リップルはウォール街と英国で勝利を収めているが、XRPレジャーはユーザーを急速に失っており、この分裂が2026年を決定づける

XRP市場は2026年を2つの異なる現実に分裂して迎えた。

一方では、取引所の供給量の減少と企業インフラの深化に支えられ、機関投資家による「ラッパー」トレードが繁栄している。他方では、ウォール街の存在感が増しているにもかかわらず、基盤となるオンチェーン経済は警告サインを発しており、アクティビティ指標が低下している。

この乖離により、XRPに対する金融需要がXRP Ledger(XRPL)のユーティリティから切り離される複雑な投資環境が生まれている。

資産自体は有利な供給体制と規制の明確性を享受している一方で、それを支えるネットワークは流動性とユーザーの維持に苦戦している。

この結果、潜在的な供給ショックと空洞化したオンチェーン経済が衝突する混合シグナルによって定義される市場となっている。

強気相場のケース

2026年初頭のXRPにとって最も強力な論拠は構造的なものである。

価格変動がしばしば見出しを独占する一方で、市場の基盤は強気派に有利な供給の引き締まりを示唆している。

最も直接的な触媒は、現物ETFに吸収された莫大な資本量である。2025年11月に米国初の現物XRP ETFがデビューして以来、このコンプレックスは累計約13億ドルの流入を獲得した。

この初期段階は、支持者が望んだ通りに機能した。つまり、浮動供給を整理し、「新たな資金」が到来したことを示す規制された真空状態である。

CryptoQuantのオンチェーンデータによると、バイナンスでのXRP保有量は26億トークンに減少し、2024年1月以来の最低残高を記録した。

2025年後半のピークである約32.5億からのこの減少は、即時の売り側流動性の大規模な除去を表している。

取引所準備金が急落すると、通常、投資家が資産を自己管理またはコールドストレージに移動していることを示し、事実上「HODL」モードに入っている。

特筆すべきは、この引き締まりが、XRP流動性の重要なハブである韓国のUpbitなどの取引所でも反映されていることである。

Upbitからの出金が加速し始めており、2024年11月に同様の動きが0.50ドルから3.29ドルへの上昇に先行したパターンを模倣している。

同時に、クジラの行動が希少性のテーゼを強化している。

CryptoQuantのデータによると、バイナンスへのクジラのフローは12月中旬のピーク以降、着実に減少している。大口保有者は依然として総フローの約60.3%を占めているが、この数字はわずか数週間前の70%超から減少している。

クジラの預金の減少は、最大のプレイヤーが即時の配分フェーズを終え、再蓄積に向けてポジションを取っている可能性があることを示唆している。

市場構造を超えて、エコシステムは3大陸にわたって真の機関投資家向けレールを敷設している。

英国では、リップルが正式に事業範囲を拡大し、規制の明確性が向上する中、ロンドンの金融インフラに定着する動きを示している。これは、暗号資産企業の約90%が英国FCAの登録要件を満たしていないことを考えると、特に注目に値する。

これは、日本での同様の取り組みを補完するものであり、Asia Web3 Alliance Japanは最近、XRPL上でコンプライアンスに準拠したソリューションを構築するスタートアップを支援するプログラムを立ち上げた。

リップルが支援するEvernorth Holdingsは、XRPL上の資金管理と機関投資家向け流動性を強化するため、Doppler Financeとの戦略的協力を発表した。

小売に焦点を当てたアップデートとは異なり、このパートナーシップは従来の金融の重機械をターゲットにしており、大規模資本がオンチェーンで存続するために必要なインフラを構築することを目指している。

弱気相場のケース

供給ダイナミクスが堅調に見える一方で、実際のネットワークに対する需要プロファイルは赤信号を点滅させている。根本的な弱気ケースは、XRPがデリバティブやETFで大量に取引される「ペーパー」資産になりつつあるが、ネイティブレジャー上ではほとんど使用されていないということである。

機関投資家の物語における最初の亀裂は1月7日に現れ、現物ETFコンプレックスが4,080万ドルの純流出を記録し、長い創出の連続が終了した。

この逆転が重要なのは、ETF需要が恒久的な入札ではないことを確認しているためである。それは、上昇を促進したのと同じくらい簡単に売り圧力を増幅できる双方向バルブである。

さらに懸念されるのは、現物市場に対するデリバティブの優位性である。

1月初旬のCoinGlassデータによると、XRPの建玉は約45億ドルで、暗号資産市場から約200億ドルを消し去った10月10日の事件以来の最高水準である。

この状況は、XRPの24時間先物取引高も年初から急上昇し、130億ドル以上のピークに達したという事実によってさらに悪化している。対照的に、現物取引高は約30億ドルで遅れている。

先物取引高がこの規模で現物アクティビティを凌駕すると、価格発見は有機的な採用ではなく、レバレッジ、清算、資金調達率、ヘッジの関数になる。この構造は、プロジェクトの長期的価値とはほとんど関係のない激しい「リスクオフ」巻き戻しに対してトークンを脆弱にする。

取引レイヤーの下では、XRPLのオンチェーンバイタルサインは弱い。

DefiLlamaのデータによると、ネットワークのTotal Value Locked(TVL)はわずか7,276万ドルで、競合する高スループットチェーンで見られる流動性のごく一部である。

さらに致命的なのは損益計算書である。ネットワークは1日あたり約1,000ドルの手数料を生成している。低手数料は決済のセールスポイントであるが、同時にネットワークがそのアクティビティから経済的価値を捕捉できていないことを意味している。

さらに、ブロックチェーンネットワークの使用指標は積極的に後退している。

XRPL分散型取引所(DEX)は1月初旬にわずか8.6万ドルの日次取引高を記録し、7日間の取引高は約53%減少して42.5万ドルとなった。

XPMarketの月次統計はこの傾向を裏付けている。DEXのアクティブトレーダーは11月の約2.79万人から12月には1.67万人に減少し、取引高は2億5,930万ドルから1億6,620万ドルに崩壊した。

さらに、ステーブルコインの明るい部分でさえ警告を伴っている。

RLUSDに牽引されてXRPLステーブルコインの時価総額は週次で33%上昇して4億600万ドルとなったが、より広い流動性の状況は断片化されている。

RLUSDの全体の時価総額は13億3,600万ドルで、トークンの供給量の大部分がXRPLではなくイーサリアムに存在することを示している。

これは、リップルの製品が牽引力を得ている一方で、DeFi流動性がすでに確立されている競合チェーン上で行われており、XRPL自体は二次決済レールとして残されていることを示唆している。

これはXRPにとって何を意味するのか?

これら2つの現実の間の乖離が、2026年の物語を定義する。

XRPは現在、自身のエコシステムの健全性から切り離された、マクロに敏感で機関投資家にラップされた金融商品として取引されている。

「混合シグナル」は構造的なものである。一方では、取引所準備金の縮小とETF製品の成熟による供給ショックが資産価格の高い下限を生み出している。

他方では、DEX取引高の空洞化とステーブルコイン流動性のイーサリアムへの移行は、金融的関心をオンチェーンでの定着に変換できないことを露呈している。

したがって、今後の年は、このギャップを埋めることができるかどうかによって決まる可能性が高い。RLUSDとEvernorth-Dopplerの協力のようなパートナーシップが流動性をXRPLに戻すことができれば、ネットワークは最終的にファンダメンタルなアクティビティでその評価を正当化できるかもしれない。

しかし、チェーンが空のままで「ラッパー」トレードが繁栄し続ける場合、XRPはウォール街の投機的手段となるリスクがある。

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