BPI-aandelen dalen door winsten en renteverhoging

Door Isa Jane D. Acabal, Onderzoeker

AANDELEN van Bank of the Philippine Islands (BPI) daalden vorige week na zwakkere eerstekwartaalwinsten en de meest recente renteverhoging van de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), waarbij analisten wijzen op zorgen over de winstgevendheid op korte termijn en de leninggroei.

Beleggers werden ook voorzichtiger nadat de bank een behoudende vooruitzichten signaleerde te midden van het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten, aldus analisten.

Gegevens van de Philippine Stock Exchange (PSE) toonden aan dat BPI van 20 tot 24 april het op twee na meest verhandelde aandeel was, met 21,52 miljoen aandelen ter waarde van P2,07 miljard die van eigenaar wisselden.

Het aandeel sloot op vrijdag op P92,10 per aandeel, een daling van 7,2% ten opzichte van P99,20 de week ervoor. Dit was sterker dan de week-op-weekdaling van 3,4% in de financiële sector en de daling van 0,9% in de benchmark PSE-index.

Jaar tot heden zijn de BPI-aandelen 20,7% gedaald, waarmee ze achterblijven bij de daling van 10,3% in de financiële sector en de daling van 1,8% van de PSEi.

Linncon M. Lahip, aandelenanalist bij Regina Capital Development Corp., zei dat de daling werd gedreven door gematigde eerstekwartaalwinsten, wat zorgen baart over de winstgevendheid op korte termijn te midden van een voorzichtiger bedrijfsvooruitzicht.

"Het beleggersvertrouwen verzwakte deze week na de 1K-resultaten van BPI, die waarschijnlijk lager uitvielen dan verwacht, en werden gepubliceerd in dezelfde week als de renteverhoging van de BSP," zei hij in een Viber-bericht.

"De combinatie zette beleggers ertoe aan om de winstverwachtingen te herzien, aangezien hogere beleidsrentes zorgen wekten over tragere leninggroei, hogere financieringskosten en mogelijke druk op de kwaliteit van activa, ondanks steun op korte termijn voor de marges," voegde hij eraan toe.

In een persbericht op 20 april meldde BPI een nettoresultaat van P16,9 miljard voor het eerste kwartaal, een stijging van 1,7% ten opzichte van P16,6 miljard een jaar eerder. De bank verwees naar aanhoudende uitbreiding van de leningportefeuille, bredere netto rentemargess (NIM's) en sterkere op vergoedingen gebaseerde inkomsten.

De omzet steeg met 13,9% op jaarbasis tot P50,9 miljard, ondersteund door een stijging van 13,7% in de netto rente-inkomsten. De netto rentemargess breidden uit met zeven basispunten (bps) tot 4,57%.

De totale leningen stegen met 13,5% op jaarbasis tot P2,6 biljoen, wat groei weerspiegelt in de gehele portefeuille.

"Enerzijds is de omzetgroei van 13,9% tot P50,9 miljard indrukwekkend en bewijst dit dat de kernactiviteiten van de bank nog steeds sterk zijn. De stijging van de nettowinst met 1,7% op jaarbasis, ondanks een dergelijke sterke omzetgroei, suggereert echter dat de bank waarschijnlijk te maken heeft met aanzienlijk hogere bedrijfskosten," zei Jervin De Celis, aandelenhandelaar bij The First Resources Management and Securities Corp., in een e-mail.

De bedrijfskosten van BPI stegen in het eerste kwartaal met 15,8% op jaarbasis tot P23,5 miljard, gedreven door hogere technologie- en personeelskosten.

De heer De Celis zei dat, hoewel de inkomsten sterk bleven, inflatiedruk en geopolitieke risico's de winst van de bank "uithollen".

Ondertussen zei Jash Matthew M. Baylon, aandelenanalist bij The First Resources Management and Securities Corp., dat "ondanks de sterkere uitbreiding van de leningportefeuille en bredere [NIM's], de nettowinst van BPI vlak is, omdat de voorzieningen toenemen terwijl de hogere bedrijfskosten de groei van de netto rente-inkomsten overtreft, nu de economische omgeving fragiel blijft."

Op 23 april verhoogde de BSP de doelstelling voor de omgekeerde terugkoopovereenkomst met 25 basispunten tot 4,5%, wat de eerste renteverhoging in meer dan twee jaar markeert.

"De renteverhoging van de BSP is aanvankelijk gunstig voor de winst van BPI, aangezien de leningrendementen over het algemeen sneller herprijzen dan deposito's, wat helpt de netto rentemargess te handhaven gezien de sterke CASA-basis (lopende rekening en spaarrekening)," aldus de heer Lahip.

