US Dollar Koersvoorspelling 2026 Tegen 3 Belangrijke Valuta's

De Amerikaanse dollar (USD) begint het nieuwe jaar op een kruispunt. Na enkele jaren van aanhoudende kracht aangedreven door Amerikaanse groei-outperformance, agressieve verkrapping door de Federal Reserve (Fed), en terugkerende episodes van wereldwijde risicoaversie, beginnen de voorwaarden die de brede USD-appreciatie ondersteunden te eroderen, maar niet in te storten. 

FXStreet voorspelt dat het komende jaar beter gekarakteriseerd kan worden als een overgangsfase in plaats van een duidelijke regimewissel.

Een overgangsjaar voor USD

Het basisscenario voor 2026 is een gematigde verzwakking van de Greenback, geleid door hoogwaardige bèta en ondergewaardeerde valuta's, naarmate renteverschillen kleiner worden en mondiale groei minder asymmetrisch wordt.

Van de Fed wordt verwacht dat zij voorzichtig richting beleidsversoepeling beweegt, maar de drempel voor agressieve renteverlagingen blijft hoog. Hardnekkige inflatie in de dienstensector, een veerkrachtige arbeidsmarkt en een expansief begrotingsbeleid pleiten tegen een snelle normalisering van de Amerikaanse monetaire instellingen.

In de FX-wereld betekent dit selectieve kansen in plaats van een volledige bearmarkt voor de Amerikaanse dollar. 

Risico's op korte termijn omvatten hernieuwde Amerikaanse fiscale brinkmanship, waarbij het risico op een shutdown eerder episodische volatiliteit en defensieve USD-vraag zal genereren dan een blijvende verschuiving in de trend van de dollar. 

Kijkend naar de toekomst introduceert het naderende einde van het termijn van Fed-voorzitter Jerome Powell in mei een extra bron van onzekerheid, waarbij markten beginnen te beoordelen of een toekomstige transitie in Fed-leiderschap het beleid uiteindelijk in een meer dovish richting zou kunnen doen kantelen. 

Gesponsord

Gesponsord

Over het algemeen gaat het komende jaar minder over het uitroepen van het einde van de dollardominantie en meer over het navigeren door een wereld waarin de USD minder onweerstaanbaar maar nog steeds onmisbaar is. 

Amerikaanse dollar in 2025: van exceptionalisme naar uitputting?

Het afgelopen jaar werd niet gedefinieerd door een enkele schok, maar door een gestage reeks momenten die de veerkracht van de Amerikaanse dollar bleven testen en uiteindelijk bevestigden. 

Het begon met een zelfverzekerde consensus dat de Amerikaanse groei zou vertragen en dat de Fed al snel zou draaien naar een gemakkelijker beleid.

Die voorspelling bleek voorbarig, omdat de Amerikaanse economie hardnekkig veerkrachtig bleef. De activiteit hield stand, inflatie koelde slechts langzaam af, en de arbeidsmarkt bleef krap genoeg om de Fed voorzichtig te houden. 

Inflatie werd de tweede terugkerende breuklijn. Druk op headlines verminderde, maar vooruitgang was ongelijk, vooral in diensten.

Elke positieve verrassing heropende het debat over hoe restrictief het beleid werkelijk moest zijn, en elke keer zag het resultaat er bekend uit: een sterkere dollar en een herinnering dat het desinflatie-proces nog niet voltooid was. 

Geopolitiek voegde een constante achtergrondtoon toe. Spanningen in het Midden-Oosten, de oorlog in Oekraïne en fragiele Amerikaans-Chinese betrekkingen – met name op het handelsfront – brachten markten regelmatig van hun stuk. 

Buiten de VS was er weinig om die opstelling uit te dagen: Europa worstelde om duidelijk momentum te genereren, China's herstel overtuigde niet, en relatieve groei-underperformance elders beperkte de ruimte voor aanhoudende dollarzwakte.

En dan is er de Trump-factor: politiek heeft minder gefunctioneerd als een duidelijke richtinggevende drijfveer voor de dollar en meer als een bron van terugkerende volatiliteit.

