Jupiter's multi-miljoen dollar investering is mislukt. Wat kan de tokenprijs nog redden na de mislukte terugkoop?

Auteur: Nancy, PANews

Als een van 's werelds meest winstgevende DeFi-protocollen is Jupiter's "geldmacht" mislukt. Het afgelopen jaar heeft het meer dan $70 miljoen aan echt geld uitgegeven aan terugkopen, maar kon het de token nog steeds niet van verder dalen weerhouden.

Geconfronteerd met de ongemakkelijke situatie van "hoe meer ze terugkopen, hoe lager de prijs daalt," heeft Jupiter onlangs feedback van de community gezocht, in een poging het terugkoopnarratief op te schorten en in plaats daarvan een nieuw beloningsparadigma te verkennen. Bovendien verklaarde Helium-oprichter Amir ook dat de markt niet lijkt te geven om projecten die tokens van de markt terugkopen, daarom zullen ze onder de huidige omstandigheden stoppen met het verspillen van fondsen aan HNT-terugkopen.

Wanneer eenvoudige en ruwe terugkoopstrategieën falen, waar ligt dan de weg om de vloek van dalende cryptocurrency-prijzen te doorbreken?

Jupiter's $70 miljoen terugkoopprogramma is er niet in geslaagd de cryptocurrency-prijs te redden, wat het bedrijf ertoe aanzet te overwegen het terugkoopplan stop te zetten.

Terwijl het bedrijf floreert, stort de tokenprijs in. Deze ontkoppeling baart Jupiter, het toonaangevende Solana-protocol, zorgen.

Als de grootste DEX-aggregator in het Solana-ecosysteem toont Jupiter een opmerkelijke dominantie. Het bedrijf is uitgebreid van enkele handel naar meerdere kerngebieden zoals data, wallets, stablecoins, leningen en voorspellingsmarkten.

Deze uitgebreide expansie heeft geresulteerd in extreem sterke monetisatiemogelijkheden. Volgens Cryptodiffer-gegevens bereikte Jupiter's totale transactiekostenomzet $1,11 miljard in 2025, de tweede plaats onder alle DeFi-protocollen.

Een harde realiteit in de industrie is echter dat het verdienvermogen van een protocol niet gelijk staat aan het waardestijgingspotentieel van de token, en de markt lijkt niet overtuigd van Jupiter's winstverloop. CoinGecko-gegevens tonen aan dat de token JUP gedurende heel 2025 een daling van ongeveer 76,7% ervoer.

Om de tokenwaarde te ondersteunen, voerde Jupiter een grootschalige terugkoop uit, maar met beperkt succes. Op 3 januari reflecteerde Jupiter-medeoprichter SIONG publiekelijk over deze strategie op sociale media en vroeg de mening van de community over het opschorten van de JUP-terugkoop.

SIONG gaf toe dat Jupiter vorig jaar meer dan $70 miljoen aan terugkopen uitgaf, maar de prijs van de token veranderde duidelijk niet veel. Hij suggereerde dat deze fondsen gebruikt konden worden om bestaande en nieuwe gebruikers te belonen om groei te bevorderen. "Moeten we dat doen?" vroeg hij.

Deze verwarring is niet uniek voor Jupiter. Tegelijkertijd maakte Helium, een DePIN-project in het Solana-ecosysteem, een vergelijkbare strategische aanpassing, waarbij het aankondigde dat de markt niet bezorgd leek over projectteams die tokens terugkopen, en daarom zou het onder de huidige omstandigheden stoppen met het verspillen van fondsen aan HNT-terugkopen. Helium en Mobile genereerden alleen al in oktober vorig jaar $3,4 miljoen aan inkomsten en gaven er de voorkeur aan dat geld te gebruiken om hun bedrijf te laten groeien.

Stop met jezelf voor de gek te houden; terugkopen zijn geen wondermiddel om prijzen op te pompen.

Terugkopen zijn een populair narratief onder veel cryptoprojecten, maar gevallen zoals Jupiter's mislukte terugkoop zijn gemeengoed. Zelfs protocollen met sterke monetisatiemogelijkheden en echte inkomsten ontsnappen zelden aan de vloek van ineffectieve terugkopen. Simpelweg vertrouwen op massale geldinjecties om de markt te ondersteunen is vaak onvoldoende om aanhoudende marktverkoopdruk of de voortdurende verdunning van tokencirculatie te compenseren.

