オプションの有効期限、ETFからの出金、マクロ経済のストレスが重なり、ビットコインが重要なサポートレベルをテストする中で強制決済が発生しました。
ビットコイン、イーサリアム、XRP、Solanaが急速な売りに見舞われ、強制決済は4億5000万ドルを突破しました。大規模な暗号資産オプションの有効期限がトレーダーのポジションに大きな打撃を与えた後、リスクヘッジは強制売却へと転じました。
同時に、中東の新たな脅威により原油価格が急騰し、投資家はボラティリティの高い資産からさらに離れました。その結果、主要暗号資産は1週間で6〜8%下落し、暗号資産市場は売られ過ぎの領域に押し込まれました。
140億ドルのオプション有効期限が4億5000万ドルの強制決済の波を引き起こし、ビットコインが下落
2026年3月27日、Deribitが141.6億ドル相当のビットコインオプションを決済し、2026年最大の四半期決済期間を迎えたことで、市場は大きな技術的ショックに直面しました。このイベントにより、取引所のエクスポージャーの大部分が削減され、未決済ポジションの約40%が消滅しました。
マックスペインは75,000ドルで決済され、実際の取引レベルより約9,000ドル高かったため、多くの強気ポジションは予想よりも少ない支払いとなりました。
画像出典:Deribit
その後、ビットコインは強制的なリスク削減の圧力により下落しました。24時間で約5%下落し、65,720ドルまで下げた後、66,457ドル付近で安定しました。レバレッジ取引所全体で強制決済が加速し、122,000人以上のトレーダーがポジションから退出しました。総損失額は約4億5100万ドルに達し、有効期限が背景要因ではなく引き金となりました。
この有効期限は、イランが第2の石油チョークポイントを封鎖するという脅威により世界的なリスク心理が悪化したタイミングと重なりました。報道では、世界の海上石油輸送の重要な割合を占める紅海の主要ゲートウェイであるバブ・エル・マンデブ海峡が指摘されました。
この脅威は、2月下旬以来ホルムズ海峡が事実上閉鎖されたままの状況下で到来し、供給途絶への懸念を強めました。
原油価格は100ドルを超えて上昇し、約103ドルに達し、リスク選好はただちに弱まりました。3月初旬にビットコインを支えていた金から暗号資産へのローテーションは急速に反転しました。投資家は暗号資産から離れてより安全な資産へとローテーションし、トレーダーは利用可能な価格でエクスポージャーを閉じるために強制決済を利用しました。
ETFからの出金とデリバティブのリセットにより、暗号資産市場はサポートを失う
暗号資産のフローも同じ期間に弱気のシグナルを送りました。3月26日、ビットコインETFからの出金は約1億7100万ドルに達しました。イーサリアムETFも同日9250万ドルの出金を記録し、7営業日連続でマイナスとなりました。
出典:SoSoValue
ETF需要が冷え込み、デリバティブが大規模に決済される場合、スポット市場のサポートは売り圧力を吸収するのに苦労することがよくあります。
そのような環境下では、「売られ過ぎ」の指標でさえ、さらなる下落を防ぐことはできませんでした。Fear & Greedは23に位置し、暗号資産の平均RSIは30台後半に向けて低下しました。このレベルは2月初旬の暴落以来あまり見られず、市場の感情的ダメージが薄れるのではなく、依然として活発であることを示唆しています。
3月28日時点で、4つの主要資産の価格は次のようになっていました:ビットコインは66,457ドル付近、イーサリアムは約2,001ドル、XRPは約1.33ドル、Solanaは約83.10ドル。それぞれ週間で約6〜8%の急激な下落を記録しました。最近の高値からのドローダウンは、約半分から3分の2以上の範囲でした。
ビットコインは週初めの約71,000ドルから66,457ドルまで下落し、3月初旬以来見られなかったレベルとなりました。66,000ドルのエリアは以前のバイヤーを引き付けましたが、次の動きは価格がそのレベルより上で日次終値を維持できるかどうかにかかっています。
イーサリアムは2024年半ば以来初めて2,000ドルを下回り、大きな技術的ブレイクを記録しました。XRPは1.33ドルまで下落し、SECが最近それがデジタルコモディティであると主張したにもかかわらず、2025年7月のピークからは程遠い状態です。Solanaは最も急な圧力を受け、ピークから約72%下落しました。
利回り、原油、ETF出金の下で暗号資産が苦戦する中、マクロ圧力が高まる
