Peter Thiel支援のETHZillaが7,450万ドル相当のETHを売却、資金戦略を放棄 – 何が問題だったのか?

Peter Thiel氏が支援するETHZillaは、かつて最も積極的なイーサリアム(ETH)の企業保有者の1つであった戦略の巻き戻しを開始し、7,450万ドル相当のETHを売却し、純粋な暗号資産財務モデルからの明確な転換を示しました。

金曜日遅くの規制当局への届出で、ナスダック上場企業は、24,291 ETHを平均価格約3,068ドルで売却し、約7,450万ドルを調達したと発表しました。

売却による収益は、優先担保付転換社債の償還に使用され、早期償還は12月24日と12月30日に予定されています。

売却後、ETHZillaの保有数は約69,800 ETHに減少し、現在の価格で2億ドル強の価値があります。

同社は、貸借対照表上に既にある現金も償還完了のために使用されると述べました。

ETHZilla、mNAVトラッカーを廃止し、株価急落の中で事業に再注力

売却と同時に、ETHZillaは修正純資産価値(mNAV)ダッシュボードを廃止すると発表しました。このダッシュボードは、同社の時価総額とETH保有価値の関係を追跡するために使用されていました。

経営陣は、今後の開示は貸借対照表の更新、収益成長、および実物資産トークン化事業からのキャッシュフローに焦点を当てると述べ、メッセージングと優先事項の転換を示しました。

この動きは、ETHZillaの株価が下落し続ける中で行われました。株価は月曜日に約4%下落し、8月の高値から約96%下落しており、同社は残りの暗号資産の価値を大きく下回る水準で取引されています。

同社は7月下旬に蓄積を開始しましたが、第4四半期の初めに、ETHZillaは自社株買いの資金調達のために4,000万ドル相当のETHを売却しました。

しかし、株価は弱含み続け、自社株買いが発表された時の約20ドルと比較して、現在は7ドル未満で取引されています。

ETHZilla、イーサリアムサイクルの誤った側に

ETHZillaの後退は、デジタル資産財務セクター全体にわたる広範な圧力を反映しています。夏の上昇相場中に貸借対照表に暗号資産を追加することを急いだ多くの上場企業は、現在、保有資産の純資産価値に対して大幅なディスカウントで取引されています。

この乖離により、新たな資本調達能力が制限され、場合によっては、さらに蓄積するのではなく、債務と流動性を管理するために暗号資産を売却せざるを得なくなっています。

ETHZillaにとって、問題はイーサリアム自体よりも、タイミングと集中でした。同社はETHポジションの大部分を市場サイクルの高値付近で構築しました。

最大の購入は8月12日に行われ、平均価格3,807ドルで82,000 ETH以上を取得し、3億ドル以上を投入しました。

8月後半の追加購入はさらに高い価格で行われ、混合コストベースを長期サポートレベルをはるかに上回る水準に押し上げました。9月の小規模な購入は、そのエクスポージャーを相殺するのにほとんど役立ちませんでした。

イーサリアムが反転し、過去3か月で28%以上下落して約2,980ドルになったとき、戦略は急速に水面下に移行しました。

ETHZillaが10月下旬に保有を削減し始めた時には、損失はすでに組み込まれていました。同社は現在、初期の蓄積に関連する未実現損失に直面しています。

企業のETH保有が損失増加で圧力に直面 - 誰が生き残るか?

ETHZillaだけではなく、他の主要なイーサリアム財務企業も圧力を受けています。

最大のETH企業保有者であるBitMine Immersion Technologiesは、数十億ドルの未実現損失を抱えていると推定されていますが、ステーキングに焦点を当てたビジネスの蓄積と構築を続けています。

イーサリアム共同創設者Joseph Lubin氏が支援するSharpLink Gamingは、市場の圧力にもかかわらずETH戦略にコミットし続けており、Fundamental Global、The Ether Machine、Quantum Solutionsなどの企業も平均購入価格を下回るETHを保有しています。

同時に、企業財務からの需要は急激に減速しています。Bitwiseのデータによると、企業は11月にわずか370,000 ETHを購入しており、8月のピークから80%以上減少しています。

DefiLlamaのデータはまた、11月が2025年のデジタル資産財務流入にとって最も弱い月であることを示しており、ビットコイン財務が資本を引き付け続ける一方で、イーサリアムは純流出を記録しています。