中東紛争が石油市場に衝撃を与えた後、投資家は長期にわたる高金利に備える必要がある

イラン戦争が始まって以来、市場の見方はシンプルでした。原油価格の急騰、インフレ圧力、そして市場全体のボラティリティは一時的なもので、紛争が終われば収まり、中央銀行は2008年以降一貫して行ってきたように、緩和的な金融政策で経済と市場を支えることができるというものです。

しかし、イラン戦争の傷跡は、構造的に高止まりする世界的なインフレ下限という形で長く残るという反対意見もあります。これは株式、暗号資産、債券を含むすべての資産クラスのリターンに影響を与える可能性があります。

その答えは、イラン戦争から得られる最大の教訓にあります。エネルギー市場は脆弱であり、主要経済国は原油価格の急騰とエネルギー供給の混乱にさらされているということです。

数十年にわたり、主要経済国を含む複数の国々は、世界的なエネルギーサプライチェーン、価格主導の市場、比較優位に依存してきました。このモデルは機能していましたが、ホルムズ海峡での最新の混乱により崩壊し、インド、日本、韓国などの主要経済国を含む世界中で大規模なエネルギー不足が発生しています。紛争が長引けば、最終的には相当な備蓄を持つ中国のような国々も、エネルギー自給を謳う米国も含めて打撃を受ける可能性があります。

結果として、今後すべての国がエネルギーの自立と安全保障を国家安全保障戦略の中心に据える可能性が高いでしょう。

エネルギー市場の専門家アナス・アルハッジ氏によると、この傾向はエネルギー市場の急速な脱グローバル化を引き起こし、コストよりも管理を優先し、粘着性のあるインフレを生み出すことになります。

「その考え方が定着すると、世界のエネルギー市場は、オープンで価格主導の、主に商業的な貿易という古いモデルには二度と戻らないでしょう。代わりに、歴史的に市場効率、グローバルサプライチェーン、比較優位に依存してきた資本主義経済は、ますます中国のアプローチを模倣するようになります。強力な国家主導、戦略的備蓄、垂直統合、国内企業への補助金、純粋なコスト最小化よりも自立/管理の優先です」と彼はXでの説明で述べました。

彼はさらに、ほとんどの国は中国の中央集権的なサプライチェーン、産業基盤、意思決定能力を欠いており、これがイノベーションの遅れ、市場の分断化、コストの上昇につながる可能性があると付け加えました。

「結果として、西側型経済にとっては、すべて『安全保障』の名の下に、より高いコスト、一部分野でのイノベーションの遅れ、市場の分断化、全体的な効率性の低下が生じます。エネルギーは単なる商品ではなくなり、地政学的な武器であり、国内の要塞となります」と彼は指摘しました。

言い換えれば、イラン戦争の影響は短期的な原油価格のボラティリティをはるかに超えています。

すでに広範囲にわたる影響の兆候が見られ、肥料や食料生産から工業生産、さらにはチップ製造や半導体産業にまで影響が及んでいます。ホルムズ海峡の混乱により、チップ製造に不可欠なヘリウムと硫黄の供給が遮断されているためです。

さらに、国連はすでに世界的な食料価格の上昇を警告しています。

資産への影響

これらすべてが意味するのは、中央銀行はもはや経済や資産価格を支えるために迅速に流動性を供給する余地を持っていないかもしれないということです。

セントルイス連銀のデータによると、2008年から2021年まで、世界の消費者物価指数（CPI）またはインフレ率は平均3%未満でした(2022年に一時的に8%まで上昇したものの、2024年には3%に戻りました)。これにより、FRB、日本銀行などの中央銀行は、金利をゼロまたはそれ以下に設定し、積極的な債券購入または量的緩和を通じて流動性を供給する超緩和的な金融政策を追求することができ、すべての市場で劇的な利益を生み出しました。ビットコインは、2011年の一桁ドル価格から昨年10月には126,000ドルになりました。

しかし、構造的に高いインフレ下限が予想される中、そのパラダイムは変化します。中央銀行は、成長を促進するために常に金利を引き下げることができるとは想定できなくなります。流動性はより制約される可能性があり、資産クラス全体のリターンに上限が設けられます。

メッセージは明確です。投資家は、インフレが粘着性を持ち、金融政策がより緩和的でなくなり、市場のボラティリティが新常態となる世界に備えるべきです。