なぜアフレキシムバンクのフィッチ・レーティングスとの決裂がより深い亀裂を露呈するのか

• アフリカ輸出入銀行は、フィッチ・レーティングスがこの重要な区別を考慮しなかったため、同行の真の信用力を不当に歪めた評価を下したと主張している。

最近の公式声明で、アフリカ輸出入銀行(Afreximbank)は、フィッチ・レーティングスとの信用格付け関係を終了すると発表した。この決定の根拠は特に注目すべきものであった。同行は、「信用格付けの実施が、もはや同行の設立協定、使命、または権限に対する適切な理解を反映していないという確固たる信念」にこの動きを起因させた。

さらに、同行のビジネスプロファイルは「強固な株主関係と、加盟国によって署名・批准された条約である設立協定に組み込まれた法的保護に支えられ、堅固なままである」と強調した。

この意見の相違の核心にあるのは、長年くすぶってきた議論である。格付け機関はすべての銀行に単一の厳格な方法論を適用すべきか、それとも機関の特定の性質に適応させるべきか?より正確には、商業銀行は多国間開発銀行(MDB)とまったく同じ枠組みを使用して評価されるべきか?アフリカ輸出入銀行は、フィッチ・レーティングスがこの重要な区別を考慮しなかったため、同行の真の信用力を不当に歪めた評価を下したと主張している。

フィッチ・レーティングスの方法論

フィッチの方法論は、「銀行格付け基準」に概説されているように、商業銀行とMDBの両方に対して2部構成の枠組みを採用している。最初は、コア定量モデル(CQM)であり、資産の質や自己資本比率などの財務指標に基づいて「存続可能性格付け」を計算する標準化された数式である。これが初期の基準となる。

2番目の要素は「サポート格付け」枠組みであり、外部支援が評価される。ここで理論的には区別がなされる。アフリカ輸出入銀行のようなMDBの場合、支援は設立協定に基づく加盟国の集団的かつ契約的なコミットメントとして評価され、極めて強力で信頼できると見なされる。高品質のMDBに対して、フィッチはしばしば「信用代替」アプローチを使用し、MDBの格付けを最も強力な株主の信用力に固定する。

重要な断絶は2026年1月28日に発生し、フィッチはアフリカ輸出入銀行を「BBB-」から「BB+」に格下げし、その後すべての格付けを取り下げた。この措置により、同行の長期発行体デフォルト格付けは非投資適格(「ジャンク」)の領域に押し込まれた。

アフリカ輸出入銀行は、同機関の方法論に欠陥があり、その使命を損ない、アフリカ金融機関に対するより広範な偏見を示していると見なし、関係を終了することで断固として対応した。

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アフリカ輸出入銀行は枠組みを誤解し、過剰反応したのか?

この対決は、グローバル金融における持続的な緊張の批判的検証を強いる。国際格付け機関の方法論は本質的にアフリカの機関に対して偏見があるのか?それともアフリカ輸出入銀行が枠組みを誤解し、過剰反応したのか?最終的に、中心的な問題は現実世界への影響に関わる。この紛争は、同行、大陸の金融構造、そしてグローバル格付け基準の信頼性にどのような結果をもたらすのか?

アフリカ輸出入銀行は孤立したケースなのか?断固として、否である。アフリカ全体で長年にわたる広範な感情は、「ビッグスリー」格付け機関(フィッチ、ムーディーズ、S&P)の方法論が体系的に偏見があり、独自の地域的文脈を考慮せず、不当に懲罰的な格付けを生み出すというものである。各機関は強固な反論を提供し、古典的な「聾者の対話」を生み出している。

ガーナは定期的に格下げに異議を唱えてきた。2022年、「ジャンク」ステータスへの一連の格下げの後、同国政府は3つの主要機関すべてとの正式な関与を中断し、債務危機を悪化させた景気循環的行動を非難した。注目すべきことに、フィッチのアフリカ輸出入銀行の最近の格下げの根拠は、ガーナの2023年債務再編に固定されており、MDBのリスクを加盟国に結びつける原則を適用していた。

アフリカ諸国に対する国際信用格付けを非難するキャンペーン

ケニア、ルワンダ、ナイジェリア、南アフリカはすべて、格付け決定に正式に上訴してきた。最も声高な批評家の中には、アフリカ開発銀行(AfDB)があり、その前総裁であるアキンウミ・アデシナ氏は、アフリカ諸国に対する国際信用格付けを「恣意的、偏見的、主観的」として非難する注目度の高いキャンペーンを先導した。

この議論は重要な教訓をもたらす。実質的な問題が特定された。機関の評価とクライアントの現実との間の持続的なギャップであり、コミュニケーションの断絶によって悪化している。これは孤立した事件ではなく、大陸全体の課題である。

前進への道は具体的な行動を要求する。利害関係者は、公平性と信頼できるリスク評価の両方を保証するシステムを構築するために協力しなければならない。この断絶は、新興市場の視点を適切に取り入れることができていないグローバルな構造を露呈している。

その摩擦は今や真の対話を触媒し、相互に受け入れられる方法論につながらなければならない。さらに、集団行動が重要である。アフリカ連合または他の汎アフリカのプラットフォームを通じて、統一されたブロックは、強力なガバナンスを持つアフリカのMDBと政府に対する、調整された公開基準について交渉すべきであり、質的要因がどのように採点されるかについての明確性を要求すべきである。

 マチャリア・キフロ博士は、サハラ以南のアフリカ全域で豊富な経験を持つ開発金融の専門家です。

この投稿「アフリカ輸出入銀行とフィッチ・レーティングスの決別がより深い亀裂を露呈する理由」は、The Exchange Africaに最初に掲載されました。