Zoals de tijdlijn hieronder toont, zijn periodes van verhoogde beleids- of geopolitieke onzekerheid doorgaans momenten geweest waarop de valuta profiteerde van haar safe-haven-rol. 

Bij de overgang naar 2026 zal dat patroon waarschijnlijk niet veranderen. Het Trump-presidentschap zal FX waarschijnlijk eerder beïnvloeden door uitbarstingen van onzekerheid rond handel, begrotingsbeleid of instellingen dan door een voorspelbaar beleidspad. 

Federal Reserve-beleid: voorzichtige versoepeling, geen draai

Het Fed-beleid blijft het belangrijkste anker voor de vooruitzichten van de Amerikaanse dollar. Markten zijn steeds zekerder dat de piek in het beleidspercentage achter ons ligt. 

Toch blijven verwachtingen over het tempo en de diepte van versoepeling vloeibaar en enigszins te optimistisch. 

Inflatie is duidelijk gematigd, maar het laatste been van desinflatie blijkt hardnekkig, waarbij zowel de headline als de kern-Consumer Price Index (CPI)-groei nog steeds boven het doel van 2,0% van de bank ligt.

Inflatie in de dienstensector blijft verhoogd, loongroei koelt slechts langzaam af en financiële voorwaarden zijn materieel versoepeld. De arbeidsmarkt blijft, hoewel niet langer oververhit, veerkrachtig volgens historische maatstaven. 

Tegen deze achtergrond zal de Fed waarschijnlijk geleidelijk en voorwaardelijk de rente verlagen, in plaats van een agressieve versoepelingsscyclus te beginnen.

Vanuit FX-perspectief is dit belangrijk omdat renteverschillen waarschijnlijk niet zo snel zullen verkleinen als markten momenteel verwachten. 

De implicatie is dat USD-zwakte aangedreven door Fed-versoepeling eerder ordelijk dan explosief zal zijn. 

Gesponsord

Gesponsord

Fiscale dynamiek en de politieke cyclus 

Het Amerikaanse begrotingsbeleid blijft een bekende complicatie voor de dollarvooruitzichten. Grote tekorten, stijgende schuldemissies en een diep gepolariseerd politiek klimaat zijn niet langer tijdelijke kenmerken van de cyclus; ze maken deel uit van het landschap. 

Er is een duidelijke spanning aan het werk. 

Enerzijds blijft expansief begrotingsbeleid groei ondersteunen, vertraagt het elke betekenisvolle vertraging en ondersteunt het indirect de dollar door Amerikaanse outperformance te versterken.

Anderzijds roept de gestage toename van Treasury-emissies voor de hand liggende vragen op over schuldhoudbaarheid en hoe lang wereldwijde investeerders bereid zullen blijven een steeds groter wordend aanbod te absorberen. 

Markten zijn tot nu toe opmerkelijk ontspannen geweest over de zogenaamde "twin deficits". De vraag naar Amerikaanse activa blijft sterk, aangetrokken door liquiditeit, rendement en de afwezigheid van geloofwaardige alternatieven op schaal.

Politiek voegt een extra laag onzekerheid toe.

Verkiezingsjaren – met tussentijdse verkiezingen in november 2026 – hebben de neiging risicopremies te verhogen en kortetermijnvolatiliteit te introduceren op FX-markten. 

De recente government shutdown dient als een goed voorbeeld: ondanks het feit dat de Amerikaanse overheid de operaties na 43 dagen hervatte, blijft het hoofdprobleem onopgelost. 

Wetgevers hebben de volgende financieringsdeadline doorgeschoven naar 30 januari, waardoor het risico op een nieuwe impasse stevig op de radar blijft. 

Waardering en positionering: druk, maar niet gebroken 

Vanuit waarderingsperspectief is de Amerikaanse dollar niet langer goedkoop, maar evenmin schreeuwend overgewaardeerd. Waardering alleen is echter zelden een betrouwbare trigger geweest voor belangrijke keerpunten in de dollarcyclus. 

Positionering vertelt een intrigerender verhaal: speculatieve positionering is beslissend gezwaaid, met netto USD-shorts die nu op meerjarige hoogtepunten zitten. Met andere woorden, een betekenisvol deel van de markt heeft zich al gepositioneerd voor verdere dollarzwakte.

