Laura Katherine Mann, partner bij het internationale advocatenkantoor White & Case, ziet 2025 als het "testjaar" voor crypto initial public offerings, maar zegt dat 2026 het echte bewijs is: het jaar waarin de markt ontdekt of digitale activa-IPO's een "duurzame activaklasse" zijn of slechts een cyclische handel die alleen werkt wanneer de prijzen stijgen.

2025 was een druk jaar voor cryptobedrijven die naar de beurs gingen. Stablecoin-uitgever Circle (CRCL) noteerde in juni, gevolgd door CoinDesk's eigenaar Bullish (BLSH) in augustus en crypto-exchange Gemini (GEMI) in september.

Potentiële kandidaten voor volgend jaar zijn onder andere de Zuid-Koreaanse crypto-exchange Upbit, prime broker FalconX, en blockchain-analysebedrijf Chainanalysis. Vermogensbeheerder Grayscale heeft al een aanvraag ingediend om naar de beurs te gaan in de VS.

De wereldwijde crypto-activiteit heeft zich aanzienlijk hersteld van de boom en bust van 2021. De open vraag richting 2026, zegt Mann, is of "crypto-uitgevers dat momentum kunnen behouden" lang genoeg om aan de standaarden van de openbare markt te voldoen, niet alleen aan crypto-native enthousiasme, vertelde ze aan CoinDesk in een interview.

Momentum is reëel, maar volatiliteit is een zorg

Mann wijst op de achtergrond die openbare beleggers meenemen naar 2026: bitcoin BTC$90.136,80 meer dan verdubbelde in 2024, bereikte vervolgens nieuwe all-time highs in 2025 voordat het scherp terugviel. Ze zegt dat dit soort volatiliteit precies is wat aandelenbeleggers zullen afwegen bij het evalueren van IPO-kandidaten volgend jaar, omdat het niet alleen het sentiment beïnvloedt, maar ook de duurzaamheid van inkomsten, klantenactiviteit en waarderingsmultiples in de hele sector.

Ze zegt dat traditionele financiën signaleert dat crypto groot genoeg is om te indexeren, wijzend op de aankondiging van S&P Dow Jones Indices in oktober dat het een product lanceerde dat digitale activa combineert met crypto-publieke bedrijven, nog een teken van institutionalisering terwijl de mainstream marktinfrastructuur begint met het verpakken van de sector.

Maar ze zegt dat het institutionaliseringsverhaal een keerzijde heeft: risicotolerantie stijgt, maar selectiviteit stijgt sneller. Mann wijst erop dat MSCI de uitsluiting van bedrijven onderzoekt — met name digital asset treasury (DAT)-stijl noteringen — die meer dan 50% van hun activa in crypto, houden, wat ze interpreteert als een teken dat indexaanbieders en allocators steeds vaker een lijn trekken tussen operationele bedrijven en balansproxyies voor tokenblootstelling.

Het resultaat, zegt ze, is een markt waarin beleggers risico kunnen accepteren, maar niet elk soort risico. We zullen beleggers zien "die risico accepteren maar kieskeuriger zijn over het risico dat ze accepteren," voegde ze toe.

Regelgevende en institutionele rugwind betekent dat de VS meer investeerbaar is

Een van de grootste veranderingen die Mann ziet richting 2026 is de regelgevende toon. Ze zegt dat de VS is verschoven van een ongunstige omgeving naar een "veel constructievere voor digitale activa," wijzend op de GENIUS Act als voorbeeld van de reisrichting. Die verandering, betoogt ze, heeft "de Amerikaanse markt meer investeerbaar gemaakt," en ze zegt dat ze ook meer tekenen van institutionele adoptie ziet.

Een rotatie in wat naar de beurs gaat: van DATs naar financiële infrastructuur

Als 2025 sterk leunde op DAT-noteringen, verwacht Mann dat 2026 een verschuiving markeert: meer IPO-kandidaten die lijken en aanvoelen als financiële infrastructuur, bedrijven die zichzelf kunnen uitleggen via bekende openbare marktkaders zoals compliance-houding, terugkerende inkomsten en operationele veerkracht.

Ze verwacht dat de IPO-cohort van 2026 uit drie categorieën zal komen:

Gereguleerde beurzen en makelaars

Mann zegt dat de meest waarschijnlijke noteringen beurzen en makelaars zijn die al "leven onder bankachtige compliance-regimes," omdat ze zich kunnen presenteren als bekende grootheden voor openbare beleggers en toezichthouders. Ze omschrijft een IPO voor die bedrijven als "de volgende logische stap."

Crypto-exchange Kraken heeft al een aanvraag ingediend om naar de beurs te gaan, met een mogelijke notering zo vroeg als het eerste kwartaal van volgend jaar.

Infrastructuur- en bewaarspelen

Mann verwacht dat de voorkeur van beleggers zal neigen naar infrastructuur en bewaring, vooral waar inkomsten terugkerend of abonnementgebaseerd zijn in plaats van nauw gekoppeld aan dagelijkse tokenprijzen. Ze zegt dat de pitch die resoneert in openbare markten stabiliteit is, bedrijfsmodellen die prestaties kunnen verdedigen zelfs wanneer crypto-volatiliteit piekt.

Stablecoin-betalingen en treasury-stijl platforms

Mann ziet stablecoin-gerelateerde uitgevers en treasury-platforms als steeds meer levensvatbare openbare kandidaten omdat juridische kaders aan beide zijden van de Atlantische Oceaan sterker worden. Ze zegt dat de GENIUS Act een duidelijker pad biedt in de VS, terwijl MiCA hetzelfde heeft gedaan in Europa. Haar visie is dat dit een "robuuster juridisch kader creëert voor fiat-backed stablecoin-uitgevers en betalingsplatforms die veel lijken op gereguleerde financiële instellingen," structuren die openbare beleggers al weten hoe te onderschrijven.

Wat zou het IPO-venster van 2026 kunnen beperken?

Mann is duidelijk dat rugwind de poortwachters niet elimineert. Ze zegt dat "waarderingsdiscipline terug in de kamer is", en ze wijst op recente tech-IPO's waar bedrijven over het algemeen groter en volwassener waren toen ze debuteerden. Volgens haar zullen crypto-IPO-kandidaten in 2026 tegen dezelfde lat worden afgemeten.

Dat betekent dat gereedheid belangrijk is. Mann zegt dat beleggers zullen zoeken naar hoogwaardige digitale activabedrijven, bedrijven die kunnen aantonen dat ze operationeel voorbereid zijn, onderzoek kunnen doorstaan en een coherent aandelenverhaal hebben.

Ze wijst ook op macro-onzekerheid in alle regio's als een variabele die risicobudgetten snel kan verkrappen. En ze wijst op recente marktactie: een scherpe terugval in crypto-prijzen sinds oktober. Als die zwakte aanhoudt, of als het gekoppeld is aan een bredere herwaardering in tech- of AI-waarderingen, zegt Mann dat het waarschijnlijk het IPO-venster zou kunnen sluiten en het aantal cryptobedrijven dat realistisch gezien in 2026 naar de markt kan komen, zou kunnen verminderen.

Aan de andere kant zegt Mann dat een herstel de berekening snel kan veranderen. Als markten herstellen en bitcoin nieuwe hoogtes bereikt, verwacht ze dat meer bedrijven zullen proberen te profiteren van de golf, vooral als de regelgevende houding blijft bewegen in een pro-digitale-activa richting.

De conclusie voor 2026

Mann suggereert dat 2025 testte of cryptobedrijven weer naar de beurs kunnen gaan. 2026 zal testen of ze dat op een duurzame manier kunnen doen.