暗号資産IPO停滞、Kraken延期とAI資金シフト逆風の拡大局面

暗号資産企業のIPO市場が、AI関連銘柄への資金移動とマクロ環境の不透明感で減速しています。CircleやBullishの上場後も、Kraken親会社Payward、Consensys、Ledger、Grayscaleなどは市場環境の改善を待つ姿勢です。

• 暗号資産IPO市場はAIへの資金移動で減速しました
• Payward、Consensys、Ledger、Grayscaleが上場計画を延期
• Blockchain.comとFalconXは申請手続きを継続
• 規制より資本アクセスが主要な制約

IPO停滞の背景

Cohen & Company Capital Marketsでブロックチェーン・デジタル資産部門を率いるChristian Lopez氏は、暗号資産IPO市場の停滞要因として、規制よりも資金調達環境と投資家心理を挙げています。

2026年の暗号資産IPO市場は、CircleとBullishの上場後に追い風が続くとの見方もありました。しかし、弱い市場環境、取引量の低下、BitGoなどの上場後パフォーマンスへの失望が、新規上場への意欲を冷やしています。

Krakenの親会社Payward、Ethereumアプリ開発企業のConsensys、ウォレット企業のLedger、資産運用会社Grayscaleは、いずれも市場改善を待つ形でIPO計画を遅らせています。一方で、Blockchain.comは5月に米国IPOを非公開で申請し、FalconXもSEC（米証券取引委員会）へのドラフトS-1登録届出を進めています。

AI資金シフトと金利不安

資本は暗号資産からAIや大型テクノロジー株へ移りました。小口投資家の関心もAIやMag 7銘柄に向かい、暗号資産企業が新規上場で投資家を集める難度が上がっています。

マクロ環境も逆風です。金利見通しをめぐる不確実性は、暗号資産のような高ベータ資産への投資姿勢を慎重にします。米連邦準備制度理事会とTrump政権のシグナルは将来の利下げ余地を残す一方、世界市場では中央銀行の動きやデレバレッジ（借入を減らしてリスクを落とす動き）が重荷です。

Lopez氏は、IPO後の市場で株価を支える買いが入るかを投資家が懸念していると説明しています。暗号資産企業の上場窓口が本格的に開く時期については、来年までずれ込む可能性を示しています。

インフラ採用との二極化

短期の上場環境が弱い一方で、ブロックチェーン基盤の採用は伝統金融で続いています。Morgan Stanley、Nasdaq、New York Stock Exchangeは、ブロックチェーンを使った市場インフラやトークン化決済への準備を進めています。

決済インフラでは、証券決済をT+1からT+0へ近づける動きがあります。T+1は取引の翌営業日に決済する仕組みで、T+0は同日決済を指します。OpenUSD networkには、140を超える金融機関と決済企業が関わっています。

Lopez氏は、長期的な勝者を個別トークンだけに依存する企業ではなく、ブロックチェーン基盤を提供する企業と見ています。Bitcoin、Ethereum、Solanaなどの主要資産は残る一方、単一用途の小規模トークンや企業は今後3〜5年で淘汰が進む可能性があります。