China doorbreekt CBDC-orthodoxie: Digitale yuan betaalt rente vanaf 2026

China's digitale yuan trad op 1 januari 2026 een nieuw tijdperk binnen, toen portemonnee-saldi rente begonnen op te bouwen tegen depositorekening tarieven.

De stap markeert een beslissende breuk met de heersende mondiale consensus dat digitale valuta's van centrale banken geen rente mogen opleveren. De Europese Centrale Bank, Federal Reserve en Bank voor Internationale Betalingen hebben dit principe lang verdedigd als essentieel voor financiële stabiliteit.

Gesponsord

Gesponsord

De Orthodoxe Visie: CBDC's als Digitaal Contant Geld, Geen Spaargeld

De mondiale CBDC-gemeenschap heeft zich grotendeels verenigd rond een kernprincipe: retail CBDC's zouden moeten functioneren als digitale equivalenten van fysiek contant geld, niet als rentedragende spaarinstrumenten.

De ECB is expliciet geweest op dit punt. Haar FAQ stelt ondubbelzinnig: "Net als bij contant geld in uw portemonnee, zou er geen rente worden betaald op digitale euro tegoeden." Het doel: voorkomen dat de digitale euro een spaarvehikel wordt dat bankdeposito's leegtrekt.

De Federal Reserve heeft soortgelijke zorgen geuit. Haar discussiepaper uit 2022 waarschuwde dat een rentedragende CBDC het Amerikaanse financiële systeem fundamenteel zou kunnen veranderen. Het belangrijkste probleem is bankdisintermediatie. Huishoudens zouden deposito's naar de centrale bank kunnen verplaatsen, waardoor het vermogen van banken om te lenen vermindert.

De BIS en IMF hebben dit kader versterkt, waarbij werd opgemerkt dat rentedragende CBDC's bankruns tijdens financiële stress zouden kunnen versnellen, aangezien deposanten vluchten naar de waargenomen veiligheid van centraal bankgeld.

China's Afwijking: Van M0 naar M1

China's beslissing positioneert de digitale yuan effectief van een zuiver M0-instrument—equivalent aan chartaal geld in omloop—naar iets dat meer lijkt op M1, de bredere geldhoeveelheid die deposito's op afroep omvat.

Het beleid vloeit voort uit het "Actieplan voor het Versterken van Digitale Yuan Beheer en Financiële Infrastructuur" van de PBOC. Het is van toepassing op geverifieerde portemonnees—categorieën 1-3 voor individuele en zakelijke rekeningen. Rente volgt de regels voor deposito's op afroep, met driemaandelijkse afrekening op de 20e van de laatste maand van elk kwartaal. Anonieme portemonnees van de vierde categorie blijven uitgesloten.

Opmerkelijk is dat China ook de officiële definitie van digitale yuan heeft herzien om expliciet "het gerelateerde betalingssysteem" op te nemen—een semantische verschuiving die de evolutie van e-CNY erkent voorbij een eenvoudige contante geldvervanging.

Gesponsord

Gesponsord

Guoxin Securities analist Wang Jian karakteriseerde de overgang als een beweging van "digitaal contant geld 1.0" naar "depositovaluta 2.0," waarbij hij het beschreef als "een nieuw type bankrekening" dat traditionele betalingsefficiëntie combineert met innovatieve contractmogelijkheden.

Waarom China een Ander Pad Koos

China's beslissing weerspiegelt verschillende strategische overwegingen die mogelijk niet van toepassing zijn—of anders van toepassing zijn—in westerse economieën.

Ten eerste biedt inclusie van depositoverzekering een vangnet. De PBOC bevestigde dat digitale yuan portemonnees nu gedekt zijn door depositoverzekering. Ze krijgen dezelfde bescherming als traditionele bankdeposito's. Dit pakt een belangrijke zorg aan over rentedragende CBDC's: dat ze als "veiliger" kunnen worden gezien dan bankdeposito's tijdens crises.