Dat maakt de bearish case niet ongeldig, maar het verandert wel het risicoprofiel. Met positionering die steeds eenzijdiger wordt, stijgt de drempel voor aanhoudende USD-neerwaartse beweging, terwijl het risico op short-covering-rally's groeit.

Dit is vooral belangrijk in een omgeving die nog steeds gevoelig is voor beleidsverrassingen en geopolitieke stress. 

Alles bij elkaar genomen pleiten een relatief rijke waardering en zware shortpositionering minder voor een duidelijke dollarbearmarkt en meer voor een hobbelige rit, waarbij periodes van zwakte regelmatig worden onderbroken door scherpe en soms ongemakkelijke tegengestelde bewegingen.

Gesponsord

Gesponsord

Geopolitiek en safe-haven-dynamiek 

Geopolitiek blijft een van de stillere maar betrouwbaardere bronnen van steun voor de Amerikaanse dollar. 

In plaats van één dominante geopolitieke schok, hebben markten te maken met een gestage opbouw van staartrisico's. 

Spanningen in het Midden-Oosten blijven onopgelost, de oorlog in Oekraïne blijft drukken op Europa, en Amerikaans-Chinese betrekkingen zijn op zijn best fragiel. Voeg verstoringen van wereldwijde handelsroutes en een hernieuwde focus op strategische concurrentie toe, en het achtergrondniveau van onzekerheid blijft verhoogd. 

Niets hiervan betekent dat de dollar permanent geboden zou moeten zijn. Maar bij elkaar genomen versterken deze risico's een bekend patroon: wanneer onzekerheid toeneemt en liquiditeit plotseling gevraagd wordt, blijft de USD onevenredig profiteren van safe-haven-stromen. 

Vooruitzichten voor de belangrijkste valutaparen 

● EUR/USD: De euro (EUR) zou enige steun moeten vinden naarmate cyclische voorwaarden verbeteren en energiegerelateerde angsten vervagen. Dat gezegd hebbende, Europa's diepere structurele uitdagingen zijn niet verdwenen. Zwakke trendgroei, beperkte fiscale flexibiliteit en een Europese Centrale Bank (ECB) die waarschijnlijk eerder dan de Fed zal versoepelen, beperken allemaal de opwaartse ruimte.

● USD/JPY: Japan's geleidelijke beweging weg van ultra-los beleid zou de Japanse yen (JPY) marginaal moeten helpen, maar het rendementsverschil met de VS blijft groot, en het risico van officiële interventie is nooit ver weg. Verwacht veel volatiliteit, tweerichtingsrisico en scherpe tactische bewegingen, in plaats van iets dat op een soepele, aanhoudende trend lijkt.

● GBP/USD: Het Britse pond (GBP) blijft een moeilijke achtergrond tegemoet zien. Trendgroei is zwak, fiscale ruimte is beperkt en politiek blijft een bron van onzekerheid. Waardering helpt marginaal, maar het VK mist nog steeds een duidelijke cyclische rugwind.

● USD/CNY: China's beleidshouding blijft stevig gericht op stabiliteit, niet op reflatie. Depreciatiedruk op de renminbi (CNY) is niet verdwenen, maar autoriteiten zullen waarschijnlijk geen scherpe of wanordelijke bewegingen tolereren. Die aanpak beperkt het risico dat bredere USD-kracht zich door Azië verspreidt, maar het beperkt ook de opwaartse ruimte voor emerging-market FX die nauw verbonden is met China's cyclus. 

● Grondstof-FX: Valuta's zoals de Australische dollar (AUD), Canadese dollar (CAD) en Noorse kroon (NOK) zouden moeten profiteren wanneer het risicosentiment verbetert en grondstoffenprijzen stabiliseren. Toch zullen eventuele winsten waarschijnlijk ongelijk zijn en zeer gevoelig voor Chinese data.

Scenario's en risico's voor 2026 

In het basisscenario (60% waarschijnlijkheid) verliest de dollar geleidelijk wat terrein naarmate renteverschillen kleiner worden en mondiale groei minder ongelijk wordt. Dit is een wereld van gestage aanpassing in plaats van een scherpe ommekeer. 

