トランプ氏、住宅ローン金利引き下げのため、ファニーメイとフレディマックに2000億ドル規模の住宅ローン担保証券購入を命令

トランプ大統領はファニーメイとフレディマックに対し、2000億ドル相当の住宅ローン担保証券の購入を指示し、ホワイトハウスが住宅金融に直接介入し、住宅ローン金利を押し下げた。

この決定は市場に衝撃を与え、新規住宅ローン債券のリスクプレミアムを削減し、住宅建設会社の株価を押し上げた。

これはFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)からではない。大統領から直接出されたものだ。そしてこれは提案ではない。

もし両機関が全額購入を実行すれば、米国史上初めて現職大統領が政府支援の住宅金融大手を通じてこの種の直接資産購入を命じたことになる。

トランプが住宅ローン政策を掌握し、FRBを脇に追いやる

通常、金利に関してはFRBが決定権を持つ。彼らは国債や住宅ローン債券を購入するが、それは経済が支援を必要としていると判断した場合のみだ。今回はそうではない。トランプは住宅ローンコストを引き下げるためにこれを行っている...迅速に。

2000億ドルという数字はFRBが過去に行ったものほど大きくはないが、アナリストによれば、金利を約0.25%引き下げるには十分だという。

そして効果はすぐに現れた。発表以来、住宅ローン債券のスプレッドは0.18パーセントポイント低下したと、ブルームバーグは報じた。このような変化は自然には起こらない。命令の直後に起きたのだ。

連邦住宅金融局を率いるビル・プルテは遠慮しなかった。「これがビジネスのように物事を運営する利点です。現金で選択肢があります」と彼は述べた。「私たちは、他のどの大統領も行ったことのない方法でファニーとフレディを活用することに注力しています。」

全員が見たものを気に入ったわけではない。ベアード&カンパニーのキリル・クリロフはこれを警告信号と呼んだ。「住宅ローン金利を操作するために明示的に資産を購入することは、10年以上かけてそのような慣行から距離を置こうとしてきた市場に政治的リスクを再び持ち込むものだ」と彼は書いた。

これはすべて、FRBに金利引き下げを求めてきたトランプによる数ヶ月間の圧力の後に起きた。今、彼は待たずに自分のやり方でやっている。彼は、FRBが十分に迅速に行動しなければ、自分が行動すると明確にした。

コロンビア法科大学院のジェフリー・ゴードンも遠回しには言わなかった。「行政府が金融政策の一形態に相当するものを実施することは新たな先例を設定し、FRBの独立性を削ぐことになる」と彼は述べた。彼は、住宅の手頃さはFRBの職務にはないが、住宅ローン市場は依然として全体的な金利設定と結びついていると指摘した。

ホワイトハウスがGSEsを頼りにする一方でIPOの疑問が高まる

2008年の暴落前、大統領たちはこの種の支配権を持っていなかった。しかし救済後、ファニーメイとフレディマックは政府の監視下に置かれた。ほとんどの政権は関与しなかった。しかしトランプはその台本に従っていない。彼のチームは両社を住宅ローン市場を変える道具と見なしており、それを使っている。

全米地域住宅ローン業者協会を代表するロブ・ジマーは、10年債と住宅ローン金利の間のスプレッドが長すぎる間高すぎたと述べた。「若い購入者は罰せられてきた」と彼は言った。「これは間違いなく初めて住宅を購入する人々などの助けになるでしょう。」

そして今、人々は尋ねている:IPOはどうなるのか?トランプはファニーとフレディを公開することについて話していた。しかしこの新しい計画はそれを不確実にする。両機関はすでに裏でより多くの債券を購入し始めていた。それはIPOの準備作業のように見えた。今、それがどこに向かっているのか誰も確信していない。

ダブルライン・キャピタルのビタリー・リバーマンは、一般への完全な引き渡しという考えはおそらく消滅したと言う。「IPOに関する皆の認識は、政府が完全にそれらを一般に引き渡すというものです」と彼は述べた。「しかしこれは、彼らがそれが重要な道具であると理解しており、もしそれを野放しにすれば支配を失うため、それは起こらないことを示唆しています。」

投資家が利益を心配する一方、ホワイトハウスは圧力をかけ続ける

大統領は投資家の利益については話していない。彼は住宅ローン金利を低く保つことに注力している。そこに緊張がある。JPモルガンのアナリストはそれをはっきりと述べた。今日の借入コストを下げる動きと、ファニーとフレディがもたらすはずの長期的な資金との間に衝突がある。

これは何かの副次的なプロジェクトではない。これはトランプの住宅および経済戦略の中心になりつつある。そしてこれは、国が数十年で最悪の手頃さの危機に直面している中で起きている。金利が下がるのを待つ代わりに、ホワイトハウスはGSEsを使って住宅ローンシステムにより多くの資金を注入することで問題を強制している。

これが最後でもないかもしれない。トランプがより多くの購入を命じることを止める規則はない。扉はより多くのために開かれている。GSEsはすでに連邦政府の管理下にあり、この命令により、その支配はさらに強まっている。

市場は注意深く見守っている。投資家は今、政策の道具である企業を買うか、不確実な利益から手を引くかの間で板挟みになっている。しかしトランプははっきりさせた:彼はこれらのレバーを使い終わっていない。そしてそれがどこで止まるか誰も知らない。

これを読んでいるなら、あなたはすでに先を行っています。ニュースレターでそこに留まりましょう。