Ten tweede zijn adoptie-incentives belangrijk in een competitieve markt. In november 2025 had de e-CNY 230 miljoen portemonnees en cumulatieve transacties van in totaal 16,7 biljoen yuan. Toch ondervindt het concurrentie van diepgewortelde mobiele betalingsplatforms zoals Alipay en WeChat Pay. Rentebetalingen bieden een bescheiden maar betekenisvolle stimulans voor gebruikers om e-CNY saldi aan te houden in plaats van het te behandelen als een doorvoer betalingsnetwerk.

Gesponsord

Gesponsord

Ten derde houdt China's dubbele laagarchitectuur commerciële banken als de primaire gebruikersinterface. Dit kan de disintermediatiebangsten verlichten die westerse centrale bankiers zorgen baren. De PBOC geeft digitale yuan uit aan operationele instellingen, die het vervolgens distribueren aan het publiek, waarbij de klantrelaties van banken behouden blijven.

Implicaties voor Mondiale CBDC-Ontwikkeling

China's zet roept ongemakkelijke vragen op voor centrale banken elders.

De ECB, die van plan is haar digitale euro in 2029 te lanceren, heeft zich gecommitteerd aan een niet-rentedragend model met strikte aanhoudslimieten om te voorkomen dat het concurreert met bankdeposito's. De EU-Raad heeft onlangs limieten op digitale euro tegoeden gesteund specifiek om "te voorkomen dat het wordt gebruikt als waardeopslag."

Toch daagt academisch onderzoek de nul-rente orthodoxie steeds meer uit. Een CEPR-analyse uit 2025 ontdekte dat "aanzienlijke welvaartsverbeteringen" kunnen worden bereikt wanneer landen CBDC-rentetarieven instellen op "ofwel 0% of 1% onder het huidige beleidspercentage, welke het hoogste is." Het IMF heeft ook erkend dat een rentedragende CBDC "de reactie van de economie op veranderingen in het beleidspercentage zou kunnen vergroten."

China's aanpak kan aantonen dat de afwegingen die westerse centrale bankiers vrezen—met name depositovlucht en kredietinkrimping—kunnen worden beheerd door zorgvuldige ontwerpkeuzes zoals aanhoudslimieten, gelaagde vergoeding en depositoverzekering.

Gesponsord

Gesponsord

Een Uiteenlopend CBDC-Landschap

Wat zich ontwikkelt is niet een enkel model voor retail CBDC's, maar een uiteenlopend landschap gevormd door verschillende monetaire tradities, financiële structuren en strategische prioriteiten.

De Verenigde Staten zijn volledig de tegenovergestelde richting ingeslagen—ze zijn het enige land geworden dat een retail CBDC formeel verbiedt, volgens de Atlantic Council. In januari 2025 ondertekende president Trump een uitvoerend besluit dat federale agentschappen verbiedt CBDC's te ontwikkelen of te promoten. Het Congres volgde door tijdens "Crypto Week" in juli, waarbij de CBDC Anti-Surveillance State Act werd aangenomen als een van drie baanbrekende cryptowetten—naast de GENIUS Act voor stablecoins en de CLARITY Act voor marktstructuur. Het anti-CBDC wetsvoorstel, dat in het Huis met 219-210 werd aangenomen, is nu aanhangig in de Senaat.

Europa lijkt toegewijd aan CBDC's als betalingsinfrastructuur—efficiënt, inclusief, maar opzettelijk onaantrekkelijk als spaarvehikel. China wedt erop dat een meer deposito-achtige CBDC kan samengaan met haar banksysteem terwijl gebruikers echt nut wordt geboden dat verder gaat dan louter transacties. Ondertussen hebben de VS het concept volledig verworpen—waardoor het mondiale CBDC-landschap verdeeld blijft langs ideologische en geopolitieke lijnen.

Aangezien 137 landen die 98% van het mondiale bbp vertegenwoordigen CBDC's onderzoeken, zal China's experiment met rentedragende digitale valuta nauwlettend worden gevolgd. Als het succesvol is, zou het een heroverweging kunnen afdwingen van aannames die het CBDC-ontwerp wereldwijd hebben geleid.

De vraag is niet langer simpelweg of een CBDC moet worden uitgegeven, maar wat voor soort geld het zou moeten zijn.