De markt gelooft over het algemeen dat de belangrijkste reden waarom terugkopen mislukken het niet erkennen van de objectieve inflatoire druk is. Crypto KOL Crypto Weituo wijst erop dat alle narratieven over tokenrechten, inkomsten of terugkopen zelfbedrog zijn. Zolang tokens niet volledig circuleren, is voortdurende ontgrendeling een onvermijdelijk objectief feit. "Het is alsof je je armen sneller klaptert dan een vogel, de zwaartekracht trekt je nog steeds naar beneden. Het probleem is niet het bestrijden van de zwaartekracht, maar hoe je het gebruikt."

DeFi-analist CM wijst er verder op dat het stoppen van terugkopen fundamenteel gebrekkig is. Ten eerste is het ware doel van terugkopen het verminderen van het circulerende aanbod, niet het kunstmatig opdrijven van prijzen, omdat de prijs werkelijk wordt bepaald door marktvraag en -aanbod en de fundamenten van het project. Terugkopen zijn over het algemeen gunstig voor tokenhouders en kunnen worden gezien als een model van periodieke deflatie, maar ze garanderen geen prijsstijging.

Met andere woorden, in het licht van voortdurend vrijgegeven aandelen, hoe ingenieus de terugkoop ook is ontworpen, het is slechts een buffer tegen prijsdalingen, en de effectiviteit ervan hangt af van fundamentele ondersteuning en het tempo van aandelenvrijgave.

In dit opzicht wees crypto-analist Emperor Osmo, na het vergelijken van terugkooptokens in 2025, erop dat alleen HYPE en SYRUP het hele jaar positieve rendementen behaalden. Dit werd toegeschreven aan hun explosieve fundamentele groei, waarbij Syrup's omzet vervijfvoudigde en Hyperliquid een instroom van meer dan $5,8 miljard op één dag ervoer en verkoopdruk in een vroeg stadium. Daarentegen daalde Jupiter's DEX-aggregator handelsvolume met 74% in 2025, en met verslechterende fundamenten kon alleen terugkoop de neerwaartse trend niet omkeren.

Crypto-onderzoeker Route 2 FI wijst vanuit een breder perspectief op een fundamenteel verschil tussen crypto-terugkopen en traditionele financiën. Op Wall Street, als een bedrijf besluit aandelen terug te kopen, is dat omdat de oprichters of het bestuur geloven dat het het beste gebruik van de fondsen is, en terugkopen worden doorgaans alleen gedaan wanneer de aandelenprijs ernstig ondergewaardeerd is. In de cryptowereld is het tegenovergestelde waar: terugkopen zijn een defensieve mentaliteit, waarbij protocollen voortdurend tokens terugkopen ongeacht het prijsniveau. Naar zijn mening kwam Hyperliquid's succes voort uit de vroege periode met vrijwel geen verkoopdruk en een duidelijke waardecyclus, terwijl Jupiter momenteel geen sterke reden heeft om zijn tokens vast te houden. Zonder een sterke reden om vast te houden, zullen gebruikers natuurlijk hun tokens verkopen aan terugkoopliquiditeit.

Vanuit een waarderingsbubble-perspectief wijst Selini Capital-oprichter Jordi Alexander erop dat in deze cyclus sterprojecten, waaronder HYPE, ENA en JUP, vaak miljoenen tokens tegen absurd hoge prijzen in hun vroege stadia vrijgaven, wat veel particuliere beleggers ertoe bracht in te kopen en uiteindelijk vast te komen zitten. De oprichters van deze projecten waren te verliefd op deze zelfversterkende mentaliteit, waarbij ze geloofden dat deze veelvouden redelijk waren. Na maanden van daling begonnen sommigen het terugkoopmechanisme als ineffectief te bekritiseren, maar dit is ook een verkeerde inschatting. Bovendien, als een project succesvol is en stabiele inkomsten heeft, wat is dan het nut van de token als er geen terugkoop, dividend of duidelijk financieel nut is? Crypto is financiën, en financiën zijn crypto. Als je een serieus project bent, is het oké om geen interne financiële experts te hebben, maar je zou op zijn minst top externe consultants of professionele firma's om hulp moeten vragen.

"De essentie van terugkopen is het teruggeven van overtollige fondsen aan belanghebbenden," zei monetsupply.eth, Spark's hoofd strategie. Hij vroeg zich af of het stoppen van terugkopen de tokenprestaties echt zou verbeteren of alleen het sentiment zou verslechteren. Nog belangrijker, gelooft de markt echt dat het team het geld zal "herinvesteren" in groei? Naar zijn mening klinkt het argument voor het stoppen van terugkopen meer als een excuus voor oprichters die, na al rijk te zijn geworden van de token, geen hoop onnodige bedrijfskosten willen maken.

