モルガン・スタンレー、EthereumトラストのSEC S-1を提出 — 次はスポットETH?

モルガン・スタンレーは、証券取引委員会にモルガン・スタンレー・イーサリアム・トラストのフォームS-1登録届出書を提出し、米国暗号資産市場へさらなる一歩を踏み出しました。

この動きは、大手ウォール街企業がビットコイン以外のより幅広い現物暗号資産商品への展開を進めているという期待を高めています。

1月6日に提出されたこの届出は、投資家に代わってイーサを保有する法定信託の法的枠組みを確立するものです。

モルガン・スタンレーの参入によりイーサリアムETFが200億ドルを突破

登録届出書には、モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントが預託者として、CSCデラウェア・トラスト・カンパニーが受託者として機能すると記されています。

この信託は、2025年12月16日にデラウェア州法に基づいて設立され、1ドルの初期出資が行われました。これは、事業開始前に法人を設立するための標準的な手続きです。

この届出は承認や即時開始を保証するものではありませんが、従来の証券チャネルを通じて規制されたイーサリアムへのエクスポージャーを提供する意向を示すものです。

1月6日時点で、イーサリアム現物ETFは日次取引額17.2億ドルを記録し、純資産総額200.6億ドルを保有しており、これはイーサリアムの時価総額の5%強に相当します。

ブラックロックのETHAがこのセクターを支配しており、115.8億ドルの資産を保有し、ETHの時価総額のほぼ3%を単独で占めており、日次取引高は10億ドルを超えています。

他の発行体はより複雑な状況を示しており、グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsの高手数料ETHEは継続的な出金を経験しており、長期的に50億ドル以上がファンドから流出している一方、低手数料のETH商品とフィデリティのFETHはより強い長期的な流入を維持しています。

このデータは、手数料への感応度と流動性が投資家のイーサリアムエクスポージャーの選択において重要な役割を果たしていることを示唆しており、モルガン・スタンレーの信託が最終的に上場商品に転換される場合、考慮しなければならない要素となるでしょう。

モルガン・スタンレーにとってETH信託申請は現物ETFへの典型的な道筋

モルガン・スタンレーの動きは、主要な資産運用会社に見られる馴染みのあるパターンに従っています。

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale InvestmentsやVanEckなどの企業は、現物ETFが承認される数年前に信託または先物ベースの商品から始めましたが、ブラックロックとフィデリティは、SECがこのカテゴリーを承認した後、2024年7月に現物イーサETFを直接開始しました。

このような背景の中で、モルガン・スタンレーのイーサリアム信託申請は、以前の信託商品が規制条件が整った後に最終的に上場投資信託に移行したのと同様に、終着点ではなく基礎作りとして広く見られています。

モルガン・スタンレーのより広範な暗号資産への取り組みを考えると、そのタイミングは注目に値します。

わずか1日前、同行はビットコインの価格を直接追跡するように設計された現物ビットコイン・トラストのS-1を提出しました。

モルガン・スタンレーはまた、Solana関連の信託を申請しており、規制承認を待ってE-Tradeプラットフォームを通じてビットコイン、イーサ、Solanaの直接暗号資産取引を展開する準備を進めています。

これらの申請を総合すると、孤立した実験ではなく、協調的な拡大を示唆しています。

モルガン・スタンレーは、資産管理部門を通じて約8.2兆ドルの顧客資産を監督しており、需要が高まるにつれて暗号資産エクスポージャーを内製化する強いインセンティブがあります。

幹部は、より寛容な米国の規制環境をデジタル資産計画を加速させる主な理由として指摘しています。

従来の投資家にとって、イーサリアム信託やETFのような商品は、自己管理、ステーキング、またはオンチェーン活動の複雑さなしに、ETH価格変動への規制された証券ベースのアクセスを提供します。

現物ETH保有とは異なり、信託またはETF投資家は基礎資産をコントロールせず、ステーキング報酬も受け取りません。

これらの制限にもかかわらず、安定したETF流入は、機関投資家が依然としてシンプルさとコンプライアンスを好むことを示しています。

モルガン・スタンレーは現物イーサリアムETFの計画を明示的に発表していませんが、信託申請は他の主要企業による現物開始に先立つ確立された定石にぴったりと当てはまります。