2025年にビットコイントレジャリー企業はまだスマート投資なのか？

ビットコインは最近、新ATHを記録しましたが、主要なビットコイン戦略備蓄企業の多くは大幅に業績が低迷しています。ビットコイン自体が最近12万ドルを大きく上回ったにもかかわらず、(マイクロ)ストラテジーなどの企業の株価はピークから遠く離れたままです。これらの企業は持続的な回復を見込めるのでしょうか、それともすでにアウトパフォーマンスの時期は過ぎたのでしょうか？

ビットコイン戦略備蓄企業：2025年の巨大なBTC保有量

主要な上場ビットコイン戦略備蓄企業の表を調査すると、合計79の上場企業が少なくとも100 BTCを保有しており、これはほぼ100万ビットコインに相当し、1,100億ドル以上の価値があります。これらの企業の大半がここ数年で蓄積を始めたことを考えると、これは記念碑的な金額です！

このうち、23社がアクティブなビットコイン戦略備蓄企業であり、BTC蓄積のためにより多くの資本を生み出すために積極的に資金調達技術を使用し、合計72万3,000 BTCを保有し、急速に成長しています。当然のことながら、(マイクロ)ストラテジーは63万BTCに近い最大の配分でこのグループを支配しています。

この大規模な機関投資家の蓄積は、企業のバランスシートにおけるビットコインの重要性の高まりを強調しています。それでも、投資家はこれらの企業のかつて爆発的だった株価パフォーマンスが継続できるかどうかを疑問視し始めています。

2025年にビットコイン戦略備蓄企業がパフォーマンス不振である理由

(マイクロ)ストラテジーはビットコイン戦略備蓄企業の旗艦でしたが、その株価は最近の数ヶ月間、ビットコインの強さを反映していません。BTCが最近の調整前に12万4,000ドルを超えて急騰した一方で、MSTRの株価は最近330ドルという低水準に低迷し、543ドルの高値を大きく下回っています。最近の数週間で、これらの戦略備蓄企業のほぼすべてがビットコインと比較して大幅にパフォーマンスが低下しています。

主な理由は蓄積の減速です。(マイクロ)ストラテジーは2025年7月に大規模な購入を行いましたが、彼らのビットコイン保有量の推移から、前年の積極的な買い入れと比較してペースが顕著に低下していることがわかります。継続的かつ大規模な蓄積がなければ、投資家は株式にプレミアムを支払う意欲が低くなる可能性があります。

株式希薄化がビットコイン戦略備蓄企業の株価に与える影響

(マイクロ)ストラテジーはビットコイン購入のための資本を調達するために頻繁に新株を発行しています。これにより総保有量は増加しますが、既存の株主を希薄化し、株価に重くのしかかります。2020年から2025年にかけて、(マイクロ)ストラテジーの希薄化後の株式数は約9,700万株から3億株以上に増加し、ビットコイン購入のための資本調達の規模を反映しています。この戦略は巨大なBTC準備金を蓄積することに成功しましたが、株価の上昇も抑制しました。

株価ではなく会社の時価総額を見ると、異なる状況が見えてきます。発行済み株式を考慮した時価総額は、実際に2025年7月に新高値に達し、ビットコインの上昇を密接に追跡しています。株価だけを見ると、この大幅な希薄化のためにより否定的な状況が示されています。

ビットコイン戦略備蓄企業：2025年のNAVプレミアムと評価

純資産価値（NAV）プレミアム、つまり投資家がビットコイン1株あたりの価値と比較して株式に支払うプレミアムは大幅に低下しています。歴史的に、(マイクロ)ストラテジーは投資家がレバレッジのかかったビットコインへのエクスポージャーを得る唯一の方法の一つとして、大きなNAVプレミアムを獲得していました。現在、数十の戦略備蓄企業とETFが利用可能になり、その「先行者」の優位性は低下しています。より多くの企業がビットコインを準備資産として採用するにつれて、セクター全体のNAVプレミアムは1に向かう傾向になるでしょう。

戦略備蓄企業とそのmNAVは、すべての市場が常にそうであるように、好況/不況のサイクルを持つでしょう。ビットコインが15万ドルに達した場合、(マイクロ)ストラテジー自身の年末予測では、現在の保有量のみに基づき、追加の蓄積や株式発行がないと仮定すると、1.00倍のNAVで、その公正価値は1株あたり約308ドルになるでしょう。継続的な蓄積（潜在的に70万〜80万BTCに達する）と控えめな1.75〜2.25倍のNAVプレミアムがあれば、株価は600〜880ドルの範囲に達する可能性があります。これは、特に今後数ヶ月でS&P 500への組み入れとともに、より持続的なBTCの上昇が見られれば、現実的な可能性であると思われます。

ビットコイン戦略備蓄企業の将来：2025年の投資見通し

(マイクロ)ストラテジーのようなビットコイン戦略備蓄企業は、ビットコインが新高値に急騰したにもかかわらず、パフォーマンス不振の困難な期間に直面しています。希薄化、蓄積の減速、競争の激化が株価に大きく影響しています。それでも、彼らの膨大な量のビットコインをロックアップする基本的な役割は戦略的に重要であり、特定の市場フェーズでは、BTCに対してレバレッジのかかった上昇の可能性を提供し続ける可能性があります。

非対称の機会は残っていますが、投資家は期待を抑えるべきです：初期の(マイクロ)ストラテジー時代の「簡単なアウトパフォーマンス」はおそらく過ぎ去り、より成熟した競争の激しい環境に置き換えられています。

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免責事項：この記事は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスとみなされるべきではありません。投資判断を行う前に、常に自分自身で調査を行ってください。