機関投資家による暗号資産の現物取引は、OTC取引デスク、デリバティブ取引所、ハイブリッド執行モデルに分散しており、一方で中央集権型取引所のオーダーブックの成長は比較的緩やかなままです。
Finery Marketsのレポートによると、2025年の機関投資家による暗号資産の店頭取引(OTC取引)は前年比109%増加しました。同期間において、レポートでは上位20の中央集権型取引所(CEX)における現物取引高は約9%増加したと推定しています。
独立したデータも、数値にばらつきはあるものの、CEXの現物市場の成長が鈍化していることを広く支持しています。CoinGeckoの2025年年間データによると、上位10のCEXの現物取引高は前年比7.6%増の18.7兆ドルに達しました。しかし、CEXにおけるデリバティブ活動はより大幅に拡大し、無期限先物の取引高は47.4%増の86.2兆ドルに達しました。
バイナンスも機関投資家およびVIP取引活動において2桁成長を報告しており、大手取引所における機関投資家のフローが、特にデリバティブにおいて依然として大きいことを示唆しています。
この対比は、現物のオーダーブックの成長が限定的である一方で、機関投資家の活動が必ずしも中央集権型取引所から完全に撤退したわけではないことを示しています。代わりに、市場構造はOTC取引、デリバティブ、ハイブリッド執行モデルを含む複数のチャネルにわたって進化しているようです。
現物 vs. デリバティブと流動性の集中
Fineryのレポートは、特に現物のOTC取引活動に焦点を当てています。Wintermuteを含む他の市場参加者は、2025年のOTC取引の流動性が、ビットコインやイーサリアムなどの大型資産に集中し、リスク管理のためのオプションの使用が増加したと指摘しています。
The Blockやその他の分析プロバイダーからのより広範なデータは、機関投資家の参加がブルーチップ資産に集中しており、アルトコインのサイクルが短縮され、上位トークン以外の深度が限定的であることを示しています。
これは、OTC取引の成長が、資産全体にわたる広範な拡大ではなく、大型のブロック取引への集中を反映している可能性があることを示唆しています。
- FCAが新規則を検討する中、英国のギャンブラーは間もなく暗号資産で支払い可能に
- FCA、来年の暗号資産規則に先立ちサンドボックスでのステーブルコイン試験に4社を選定
- Bithumbの430億ドルのビットコインミスが韓国の暗号資産市場の「ギャップを浮き彫りに」
ハイブリッド市場構造
OTC取引活動の成長は、他のセグメントの拡大と並行して起こっています。CoinGeckoは、分散型取引所(DEX)の無期限取引高が前年比346%増の6.7兆ドルに達し、DEXとCEXの無期限取引の比率が7.8%に増加したと報告しています。
これは、一部の機関投資家参加者が、OTC取引ネットワークのみに移行するのではなく、オンチェーン取引所を執行戦略に組み込んでいることを示しています。全体として、利用可能なデータは、2025年の暗号資産市場構造がより多様化していることを示唆しています。
現物のOTC取引活動は特定の機関投資家チャネル内で急速に拡大している一方で、CEXのデリバティブ、分散型取引所、ハイブリッドモデルは引き続き大きな取引高を集めています。この傾向は、中央集権型取引所からの一方向的な移行ではなく、執行における断片化と専門化を示しています。
