Bank van Korea voltooit BIS-test voor getokeniseerde betalingen: Kan Project Agorá grensoverschrijdende afwikkeling hervormen?

Overzicht

De Bank of Korea heeft deelgenomen aan een test met transacties van reële waarde binnen Project Agorá, een internationaal initiatief voor getokeniseerde betalingen onder leiding van de Bank for International Settlements. Het experiment omvatte zes valuta's, 17 transactiescenario's en een waarde van ongeveer CHF 800.000.

Hoewel het bedrag relatief klein was, markeerde de test een belangrijke stap verder dan gesimuleerde transacties. Er werd onderzocht of getokeniseerde centralebankreserves en deposito's bij commerciële banken kunnen interageren via gedeelde programmeerbare infrastructuur, terwijl de bestaande rollen van centrale en commerciële banken behouden blijven.

Belangrijkste punten

• Project Agorá verbindt getokeniseerde centralebankreserves en deposito's bij commerciële banken binnen een gedeeld institutioneel betalingskader.
• De test omvatte zes valuta's en 17 transactiescenario's met een totale waarde van ongeveer CHF 800.000.
• Vijf grote Zuid-Koreaanse banken namen deel naast de Bank of Korea.
• Tokenisering kan vertragingen bij reconciliatie, afwikkelingsrisico's en gefragmenteerde liquiditeit verminderen.
• Het experiment toonde haalbaarheid aan onder gecontroleerde omstandigheden, maar niet de gereedheid voor implementatie op commerciële schaal.

Wat omvatte de test van Project Agorá?

Deelnemers, valuta's en transacties

De recentste test betrof 28 centrale banken en financiële instellingen. Het omvatte de Zuid-Koreaanse won, de Amerikaanse dollar, de euro, het Britse pond, de Zwitserse frank en de Japanse yen. De Zuid-Koreaanse deelnemers waren KB Kookmin Bank, NongHyup Bank, Shinhan Bank, Woori Bank en Hana Bank.

Deelnemers testten 17 scenario's met verschillende valuta's, instellingen en betalingsrelaties. Deze omvatten bank-tot-bank-afwikkeling, cross-currency-betalingen, bedrijfsoverboekingen en interne liquiditeitsbewegingen.

Deze bredere reikwijdte is belangrijk omdat grensoverschrijdende betalingen meer vereisen dan alleen de technische verplaatsing van digitale tokens. Elke transactie moet ook voldoen aan autorisatie-, compliance-, liquiditeits-, boekhoudings- en afwikkelingsvereisten across meerdere instellingen.

Waarom testen met reële waarde belangrijk is

Gesimuleerde transacties kunnen aantonen dat een platform technisch functioneert, maar ze stellen niet vast of banken het kunnen gebruiken om daadwerkelijke financiële verplichtingen af te wikkelen. Zodra er echt geld bij betrokken is, moeten deelnemers de uitvoering van transacties koppelen aan interne goedkeuringen, saldobewaking, rapportage en risicobeheersing.

De verwerkte hoeveelheid van ongeveer CHF 800.000 was niet voldoende om de commerciële schaal te testen. Het gebruik van reële waarde maakte het experiment echter betekenisvoller dan een conventionele proof of concept, omdat fouten, vertragingen en liquiditeitsbeslissingen operationele gevolgen hadden.

De test moet daarom worden gezien als gecontroleerde validatie. Het toonde aan dat geselecteerde getokeniseerde betalingsfuncties konden werken met reële saldo's, maar het bewees niet dat Project Agorá bestaande grensoverschrijdende betalingsnetwerken zou kunnen vervangen.

Hoe werkt Project Agorá?

Getokeniseerde reserves en deposito's bij commerciële banken

Project Agorá onderzoekt of getokeniseerde centralebankreserves en getokeniseerde deposito's bij commerciële banken naast elkaar kunnen bestaan op gedeelde programmeerbare infrastructuur.

Getokeniseerde centralebankreserves vertegenwoordigen afwikkelingsactiva die beschikbaar zijn voor in aanmerking komende financiële instellingen. Getokeniseerde deposito's blijven passiva van commerciële banken en vertegenwoordigen geld dat door hun klanten of institutionele tegenpartijen wordt aangehouden. Coördinatie van beide geldvormen zou betalingsopdrachten en definitieve afwikkeling dichter bij elkaar kunnen laten plaatsvinden.

Het project streeft niet naar het elimineren van commerciële banken. Centrale banken zouden het definitieve interbancaire afwikkelingsmiddel blijven leveren, terwijl commerciële banken verantwoordelijk blijven voor klantrekeningen, compliance, kredietintermediatie en betaaldiensten.

Dit behoudt het tweelaags banksysteem terwijl wordt gepoogd de infrastructuur die de deelnemers verbindt te verbeteren.

Een groothandelssysteem voor betalingen

Project Agorá richt zich op institutionele groothandelstransacties. Het is geen retail central bank digital currency (CBDC) die consumenten in persoonlijke wallets zouden houden of direct bij handelaren zouden gebruiken.