売りは価格チャートだけから来たものではありませんでした。いくつかの力が重なり、レバレッジとスポット需要への圧力を悪化させました:
- 戦争に関連した原油ストレスがインフレ懸念を活発に保ちました。
- ETFからの出金がボラティリティ中の安定した買いを減らしました。
- オプション有効期限のメカニクスがポジションの迅速な解消を強制しました。
- 利回りの上昇とドル高がリスク取引から流動性を奪いました。
マクロ状況は下落に構造を追加しました。FRBの3月18日の会議では、2026年のPCEインフレ予測を2.4%から2.7%に修正し、この上方修正は最近のサイクルで最大であると説明されました。このシフトにより予想される利下げはさらに先に押し出され、トレーダーは短期的な触媒をより少なく価格設定しました。
10年物国債利回りは現在4.5%近くにあり、ドル指数は過去1週間で約0.57%上昇しました。利回りが上昇しドルが強まると、資本は暗号資産よりも債券を好むことが多くなります。2026年初頭からリスク資産に重くのしかかっている15%のグローバル関税のオーバーハングを加えると、市場はクッションなしでオプションイベントに入りました。
外部リスクが引き続き支配する中、暗号資産市場は回復に注目
主要なドライバーが暗号資産の外にあるため、回復にはまず外部の変化が必要になる可能性があります。イラン・イスラエル紛争の緩和は、センチメントにとって最も速いレバーです。3月初旬の停戦報道は、ビットコインが5日間で約16%回復するのを助け、約63,106ドルから73,156ドルまで押し上げました。
専門家は、原油が90ドルを下回れば、インフレ懸念が冷却される可能性があり、FRBがより早く行動する余地を与えると考えています。特に強制決済の波の後、利下げ期待が改善すると、株式と暗号資産はしばしば迅速に反応します。
規制の動きは異なるタイムラインで重要になる可能性があります。CLARITY法案は上院での採決に近づいており、ステーブルコインの利回り言語はTillis上院議員とAlsobrooks上院議員によって解決されたと報じられています。銀行委員会は4月下旬のマークアップを目標としています。
可決されれば、機関投資家はより大きな配分決定を支援するより明確なルールを得る可能性があります。報告された記録的な3160億ドル近くのステーブルコイン供給は、資本が暗号資産レールから完全に消えていないことを示しており、リスク状況が緩和されれば戻ってくる可能性があります。
トレーダーは、売られ過ぎの指標だけでなく、需要と価格の動きを使用して「底打ち」を判断する可能性があります。この見通しを決定するいくつかの主要なトレンドには次のものが含まれます:
- 複数の連続したセッションでETF流入がプラスに転じるのを見る。
- ビットコインが70,000ドルを回復し維持するのを見守る、一時的なバウンスではなく。
- 66,000ドルがブレイクダウンなしで日次終値をサポートするかどうかを監視する。
- レバレッジがリセットされるにつれて強制決済量が減少するかどうかを追跡する。
66,000ドルのサポートが重要なレベルとなる中、ビットコインは岐路に立つ
現時点では、クラッシュのドライバーは暗号資産の外から来ています―戦争、原油、金利、オプションのメカニクスです。それでも、重要な質問は、市場がショックの消化を終えたかどうかです。より広範な主張:資産は急激に失われましたが、最悪の時期のETFフローは完全に消えることはなく、機関投資家の存在を示唆しています。
ビットコインの価格動向が短期的な方向性を決定する可能性があります。BTCが70,000ドルに向けて戻れば、売り圧力が弱まり、バイヤーが再びリスクを受け入れる意思があることを示す可能性があります。
66,000ドルを下回る日次終値は、2月の暴落以来初めてサポートが失敗したことを警告します。そのシナリオでは、下値は50,000ドルに達する可能性があり、おそらくXRP、イーサリアム、Solanaを引きずり下ろすでしょう。
保有者にとって、66,000ドルのレベルは実際的なチェックポイントになります。次のいくつかのセッションで、強制決済が動きを終わらせたのか、それとも市場がまだ解消に時間を必要としているのかが明らかになるかもしれません。
出典: https://www.livebitcoinnews.com/crypto-liquidations-top-450m-as-options-expiry-and-oil-shock-drive-broad-market-selloff/
