Oracle, Meta, xAI, CoreWeave verplaatsen $120 miljard aan AI-schuld van de balans met behulp van Wall Street SPV's

Oracle, Meta, xAI en CoreWeave halen meer dan $120 miljard aan AI-datacentrumuitgaven van hun balansen, waarbij ze Wall Street-geld en complexe juridische structuren gebruiken om de infrastructuur achter kunstmatige intelligentie te financieren.

De financiering loopt via special purpose vehicles, bekend als SPV's, waardoor de bedrijven rekenkracht kunnen veiligstellen terwijl ze grote schulden buiten hun kernfinancieringsoverzichten houden.

De deals hebben privékapitaal aangetrokken van Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl Capital en grote Amerikaanse banken, waaronder JPMorgan, volgens de Financial Times.

Het geld zit in SPV's die grond, gebouwen en chips bezitten, dus de techbedrijven leasen de activa.

Privékapitaal absorbeert massale leningen voor AI-datacentra

Silicon Valley-bedrijven vertrouwden ooit op contant geld en lage schulden, maar dat veranderde toen de race om AI-rekenkracht intensiveerde en het bouwen van datacentra nu tientallen miljarden dollars per keer vereist.

Meta zette het tempo in oktober met een privékredietdeal van $30 miljard voor zijn geplande Hyperion-datacenter in Louisiana, waarbij het project in een SPV genaamd Beignet Investor werd geplaatst, gecreëerd met Blue Owl Capital.

Het investeringsvehikel haalde ongeveer $27 miljard op in leningen van Pimco, BlackRock, Apollo en andere investeerders, samen met $3 miljard aan eigen vermogen van Blue Owl. Geen van de schulden verscheen op Meta's balans, en dat stelde het bedrijf in staat om in november nog eens $30 miljard aan bedrijfsobligaties op te halen.

Ondertussen least Oracle rekenkracht aan OpenAI, dus heeft het samengewerkt met bouwers en financiers zoals Crusoe, Vantage, Related Digital en Blue Owl om meerdere datacentra te ontwikkelen, elk eigendom van afzonderlijke SPV's.

Eén vehikel dat de faciliteit in Abilene, Texas ondersteunt, ontving ongeveer $13 miljard van Blue Owl en JPMorgan, waaronder $10 miljard aan schulden. Andere regelingen omvatten een schuldpakket van $38 miljard voor locaties in Texas en Wisconsin en een lening van $18 miljard voor een locatie in New Mexico.

In elk geval least Oracle de faciliteiten terwijl kredietverstrekkers claims op de activa houden.

Risico verspreidt zich over Wall Street naarmate SPV's zich vermenigvuldigen

Investeerders geloven vaak dat het echte risico nog steeds bij het techbedrijf ligt dat de locatie least, zoals blijkt uit Meta's Beignet Investor-deal. Meta bezit 20% van de SPV en heeft een restwaarde-garantie verstrekt, wat betekent dat het investeerders zou terugbetalen als de waarde van het datacenter onder een bepaald niveau daalt bij het einde van de lease en Meta niet verlengt.

Elon Musk's xAI volgt een vergelijkbare aanpak. De startup haalt $20 miljard op, inclusief maximaal $12,5 miljard aan schulden. Een SPV zal de fondsen gebruiken om Nvidia grafische verwerkingseenheden te kopen en ze terug te leasen aan xAI.

CoreWeave heeft hetzelfde pad gevolgd. In maart creëerde het bedrijf een SPV om te voldoen aan een contract van $11,9 miljard om rekenkracht te leveren aan OpenAI. In juli leende het $2,6 miljard om die verplichtingen te financieren.

De belangstelling van privékapitaal blijft sterk. UBS zei dat techbedrijven begin 2025 ongeveer $450 miljard hadden geleend van private fondsen, een stijging van $100 miljard ten opzichte van het voorgaande jaar. Rond de $125 miljard vloeide alleen dit jaar al naar projectfinancieringsdeals.

De bouw van datacentra is nu sterk afhankelijk van de privékredietmarkt van $1,7 biljoen, waar zorgen over waardering, illiquiditeit en concentratie van kredietnemers toenemen.

Maar het risico wordt groter naarmate meer bedrijven dezelfde structuren aannemen, omdat alleen OpenAI al meer dan $1,4 biljoen aan langetermijnrekencontracten in de hele sector heeft toegezegd.

Google, Microsoft en Amazon hebben tot nu toe SPV's vermeden en financieren datacentra met contant geld en traditionele obligaties.

De slimste cryptobreinen lezen al onze nieuwsbrief. Wil je meedoen? Sluit je bij hen aan.