Toegang tot getokeniseerde centralebankreserves zou beperkt blijven tot in aanmerking komende instellingen. Commerciële banken zouden klantrelaties en regelgevingsverplichtingen blijven beheren.

Een groothandelsafwikkelingsplatform moet daarom worden beoordeeld op basis van juridische finaliteit, liquiditeitsefficiëntie, institutionele interoperabiliteit, naleving van regelgeving en operationele weerbaarheid – niet op consumentenadoptie of acceptatie door handelaren.

Hoe kan tokenisering grensoverschrijdende betalingen verbeteren?

Minder reconciliatiestappen

Een conventionele internationale betaling kan via meerdere correspondentiebanken lopen. Elke instelling houdt haar eigen grootboek bij, voert complianceprocedures uit en wisselt berichten uit met andere deelnemers. Verschillen in openingstijden, accountstructuren en administratie kunnen vertragingen veroorzaken en het moeilijk maken om de status van transacties te volgen.

Een gedeeld programmeerbaar platform zou betalingsopdrachten, activatransfers en afwikkelingsvoorwaarden binnen dezelfde transactieomgeving kunnen coördineren. Zodra de vereiste saldo's en goedkeuringen beschikbaar zijn, kan de overboeking worden uitgevoerd zonder dat elke deelnemer meerdere systemen apart moet reconciliëren.

Banken zouden nog steeds klanten moeten identificeren, transacties screenen, voldoen aan sancties en rapportagevereisten nakomen. Tokenisering zou deze verplichtingen niet wegnemen. Het potentiële voordeel ligt in het verminderen van dubbele processen en het bieden van een consistente transactiestatus aan geautoriseerde instellingen.

Atomaire afwikkeling en lager risico

Programmeerbare infrastructuur kan verschillende onderdelen van een transactie afhankelijk van elkaar maken. Bij een cross-currency-betaling kunnen beide valuta's samen worden overgeboekt, of vindt er helemaal geen overboeking plaats.

Dit model van atomaire afwikkeling vermindert het risico dat de ene partij zijn verplichting nakomt terwijl de andere dat niet doet. Het kan ook payment-versus-payment-regelingen ondersteunen over meerdere valuta's en instellingen heen.

Het concept bestaat al in traditionele financiën, maar tokenisering zou deze voorwaarden direct in meer transacties kunnen inbedden. Compliance-goedkeuringen, beschikbaarheid van activa en afwikkelingsinstructies kunnen vóór uitvoering worden geverifieerd in plaats van achteraf te worden gereconcilieerd.

Beter liquiditeitsbeheer

Banken houden saldo's aan in verschillende valuta's, correspondentierekeningen en betalingssystemen om ervoor te zorgen dat transacties kunnen worden verwerkt. Deze gefragmenteerde pools kunnen kapitaal idle laten liggen omdat middelen die beschikbaar zijn in één deel van het netwerk niet gemakkelijk verplichtingen elders kunnen nakomen.

Een gesynchroniseerd platform zou instellingen een duidelijker beeld kunnen geven van openstaande verplichtingen en beschikbare saldo's. Dit kan hen in staat stellen liquiditeit preciezer toe te wijzen en excessive prefunding te verminderen.

Het voordeel zal afhangen van deelname. Als slechts een beperkt aantal banken of valuta's is aangesloten, moeten instellingen mogelijk nog steeds aanzienlijke liquiditeit buiten het platform aanhouden.

Wat bewees de test?

Het experiment toonde aan dat transacties met reële waarde waarbij getokeniseerde reserves betrokken zijn, kunnen worden uitgevoerd over meerdere valuta's en institutionele scenario's. Het toonde ook aan dat centrale en commerciële banken verschillende vormen van gereguleerd geld kunnen coördineren binnen een gemeenschappelijke technische omgeving.

Dit ondersteunt het argument dat tokenisering niet vereist dat de bestaande monetaire structuur wordt vervangen. Centralebankreserves en deposito's bij commerciële banken kunnen hun afzonderlijke emittenten en juridische kenmerken behouden terwijl ze interageren via gedeelde afwikkelingslogica.

De test stelde echter alleen haalbaarheid vast binnen een gecontroleerde omgeving. De beperkte transactiewaarde en -volume onthulden niet hoe het systeem zou presteren tijdens marktstress, operationele uitval, cyberaanvallen of grote liquiditeitsbewegingen.

Project Agorá is verder gevorderd dan theorie, maar het heeft nog niet de weerbaarheid aangetoond die vereist is voor systeemkritieke betalingsinfrastructuur.

Welke uitdagingen blijven er?

Schaalbaarheid en bankintegratie

Commerciële implementatie zou vereisen dat Project Agorá veel grotere transactievolumes verwerkt over meer valuta's, banken en jurisdicties.

Banken zouden ook geautomatiseerde verbindingen nodig hebben tussen het platform en hun kernsystemen. Deze integraties zouden klantrekeningen, treasury-operaties, sanctiescreening, boekhouding, liquiditeitscontroles en regelgevingsrapportage omvatten.

