Terwijl de angst groeit dat de kunstmatige intelligentie (AI) zeepbel is gebarsten, blijft de dealmaking op Wall Street in leven door een fundamenteel probleem: bitcoin BTC$87.774,51 miners en datacenterontwikkelaars hebben nog steeds aanzienlijke hoeveelheden stroom nodig.

"M&A-werkzaamheden lopen nog steeds door omdat mensen nog steeds stroom nodig hebben," zei Joe Nardini, hoofd investment banking bij B. Riley Securities, in een interview met CoinDesk.

Nardini zei dat de vraag naar stroom van bitcoin-miners "enorm" blijft, maar voegde toe dat de aantrekkingskracht van AI en high-performance computing (HPC) "nog groter" is, waarbij datacenter- en miningklanten aanhoudende vraag naar GPU-geschikte faciliteiten melden.

Nadat de bitcoin-halving de beloningen halveerde, kregen miners te maken met een ernstige margedruk, zelfs met prijzen rond of boven de $100.000, en stapten ze steeds vaker over op het hosten van AI- en high-performance computing (HPC) hardware in hun bestaande datacenters. Dit hielp scherpe stijgingen in sommige BTC-mining-aandelen dit jaar aan te wakkeren toen de AI-hype door de markt trok.

Lees meer: GPU Gold Rush: Waarom Bitcoin-miners de expansie van AI aandrijven

Begin 2025 wisten toenemende zorgen over kunstmatige intelligentie en hoge waarderingen aanzienlijke marktwaarde weg bij grote technologienamen, waaronder Nvidia (NVDA) en andere AI-begunstigden, toen beleggers winst namen en opnieuw beoordeelden of prijzen de fundamentals hadden overschreden.

Het aandeel van AI-infrastructuurspecialist CoreWeave (CRWV) daalde ook en ligt nu meer dan 50% onder het junipiek.

Betekent dit dat de AI-trend voorbij is? Nardini denkt van niet, en hij heeft wat simpele logica hierachter die hij executives vraagt: Hebben klanten vraag naar de datacentercapaciteit die ze hebben gebouwd? "Ja." Hebben ze huurders? "Ja." Zijn het goede huurders? "Ja." Krijgen ze goede tarieven? "Ja." In meerdere gesprekken zei hij dat de boodschap consistent is geweest: "Dus de vraag is er nog steeds."

Hut 8-aandelen stegen vorige week zelfs met maar liefst 20% na het ondertekenen van een 15-jarige huurovereenkomst van $7 miljard met Fluidstack voor 245 megawatt IT-capaciteit op de River Bend-campus.

"Ondanks de recente uitverkoop zijn deze bedrijven goed beloond met hogere waarderingsmultiples en het vermogen om kapitaal aan te trekken tegen aantrekkelijke waarderingen en voorwaarden," zei hij.

Achter de schermen van dealmaking

Deze vraag ondersteunt nog steeds waarderingen en steeds vaker M&A-onderhandelingen, aldus Nardini.

In concurrerende situaties met hoogwaardige stroom en levensvatbare locaties, zei hij, kunnen dollars per megawatt (een financiële maatstaf voor waarde per megawatt elektriciteit) er "zeer aantrekkelijk" uitzien. Hij verklaarde dat één proces een waardering van meer dan $400.000 per megawatt betrof, met het potentieel om $450.000 per megawatt te bereiken, afhankelijk van de uitkomst van onderhandelingen. Hij heeft zelfs eerdere deals gezien die zo hoog waren als $500.000 tot $550.000 per megawatt.

De vraag naar noodlijdende of minder gewenste locaties is echter niet verdwenen en trekt nog steeds "lowball"-biedingen aan, soms $100.000–$250.000 per megawatt, van kopers die de stroom leuk vinden maar de markt of locatiekwaliteit afwaarderen.

Dus wie zijn deze kopers en verkopers?

Volgens Nardini omvatten kopers hyperscalers (grote technologiebedrijven die cloudcomputing-infrastructuren leveren), AI-bedrijven en bitcoin-miners, terwijl het verkopersuniversum zich uitbreidt buiten crypto-native spelers.

Hij heeft dealmaking-processen gezien waarbij oude industriële faciliteiten betrokken waren, zoals een 160 jaar oude faciliteit, waar de primaire aantrekkingskracht stroom is, zelfs als de markt niet geweldig is. In een ander geval, zei hij, trok een particuliere verkoper van een soortgelijk type activa interesse van ongeveer 25 potentiële kopers die geheimhoudingsverklaringen zochten, waaronder bitcoin BTC$87.774,51 miners, hyperscalers en AI-bedrijven.

Die dynamiek creëert een ongebruikelijke strategische splitsing voor eigenaren van activa. Verkopen aan een hyperscaler of ontwikkelaar, of proberen zelf ontwikkelaar te worden.

Nardini zei dat hij industriële bedrijven met oudere, inactieve of bijna inactieve faciliteiten die stroom hebben, ziet overwegen om te verkopen in het AI/HPC- en Bitcoin-ecosysteem.

Hij noemde een ander voorbeeld waarbij een particuliere klant oudere kantoorgebouwen herbestemde tot modulaire stroomcapaciteit, "30 megawatt-eenheden tegelijk bouwend", en nu op zoek is naar aanvullende financiering om uit te breiden.

In ten minste één onderhandeling, zei hij, was een huurder zelfs bereid om huur vooruit te betalen vóór voltooiing, een illustratie, naar zijn mening, van hoe schaars gewenste capaciteit blijft.

Nog geen reden tot zorg

Met het oog op 2026 zei Nardini dat de situatie nog steeds risico-activa begunstigt als de rentes dalen, en noemde het een potentieel "risk-on omgeving", wat positief zal zijn voor dealmaking in zijn sector.

Hij erkende dat hij misschien "een beetje zijn eigen boekje spreekt", maar zei dat de operationele realiteit die hij van executives hoort hem constructief houdt: de huurders zijn er, de prijzen blijven sterk, en als één klant geen locatie neemt, "zal iemand anders dat wel doen."

Zijn voorbehoud bij het positieve sentiment is simpel: als ontwikkelaars niet kunnen verhuren wat ze bouwen, of niet de prijs kunnen krijgen die ze nodig hebben, dan zou dat het moment zijn om zich zorgen te maken. Voor nu zegt hij dat niet te horen. "De fundamenten van het bedrijf blijven intact," zei hij.

Hij concludeerde met een openhartige beoordeling van het sentiment.

"De vraag naar stroom en AI HPC-datacentercapaciteit gaat onverminderd door. Ontwikkelaars met datacentercapaciteit hebben vraag van meerdere kredietwaardige huurders tegen goede tarieven, dus de kerneconomie van het bedrijf blijft intact."

Nardini zei dat kopers nog steeds hongerig zijn naar energie, en verkopers goede waarderingen voor hun activa zien. Dit versterkt zijn overtuiging verder.

"De AI-handel is nog steeds in leven op 17 december 2025," zei hij.

Lees meer: Amazon treedt toe tot AI-wapenwedloop terwijl crypto- en risico-activavrees toeneemt