Een meer bullish uitkomst voor de USD (ongeveer 25%) zou worden aangedreven door bekende krachten: inflatie die hardnekkiger blijkt dan verwacht, Fed-renteverlagingen die verder worden uitgesteld (of helemaal geen verlagingen), of een geopolitieke schok die de vraag naar veiligheid en liquiditeit herleeft. 

Het bearish dollarscenario heeft een lagere waarschijnlijkheid, ongeveer 15%. Het zou een schoner wereldwijd groeiherstel en een meer beslissende Fed-versoepelingsscyclus vereisen, genoeg om het rendementvoordeel van de dollar materieel te eroderen. 

Gesponsord

Gesponsord

Een andere bron van onzekerheid zit rond de Fed zelf. Met het aflopen van het mandaat van voorzitter Powell in mei, zullen markten waarschijnlijk beginnen te focussen op wie er daarna komt, ruim voordat er daadwerkelijk een verandering plaatsvindt. 

Een perceptie dat een opvolger meer dovish zou kunnen leunen, zou geleidelijk op de dollar kunnen drukken door het vertrouwen in Amerikaanse reële rendementssteun te eroderen. Zoals bij veel van de huidige vooruitzichten, zal de impact waarschijnlijk ongelijk en tijdsafhankelijk zijn in plaats van een duidelijke richtingsverschuiving.

Alles bij elkaar genomen blijven de risico's gekanteld naar episodische periodes van dollarsterkte, zelfs als de bredere reisrichting in de loop van de tijd bescheiden lager wijst. 

Technische analyse Amerikaanse dollar

Vanuit technisch oogpunt ziet de recente terugtrekking van de dollar er nog steeds meer uit als een pauze binnen een bredere range dan het begin van een beslissende trendomkering, althans wanneer bekeken door de lens van de US Dollar Index. 

Stap terug naar de wekelijkse en maandelijkse grafieken, en het beeld wordt duidelijker: de DXY blijft comfortabel boven zijn pre-pandemische niveaus, waarbij kopers blijven verschijnen wanneer stress terugkeert naar het systeem. 

Aan de onderkant is het eerste belangrijke gebied om te bekijken rond de regio van 96,30, wat ruwweg driejarige dieptepunten markeert. Een duidelijke doorbraak onder die zone zou betekenisvol zijn, waardoor het langetermijn 200-maands voortschrijdend gemiddelde net boven 92,00 weer in beeld komt. 

Daaronder zou het sub-90,00-gebied, voor het laatst getest rond de dieptepunten van 2021, de volgende belangrijke lijn in het zand markeren. 

Aan de bovenkant springt het 100-weken voortschrijdend gemiddelde nabij 103,40 eruit als de eerste serieuze horde. Een beweging door dat niveau zou de

deur naar het 110,00-gebied heropenen, voor het laatst bereikt begin januari 2025. Zodra (en als) dit laatste wordt geklaard, zou de post-pandemische piek nabij 114,80, die eind 2022 ontstond, aan de horizon vorm kunnen beginnen te krijgen. 

Alles bij elkaar genomen past het technische beeld netjes bij het bredere macro-verhaal. Er is ruimte voor verdere neerwaartse beweging, maar het is waarschijnlijk niet soepel of onbetwist. 

Inderdaad wijzen de technische aspecten op een DXY die range-gebonden blijft, aandacht besteedt aan verschuivingen in sentiment en gevoelig is voor scherpe tegengestelde bewegingen in plaats van een duidelijke, eenrichtingsafname. 

Conclusie: het einde van de piek, niet het privilege

Het komende jaar zal waarschijnlijk niet het einde markeren van de centrale rol van de Amerikaanse dollar in het mondiale financiële systeem. 

In plaats daarvan vertegenwoordigt het het einde van een bijzonder gunstige fase waarin groei, beleid en geopolitiek perfect in zijn voordeel waren afgestemd. 

Naarmate deze krachten langzaam herbalanceren, zou de Greenback wat hoogte moeten verliezen, maar niet zijn relevantie. Voor zowel investeerders als beleidsmakers zal de uitdaging zijn om onderscheid te maken tussen cyclische terugval en structurele keerpunten. 

De eerste is veel waarschijnlijker dan de laatste.