Yields sluiten hoger af te midden van gematigde positionering

De rendementen op staatsobligaties (GS) sloten afgelopen week grotendeels hoger, waarbij marktspelers zich richtten op het binnenlandse leningprogramma van het Ministerie van Financiën voor het eerste kwartaal te midden van de feestdagen en een gebrek aan richtinggeving.

De schuldrentes, die tegengesteld bewegen aan de prijzen, stegen met gemiddeld 1,48 basispunten (bps) op weekbasis, volgens PHP Bloomberg Valuation Rates-gegevens van 2 januari gepubliceerd op de website van het Philippine Dealing System.

De Filipijnse financiële markten waren gesloten op 30 december, 31 december en 1 januari vanwege Rizal Day en de nieuwjaarsvakantie.

Aan de korte kant brachten alle looptijden hogere rendementen op. De tarieven van de 91-, 182- en 364-daagse schatkistpapieren (T-bills) stegen met 1,13 bps (naar 4,8547%), 0,44 bp (4,9769%) en 0,58 bp (5,0375%), respectievelijk.

Obligatielooptijden in het middensegment van de curve werden ook over de hele linie tegen hogere tarieven genoteerd. De rendementen op de twee-, drie-, vier-, vijf- en zevenjarige staatsobligaties (T-bonds) stegen met 0,31 bps (naar 5,3533%), 1,59 bps (5,5143%), 3,07 bps (5,6700%), 4,62 bps (5,7964%) en 5,26 bps (5,9409%), respectievelijk.

Ondertussen daalden de rendementen aan de lange kant bij alle looptijden. De 10-, 20- en 25-jarige papieren daalden met 0,22 bp, 0,24 bp en 0,26 bp tot 6,0517%, 6,4099% en 6,4050%, respectievelijk.

Het verhandelde GS-volume daalde afgelopen week naar P12,18 miljard van eerder P25,45 miljard.

Noel S. Reyes, Chief Investment Officer van Security Bank Corp. Trust Asset Management Group, zei dat marktspelers grotendeels posities innamen nadat het Bureau of the Treasury (BTr) zijn binnenlandse leningprogramma voor januari tot maart vrijgaf en te midden van de door feestdagen verkorte week.

"Rentebewegingen werden slechts beïnvloed door milde positionering voorafgaand aan de sell-off [de voorgaande] week nadat de aankondiging van een groter aanbod obligaties voor 2026 de rendementen hoger deed uitkomen," zei hij.

"De hogere rendementen boden een kans om naar koopjes te zoeken, wat resulteerde in enige milde aankopen maar niet genoeg om een aanzienlijke impact te maken."

De heer Reyes voegde toe dat de binnenlandse obligatiemarkt voornamelijk in "vakantiemodus" was en grotendeels onaangetast bleef door internationale ontwikkelingen vanwege de verlengde handelspauze.

Op 23 december kondigde de BTr aan dat het van plan is P324 miljard op te halen uit de uitgifte van T-bills en tot P500 miljard uit T-bonds in het eerste kwartaal, 88,56% meer dan het P437 miljard-programma voor het vierde kwartaal.

Voor dit jaar is de overheid van plan in totaal P2,682 biljoen te lenen, gebaseerd op de 2026 Begroting van Uitgaven en Financieringsbronnen, waarbij 77% of P2,065 biljoen uit binnenlandse bronnen komt en de resterende 23% of P616,86 miljard van buitenlandse crediteuren.

Voor deze week zei de heer Reyes dat de publicatie van de Filipijnse inflatiegegevens van december op 6 januari (dinsdag) de belangrijkste handelsfactor zal zijn.

"Deze week zal een reactie zien op de CPI (consumentenprijsindex), die naar verwachting mild blijft maar iets hoger door de feestdagenaankopen," zei hij.

Een BusinessWorld-peiling onder 14 analisten leverde een mediane schatting van 1,4% op voor de hoofdinflatie van december, binnen de prognose van 1,2%-2% van de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).

De veiling van opnieuw uitgegeven obligaties door de BTr op dinsdag zou ook de rentebewegingen kunnen beïnvloeden, voegde de heer Reyes toe. "We zouden rond dezelfde niveaus kunnen schommelen, maar de bias is voor lagere veilingrendementen."

De overheid streeft ernaar tot P50 miljard op te halen uit een tweevoudige looptijd T-bond-aanbieding, aangezien het tussen P20 miljard en P30 miljard elk zou kunnen lenen via opnieuw uitgegeven zevenjarige papieren met een resterende looptijd van twee jaar en zeven maanden en via opnieuw uitgegeven 10-jarige schuld met een resterende looptijd van negen jaar en drie maanden. — M.M.L. Castillo