Afscheid nemen van passieve marktstabilisatie: een gids voor het verbeteren van tokeneconomie

Geconfronteerd met de frequente mislukkingen van terugkoopstrategieën, hebben veel crypto-beoefenaars verbeterde oplossingen aangeboden op basis van tokeneconomie.

Crypto KOL fabiano.sol verklaarde dat terugkopen en verbranden een van de beste deflatoire mechanismen blijven, maar ze kosten tijd. Momenteel is de token niet gekoppeld aan het bedrijf; het juiste proces zou moeten zijn om mensen eerst een reden te geven om het vast te houden voordat terugkopen worden besproken. Jupiter distribueert momenteel driemaandelijks 50 miljoen JUP (ongeveer $10 miljoen) als staking-beloningen, en de meeste mensen verkopen hun tokens. Hij suggereert dat Jupiter 50% van zijn inkomsten zou kunnen gebruiken om JUP terug te kopen en in Litterbox te plaatsen, waarbij driemaandelijks $10 miljoen tot $20 miljoen aan JUP wordt teruggekocht. Een andere potentiële oplossing is om deze $10 miljoen terugkoopfondsen te gebruiken voor staking-beloningen, wat, op basis van de huidige prijs, een APY van ongeveer 25% zou kunnen genereren, wat zeer aantrekkelijk is. Hoewel dit geen direct deflatoir mechanisme is, wordt aangenomen dat het gunstiger is voor de tokenprijs dan eenvoudige terugkopen.

Solana-oprichter Toly bood ook suggesties over staking-prikkels, waarbij hij betoogde dat kapitaalvorming zelf extreem moeilijk is en doorgaans meer dan 10 jaar in traditionele financiën vereist om echt kapitaal op te bouwen. Vergeleken met terugkopen is een redelijker pad om deze langetermijnkapitaalstructuur te repliceren. In de crypto-industrie is staking het mechanisme dat het dichtst bij dit komt. Degenen die bereid zijn langetermijn vast te houden, zullen de holdings van degenen die dat niet zijn, verdunnen. Protocollen kunnen winsten omzetten in protocolactiva die in de toekomst in tokens kunnen worden geclaimd, waardoor gebruikers hun tokens een jaar kunnen vergrendelen en staken om tokenbeloningen te verdienen. Naarmate de balans van het protocol blijft groeien, zullen degenen die ervoor kiezen om langetermijn te staken een groter aandeel van het werkelijke eigen vermogen krijgen. Dit eigen vermogen is direct gekoppeld aan de toekomstige winsten van het protocol en groeit met toekomstige inkomsten. Dit idee werd ook onderschreven door Multicoin-medeoprichter Kyle Samani, die benadrukte dat cryptoteams mechanismen moeten ontwerpen die overtollige waarde aan langetermijnhouders distribueren.

Jordi Alexander en CM stelden een verfijnder verbeteringsplan voor, waarbij beiden suggereerden dat projecten het terugkooptempo kunnen aanpassen op basis van prijs of koers-winstverhouding (K/W-ratio): wanneer de tokenprijs aanzienlijk ondergewaardeerd is, verhoog de terugkoopintensiteit om aanbod te consumeren; wanneer het marktsentiment oververhit is en waarderingen hoog zijn, vertraag of schort terugkopen proactief op. Voor gedecentraliseerde protocollen die prioriteit geven aan transparantie, voorspelbaarheid of naleving van wetgeving, kan een programmatisch terugkoopmechanisme worden aangenomen, waarbij een duidelijk K/W-ratio triggerbereik wordt ingesteld op basis van hun eigen omstandigheden. Inkomsten die niet voor terugkopen worden gebruikt, worden vervolgens bewaard voor terugkopen wanneer de prijzen dalen.

Crypto KOL's Emperor Osmo en Route 2 FI geloven dat het team fondsen moet behouden en herinvesteren in gebruikerswerving, marketing en prikkels om kleverigheid op te bouwen, waardoor langetermijn concurrentievoordelen worden gecreëerd door bedrijfsuitbreiding en overnames. Bovendien is het opbouwen van een langetermijn concurrentievoordeel veel strategischer dan passief verkoopdruk op de secundaire markt absorberen.

Ongeacht welke oplossing wordt gekozen, de winsten van het protocol moeten worden geïnvesteerd in een kanaal dat effectief ten goede komt aan de groei van het protocol, gebruikers en tokenhouders, in plaats van verschillende excuses te gebruiken om uiteindelijk fondsen in de zakken van het team te laten stromen.