Hogere leenkosten kunnen de leningvraag op de middellange termijn echter temperen, wat de groei mogelijk vertraagt, voegde hij eraan toe.

"Dezelfde dynamiek geldt voor andere beursgenoteerde banken; instellingen met sterke CASA-franchises en een gezonde activakwaliteit zijn beter gepositioneerd om te profiteren van margeuitbreiding, terwijl banken met zwakkere financieringsbasissen te maken kunnen krijgen met tragere leninggroei en een hoger kredietrisico, wat leidt tot voorzichtigere winsten in de hele sector," aldus de heer Lahip.

De heer De Celis zei dat de beleidsrenteverhoging van de BSP op de middellange termijn "over het algemeen aangroeiversterkend" is voor de NIM van BPI.

"Naarmate de rentetarieven stijgen, kan BPI zijn leningportefeuille sneller herprijzen dan de depositorentes stijgen," zei hij.

"Andere beursgenoteerde banken zullen ook een NIM-uitbreiding zien, maar degenen die sterk afhankelijk zijn van dure termijndeposito's, zien hun marges mogelijk achterblijven bij die van BPI. Als de rentes hoog blijven of in 2026 verder stijgen om de door het Midden-Oosten veroorzaakte inflatie te bestrijden, kan de schuldaflossingsvermogens van leners verzwakken en kan dit leiden tot hogere niet-presterende leningen (NPL's)," voegde hij eraan toe.

Hij verwacht dat BPI dit jaar een NIM van ongeveer 4,2% tot 4,4% handhaaft.

Analisten wezen ook op het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten als een gewicht op het beleggerssentiment.

"Beleggers zijn bezorgd dat aanhoudend hoge energiekosten tweede-ronde-effecten op de inflatie zullen aanwakkeren, waardoor de BSP mogelijk gedwongen wordt om voor de rest van 2026 een verkrappend beleid te blijven voeren. Dit overschaduwt de sterke groei van de kernopbrengsten van de bank," aldus de heer De Celis.

De heer Baylon zei dat geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten het beleggersvertrouwen hebben getemperd, zoals blijkt uit aanhoudende netto buitenlandse uitstromen.

Tijdens de jaarlijkse vergadering van aandeelhouders op 20 april zei BPI-president en Chief Executive Officer Jose Teodoro K. Limcaoco dat de bank een voorzichtiger houding zou aannemen terwijl zij de economische omstandigheden monitort te midden van het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten.

BPI-hoofd van Consumer Banking en Executive Vice-President Maria Cristina L. Go zei dat de bank haar kredietstandaarden zou aanscherpen.

De heer De Celis zei dat de stap van de bank om de leningparameters aan te scherpen en een voorzichtig vooruitzicht aan te nemen, erop wees dat de leninggroei in de komende kwartalen kan vertragen, waardoor het sentiment verschuift naar een meer defensieve houding.

"Wanneer een bank zo groot als BPI signaleert dat ze haar balans moet beschermen, veroorzaakt dit vaak een tijdelijke de-riskeringsfase of beïnvloedt het de koersprestaties van het bedrijf," zei hij.

De heer Lahip zei dat de markt de houding van BPI zag als "prudent risicobeheer te midden van onzekerheid in het Midden-Oosten en de potentiële economische overloopeffecten."

"Het aanscherpen van de kredietstandaarden werd ook gezien als een reactie op stijgende NPL's in de sector, wat een focus op activakwaliteit boven kortetermijngroei signaleert, wat heeft geholpen het negatieve sentiment te beperken ondanks een bredere risicomijdende achtergrond," zei hij.

In de komende weken zei de heer Lahip dat beleggers geopolitieke en macro-economische ontwikkelingen in de gaten moeten houden, daarbij wijzend op de gevoeligheid van banken voor renteveranderingen en economische omstandigheden.

Voor het tweede kwartaal voorspelt de heer De Celis de nettowinst van BPI op ongeveer P17,5 miljard, en voor heel 2026 op P71,2 miljard.

"Deze prognose gaat ervan uit dat de aangescherpte kredietstandaarden van de bank de NPL's beheersbaar zullen houden ondanks het beleidsrentetarief van 4,5%," zei hij.

De heer Lahip ziet directe ondersteuning voor het aandeel op P91 en weerstand op P96, terwijl de heer Baylon de ondersteuning op P92,50 en de weerstand op P105 plaatste.

De heer De Celis stelde kortetermijnondersteuning in op P90 en weerstand op P95,50.

"Zelfs als het aandeel een herstelrally weet te realiseren, zal het hier te maken krijgen met sterke verkoopdruk, aangezien beknelde beleggers van eerder in de week proberen uit te stappen tegen break-even-prijzen," voegde hij eraan toe.