ロシアの金準備枯渇が2026年半ばの財政危機を示唆、戦争コストが石油収入を上回る

TLDR:

• ロシアの国家福祉基金は1,130億ドルから500億ドルに縮小し、流動性準備金は2026年半ばまでに枯渇すると予測されている。 
• エネルギー収入が年間22%、11月だけで34%減少したため、軍事支出が石油・ガス収入の総額を上回っている。 
• 財政赤字は1.2兆ルーブルから5.7兆ルーブルに修正され、1年以内に5倍に増加した。 
• ロシアはウラン濃縮の40%、小麦輸出の24%、肥料の18%を支配しており、供給ショックのリスクを生み出している。

最近の市場分析によると、ロシアは軍事作戦を維持するために、国家福祉基金内の金保有量の71%以上を清算した。

緊急財政バッファーとして設計されたソブリン・ウェルス・ファンドは、紛争前の流動性資産1,130億ドルから現在約500億ドルに縮小した。

この枯渇は、軍事支出が数十年ぶりに石油・ガス収入の総額を上回る中で発生している。

国家福祉基金が重大な引き出しタイムラインに直面

国家福祉基金は伝統的に、エネルギー収入が減少したり政府支出が急増したりした際に財政赤字を補填してきた。ロシアの財政クッションの半分以上が軍事作戦開始以来消失している。

市場観測者は、現在の消費率では流動性部分が2026年半ばまでに枯渇する可能性があると予測している。このタイムラインは投機的分析ではなく、具体的な財政境界を表している。

財政赤字予測は当初の見積もりから劇的に拡大した。計画された赤字目標は会計期間で1.2兆ルーブルであった。修正された数値は現在5.7兆ルーブルに達し、12か月以内に5倍の増加を記録している。

計画と実際の赤字の差は、持続的な軍事関与の増大するコストを反映している。

国家福祉基金からの金売却は、この拡大する財政赤字を直接賄っている。ロシアは制裁により国際資本市場へのアクセスが制限されている。

基金の枯渇により、財政安定化のための従来の選択肢はほとんど残されていない。準備金削減の各パーセントポイントが政府の財政的機動性を狭める。

流動性準備金が枯渇に近づくとき、経済計画担当者は4つの潜在的対応に直面する。軍事支出の削減は現在の政策優先事項と矛盾する。

貨幣印刷は既に国内経済に影響を与えているインフレ圧力を加速させる。増税は縮小する経済において景気後退リスクをもたらす。国内債務の拡大は高金利環境において利子コストを引き上げる。

エネルギー収入の崩壊が財政基盤を再構築

石油・ガス収入は歴史的にロシアの予算構造全体を賄ってきた。軍事支出は現在、炭化水素収入の総額を超え、この伝統的なモデルを逆転させている。

エネルギー収入は2025年に前年比22%減少した。11月は前年と比較して34%のより急激な月次減少を記録した。

制裁が物流と決済システムを複雑化させるにつれ、ロシア産原油の割引が拡大している。締め付けが強化される制限は、輸送ルートと金融決済メカニズムの両方に影響を与えている。

これらの運用上の制約は、生産量が安定していても純収入を減少させる。数十年にわたる政府運営を支えてきた収入基盤は、もはや現在の支出を賄えなくなっている。

ロシアは財政的孤立にもかかわらず、世界の商品供給の大きなシェアを支配している。同国は世界のウラン濃縮能力の40%を保有している。

小麦輸出は国際貿易の24%を占めている。肥料生産は世界生産高の18%を占める。パラジウム供給は世界市場の40%に達する。

ロシアの市場孤立を考えると、金融的な伝染は最小限の直接的脅威をもたらす。サプライチェーンの混乱が主要な経済リスクを提示している。

財政圧力が生産または輸出量に影響を与える場合、商品市場は潜在的なボラティリティに直面する。重要資源の集中は、あらゆる運用上の変化を世界市場の動きに増幅させる。

ロシアの金準備金枯渇が2026年半ばの財政危機を示唆、戦争コストが石油収入を上回るという記事は、Blockonomiに最初に掲載されました。