に続く政策展開として注目された案でしたが、公的資金と価格変動リスクの扱いが改めて問われています。

• 州執行評議会が1億ドルのBitcoin担保債を3対2で否決しました。
• Business Finance Authorityは2025年11月に発行案を承認
• CleanSparkがBTCを担保として提供する構想
• Moody'sの暫定格付けはBa2

3対2の否決

ニューハンプシャー州の5人構成の執行評議会は、水曜日の公聴会で、Business Finance Authority（BFA）による1億ドルのBitcoin（BTC）担保債発行案を3対2で否決しました。反対したのはKaren Liot Hill氏、Dave Wheeler氏、Janet Stevens氏で、Joseph Kenney氏とJohn Stephen氏は賛成しました。

BFAは2025年11月に同案を承認しており、Kelly Ayotte知事も支持していました。州議会議員のKeith Ammon氏は、否決後に判断を再検討するよう求めています。

構想では、BFAが投資商品を発行し、CleanSparkがBTCを担保として差し入れる形でした。実現していれば、ニューハンプシャー州が2025年5月に成立させた暗号資産準備金法に続く、デジタル資産政策の拡張になっていました。

公的資金と担保リスク

Bitcoin担保債は、州や関連機関が資金調達を行う際に、価格変動の大きいBTCを信用補完に使う仕組みです。通常の債券と異なり、担保価値が暗号資産市場の値動きに影響されます。

この案には暗号資産業界から支持がありましたが、住民に大きなリスクをもたらすとの警告も出ていました。Moody'sは3月に、このBitcoin債へ暫定Ba2格付けを付けています。

Ba2は投資適格を下回る水準で、信用リスクを伴う債券として扱われます。州が関わる資金調達でBitcoinを担保に使う場合、債券の利回りだけでなく、担保価格、流動性、清算時の手続きも重要になります。

州の暗号資産政策への影響

今回の否決は、ニューハンプシャー州が暗号資産政策に後ろ向きへ転じたことを直ちに意味するものではありません。同州はすでに暗号資産準備金法を成立させており、デジタル資産を公的制度へ組み込む余地を残しています。

ただし、準備金保有とBitcoin担保債では、リスクの所在が異なります。準備金は州の資産配分の問題ですが、担保債は投資家、州関連機関、担保提供者の間で信用リスクを分け合う商品です。

州内では予測市場をめぐる規制論点も残っています。KalshiやPolymarketのような予測市場プラットフォームをめぐり、複数州の当局がスポーツ賭博との関係で訴訟を起こしています。ニューハンプシャー州でも、今後のデジタル資産政策は、準備金、担保債、予測市場を別々のリスクとして扱う必要があります。