アメリカの債務マシンは今年だけでビットコインの新規供給量100年分を追加

米国の国債は11月初旬に38兆ドルを超え、ビットコインで表示すると1月20日以降の基本的なBTC価格よりも大きな動きを示しています。

米国財務省の「Debt to the Penny」データセットによると、11月6日時点での公的債務総額は38.118兆ドルで、8月12日から約1.1兆ドル増加し、10月後半に新たな見出しとなった38兆ドルの突破を上回っています。

37兆ドルの閾値は8月中旬に初めてニュースになり、発行が続く中で数週間以内に次の1兆ドルに達しました。

同じ期間、現物BTCは今月一般的に10万ドルから10万5千ドルのバンド内で取引され、1月20日の終値は102,082ドルでした。

したがって、会計単位のレンズは週初めに価格よりも債務の方が大きく動いたことを示しました。就任日の参照価格は102,082ドルで、今日のレベルはその水準の10%以内に位置しています。

TimechainIndexのSaniは、BTCあたり103,500ドルの実用価格で、現在の米国公的債務は約368.3百万BTCに相当すると計算しました。これはBTC価格で38.118兆ドルを割った値です。

1月20日以降、債務残高が約1.9兆ドル増加したことで、BTCあたり103,500ドルで変化を評価すると、約18.36百万BTCになります。

Saniが彼の洞察を投稿して以来、ビットコインは6%以上下落しているため、96,000ドルでは19.8百万BTCになります。

ビットコイン半減期後の発行量は1日あたり約450 BTC、つまり年間約164,250 BTCであり、この10ヶ月間の増加だけで1世紀以上の新規供給量に相当します。

米国の現物ビットコインETFへの資金流入と流出が増分的な圧力弁を追加しています。

11月初旬までの米国現物ETFの資金フロー集計は混在しており、これは需要、価格、「BTCで表現された債務」比率の機械的なリンクに関係します。

財政面では、財務省は四半期ごとの借り換えで純新規資金を調達し続けています。11月、財務省は期限が到来する982億ドルを借り換えるために1,250億ドルの発行を発表し、268億ドルの新規資金を調達しました。米国財務省の四半期借り換え声明とTBAC議事録によると、継続中のSOMAの縮小と重い満期スケジュールにより、安定した資金調達の必要性が維持されています。

この単純な計算は、固定供給資産が増加する負債とどのように相互作用するかを強調しています。BTCが200,000ドルで取引されたとしても、現在の38.118兆ドルのレベルを使用すると、債務残高は約191百万BTCに相当します。

これは今日の循環供給量である約19〜20百万コインを桁違いに上回っています。オンチェーン供給は予測可能に少しずつ増加しますが、債務の分子は発行と現金残高に応じて数週間で数千億ドル追加することができます。

BTC価格に対する感応度は単純に枠組みを設定でき、以下の表は最新の債務集計を一定に保ち、読みやすさのために小数点以下1桁に四捨五入した場合、価格が上昇するにつれて「BTCでの債務」数がどのように圧縮されるかを示しています。

現在のレベル付近での実用的な経験則は、BTCの10,000ドルの動きごとに「BTCでの債務」の数値が約32〜36百万BTC変化し、曲線全体で非線形な9〜10%のシフトが生じることです。

このフレーミングは、米国がビットコインで債務を返済できるまたは返済するという主張ではありません。むしろ、固定発行資産と政策およびマクロ経済条件によって駆動される財政経路を比較する会計単位のレンズです。

このレンズは日付の整合性にも敏感です。財務省の日次債務データは遅延して投稿されるため、債務終値とBTCUSD終値に同じ暦日を一致させることが精度にとって重要です。異なる価格ソースは1〜2%変動するため、各計算でソースを明記することで算術を監査可能に保つのに役立ちます。

今後、分子と分母の経路がチャートが下方に曲がるかどうかを決定します。分子については、財務省の期間構造の選択と純新規資金のニーズが、2026年までのロールオーバーの強度と金利コストの経路を決定します。

借り換え声明によると、最近の四半期では市場性のある債務の約31%が12ヶ月以内に満期を迎え、平均満期は約6年です。この組み合わせにより、利回りが現在の範囲付近に留まる場合、手形のシェアとクーポンのサイジングに焦点が当てられます。

分母については、ETFの資金フロー体制は急速に変化する可能性があり、持続的なプラスの資金フローは現物需要をサポートし、機械的に「BTCでの債務」比率を減少させます。ファンドとアドバイザーがリバランスするため、週ごとの変動は一般的です。

予算予測からのマクロオーバーレイは、ベースラインでより大きな金利コストに傾いています。議会予算局（CBO）の2025年から2035年の見通しでは、純利息が2035年までにGDPの約4%に向かって上昇し、政策変更がなければ公的に保有される債務がGDPの約156%に達すると予測されています。

責任ある連邦予算委員会によるCBOベースラインの要約によると、2%未満の短期的な実質成長と2%に向かってドリフトするインフレは、名目GDP分母に強いブーストを与えず、価格が上昇するか赤字が圧縮されない限り、安定したまたはより高い「BTCでの債務」の読み取りの算術を強化します。

計算の複製は簡単です。財務省の「Debt to the Penny」ポータルから最新の未払い公的債務総額を取得し、一貫したインデックスから同じ日のBTCUSD終値を取得し、次に「BTCでの債務」をDebtUSDをBTCUSDで割って計算します。

発行のコンテキストについては、ビットコイン半減期後の1日あたり450 BTCを使用します。この方法では、38.118兆ドルの債務ベースで103,500ドルの価格で368.3百万BTCの数値が得られ、同じ価格でマッピングした場合の年初来の増加に相当する約18.36百万BTCが得られます。

次の四半期に注目すべきは、財務省のオークションでの組み合わせ、純新規資金目標の変更、ETFの資金フローの進化、そしてFY26の税金議論が再開するにつれての後続のCBO更新です。

これらの入力のいずれかの動きは、分子または分母のいずれかに現れます。

財務省の11月の声明によると、現在の借り換えでは、期限が到来する982億ドルを借り換えながら、268億ドルの新規資金を調達しました。