Als instellingen informatie handmatig moeten overbrengen tussen het getokeniseerde platform en bestaande systemen, kan het project complexiteit toevoegen in plaats van deze te verminderen. De waarde ervan zal afhangen van de vraag of het operationele duplicatie kan elimineren in plaats van een extra afwikkelingslaag te creëren.

Juridische finaliteit en privacy

Grensoverschrijdende transacties roepen vragen op over welke wet van toepassing is op een overboeking, wanneer afwikkeling definitief wordt, hoe getokeniseerde deposito's worden behandeld tijdens insolventie en welke autoriteit verantwoordelijk is wanneer er een fout optreedt.

Een transactie kan technisch voltooid zijn terwijl deze juridisch betwist blijft. Deelnemende jurisdicties zullen daarom compatibele regels nodig hebben betreffende eigendom, finaliteit van afwikkeling, aansprakelijkheid en getokeniseerd bankgeld.

Privacy- en gegevenslocalisatievereisten vormen een andere uitdaging. Instellingen moeten bepalen welke informatie over grenzen heen kan worden gedeeld en welke deelnemers deze mogen inzien. Het systeem moet afwikkeling coördineren zonder vertrouwelijke klantgegevens onnodig bloot te stellen.

Bestuur en operationele weerbaarheid

Een multinationaal afwikkelingsplatform kan niet worden bestuurd zoals een intern banksysteem. Deelnemers moeten het eens worden over toegangseisen, software-updates, technisch toezicht, aansprakelijkheid, geschillenbeslechting en noodprocedures.

Toekomstige tests moeten onvoldoende liquiditeit, tegenstrijdige instructies, vertraagde goedkeuringen, cyberincidenten, systeemuitval en het falen van een deelnemende instelling onderzoeken. Deze omstandigheden zullen uitwijzen of het systeem de integriteit van transacties kan behouden wanneer individuele componenten niet functioneren zoals verwacht.

Hoe verschilt Project Agorá van stablecoins en CBDC's?

Stablecoins bieden doorgaans vorderingen op private emittenten en circuleren via blockchain-netwerken. Getokeniseerde bankdeposito's blijven passiva van gereguleerde commerciële banken, terwijl getokeniseerde centralebankreserves een afwikkelingsmiddel bieden tussen in aanmerking komende instellingen.

Project Agorá ligt daarom dichter bij groothandelsbankinfrastructuur dan bij een publiek stablecoin-netwerk. Het kan uiteindelijk interageren met getokeniseerde effecten of andere blockchain-markten, maar dergelijke verbindingen zouden verdere vragen introduceren over toegang, inlossing, compliance en juridische status.

Waarom de deelname van Zuid-Korea belangrijk is

De deelname van Zuid-Korea geeft zijn centrale bank en commerciële banken directe ervaring met meervoudige valuta-getokeniseerde afwikkeling. De betrokkenheid van vijf grote banken is bijzonder belangrijk omdat praktische adoptie afhangt van commerciële instellingen.

Deze banken moeten bepalen hoe getokeniseerde deposito's zouden verbinden met klantrekeningen, treasury-operaties, compliancesystemen, liquiditeitsbeheer en financiële rapportage.

Vroege deelname geeft Zuid-Koreaanse instellingen ook de mogelijkheid om internationale technische en operationele standaarden te beïnvloeden. Zonder coördinatie zouden nationale tokeniseringsprojecten de fragmentatie kunnen reproduceren die al aanwezig is in correspondentiebankieren.

Wat komt er hierna?

Toekomstige tests zullen grotere transactievolumes, extra valuta's, meer instellingen en ongunstige operationele omstandigheden moeten omvatten. Deelnemers moeten ook meetbare besparingen aantonen op het gebied van liquiditeit, reconciliatie, verwerkingstijd en risicobeheer.

Economische levensvatbaarheid zal net zo belangrijk zijn als technische prestaties. Bestaande betalingsnetwerken kunnen inefficiënties bevatten, maar profiteren al van juridische erkenning, uitgebreide institutionele deelname en geteste operationele procedures. Project Agorá moet voldoende verbetering leveren om de kosten van integratie en nieuwe controles te rechtvaardigen.

Conclusie

De test van Project Agorá door de Bank of Korea vertegenwoordigt betekenisvolle voortgang in de institutionele ontwikkeling van getokeniseerde betalingen. De betekenis ligt niet in de verwerkte ongeveer CHF 800.000, maar in het gecoördineerde gebruik van reële waarde, zes valuta's, getokeniseerde reserves, geld van commerciële banken en meerdere transactiescenario's.

De test versterkte de technische onderbouwing voor programmeerbare grensoverschrijdende afwikkeling. Grootschalige adoptie zal echter afhangen van systeemintegratie, juridische finaliteit, privacy, bestuur, weerbaarheid en duidelijke economische voordelen.

Project Agorá is van concept naar praktische implementatie bewogen, maar de overgang van gecontroleerd experiment naar globale financiële infrastructuur blijft de grotere uitdaging.