2026年におけるビットコインのマクロ経済状況：アナリストが詳しく解説

マクロトレーダーのplur daddy(@plur_daddy)氏は、ビットコインの2026年のセットアップは暗号資産特有の触媒よりも、彼が異常に厳しいリスク環境が数ヶ月続いたと表現した後、米国の流動性状況が正常化するかどうかにかかっていると主張している。

彼の中心的な主張は、経済におけるレバレッジがFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)のバランスシートよりも速く成長したため、銀行準備金の不足によってレポの「配管」が圧迫され、その結果生じたストレスが広範な市場に現れた—「株式市場における非常に不安定でローテーション的な動き」—と同時に「暗号資産にとってかなり不利な環境」となったというものである。新年に向けて、彼は新しい「緩和的」な体制を生み出さないとしても、状況を厳しい状態から中立に戻す可能性のある一連の段階的な変化を期待している。

ビットコインにとって4つのマクロテーマが重要になる

最初のレバーはFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の準備金管理購入(RMP)である。「12月のFOMCで3ヶ月間月400億ドルのRMP(その後は未定義の低い金額)を発表して以来、この流動性が流入している。FRBはすでに最初の月の割当の380億ドルを購入した」と彼は書いた。「ブローカーディーラーが帳簿を閉じて年末のリスクを削減するため、年末の流動性要因によって相殺されていたため、これまで大きな影響は見られなかったが、これは変わるはずだ。」

彼は、このプログラムは資金調達圧力を緩和することを目的としており、リスクオンの急騰を煽るものではないことを強調している。「これは量的緩和ではなく、金融配管マトリックスの詰まったパイプを解除するための標的を絞ったツールであることを免責事項として追加しておく。これが持つ影響に過度に期待しないでほしい」と彼は書いた。「これは厳しい環境を正常に戻すのを助けることはできるが、正常な環境を緩和的にすることはできない。」

規模について、彼はそれを不正確だが意味があると呼んでいる:「赤字を測定することは科学というより芸術だが、直感的には恐らく1,000億〜2,000億ドル程度だろう(発表されたRMPの規模と一致する)。したがって、1ヶ月のRMPですべてを埋めることはできないが、意味のある影響を与えるはずだ。」

2つ目は財政の漸増性である。彼は赤字の適度な再拡大を予想している:「私の研究では、1月1日からOBBBAの影響により月120億〜150億ドルの拡大が示唆される」と彼は述べ、「我々は財政優位体制にある」と付け加えた。

アナリストは最近の軟調さを逆の衝動に結び付け、赤字縮小—彼は関税に起因すると考えている—が市場に重くのしかかっており、部分的な逆転でさえ重要だと主張している:「月120億〜150億ドルは関税の影響を克服するには不十分だが、11月/12月と比較して漸増的であり、漸増性が重要だと私は信じている。」彼はまた、早期採用者のための1月1日に発効するeSLR変更を小さな追い風として挙げ、より広範な銀行規制緩和が「2026年に控えている」と述べている。

3つ目はディスインフレと政策の道筋である。彼は1年物インフレスワップを引用して、市場ベースのインフレ期待の低下を指摘し、この組み合わせを「ゴルディロックスのセットアップ」と位置付けている。「ディスインフレ環境はゴルディロックスのセットアップを生み出す」と彼は書いた。「経済は弱いが弱すぎず、軟化したインフレはFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)に利下げを続けるための口実を与える。」彼は市場が現在保守的であることに注目している—「1月の利下げはわずか13%」で「年間全体で合計2回の利下げが織り込まれている」—その後、自身のベースラインを提示している:「正統的な政策を想定すれば4回の利下げに近いものを期待し、トランプ政権になればそれ以上を期待する。」

最後に、彼はFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長を通じて政治が重要になる可能性があると主張している。「トランプは最終的に何よりも忠誠心を重視するだろう」と彼は書いた。なぜなら、トランプはパウエルに「裏切られた」と感じていると彼は信じているからだ。彼は付け加えた:「FRB議長はこの点で特に重要である。なぜなら、トランプは他のポジションとは異なり、彼らを解雇する権限を持っていないからだ。」彼の見解では、その関係性を考えると、ケビン・ハセットは「非常に可能性が高い」。彼はまた市場の感度を描写している:「特に金はハセット指名の恩恵を受けるだろう。株式は当初いくらか胸焼けするかもしれないが、最終的には上昇すると思う。」

ビットコインについて、彼の結論は慎重だが、これらのマクロ要素が整えば方向的には建設的である。「暗号資産に関しては、理論的にはこれらすべてが利益をもたらすはずだ」と彼は書いた。「私はおそらくそれをプレイしないだろう。なぜなら、私はここでは金を好むし、暗号資産は精神的資本の消耗を考慮に入れると、ますます難しい賭けになっているからだ。」それでも、彼はタイミングの示唆を残している:「しかし、もしあなたが強気になるつもりなら、このあたりがその時期だと主張できる。無理をせず、性格の変化と流動性状況が改善するにつれてポジティブな反応を探してほしい。」

記事執筆時点で、BTCは87,053ドルで取引されていた。