Wall Street trekt zich terug uit Bitcoin-arbitrage nu rendementen zakken naar meerjarige dieptepunten

De cash-and-carry arbitrage die vroeger een goudmijn was voor grote desks, houdt nu nauwelijks stand. Dit was de strategie waarbij bedrijven Bitcoin op de spotmarkt zouden kopen en deze op de futures-kant zouden shorten, waarbij het prijsverschil als winst werd vastgelegd.

Een tijdlang was het de favoriete zet. Maar dat is niet meer het geval. De handel wordt verpletterd door lage rendementen, krappere spreads en afnemende interesse van Amerikaanse instellingen.

Bitcoin futures open interest op de Chicago Mercantile Exchange (CME) is voor het eerst sinds 2023 onder Binance gedaald.

Wall Street gaf vroeger de voorkeur aan CME voor deze handel, vooral nadat spot Bitcoin ETF's begin 2024 werden goedgekeurd. Maar hoe meer ze erin sprongen, hoe slechter de rendementen werden. Iedereen die zich op dezelfde handel stortte, maakte het kapot. Nu dekt het nauwelijks de basiskosten zoals financiering en uitvoering.

CME-volumes dalen terwijl Binance standhoud in futures

De rendementen die ooit tweecijferig waren, zijn nu gekelderd. Het op jaarbasis berekende rendement van één maand van de strategie ligt rond de 5%, wat een van de laagste punten in jaren is.

"Het was 17% deze tijd vorig jaar," zei Greg Magadini, die derivaten volgt bij Amberdata, en voegde eraan toe dat het nu dichter bij 4,7% ligt. Dat verslaat nauwelijks eenjarige staatsobligaties, die ongeveer 3,5% bieden. Het is het risico niet meer waard, vooral niet voor fondsen die hier niet zijn voor cryptowinsten, maar alleen voor stabiele rendementen.

CME's Bitcoin futures open interest is hard gevallen, van meer dan $21 miljard op zijn hoogtepunt naar net onder $10 miljard. Ondertussen blijft Binance stabiel rond $11 miljard, gebaseerd op Coinglass-gegevens. Het is niet dat instellingen crypto volledig hebben gedumpt. Het is dat Amerikaanse hedgefondsen en grote accounts zich terugtrekken uit deze specifieke handel nadat Bitcoin-prijzen in oktober 2025 hun hoogtepunt bereikten.

In plaats van reguliere futures, leunen traders nu naar perpetual futures, of perps. Dit zijn contracten zonder vervaldatum, en ze worden voortdurend afgewikkeld en geprijsd gedurende de dag. Binance domineert deze ruimte. Ze trekken de grootste volumes in de cryptowereld.

CME probeerde in 2025 in te halen door kleinere en langetermijn-futurescontracten te lanceren, waarvan sommige zelfs tot vijf jaar kunnen worden aangehouden, maar de volumes zijn nog steeds niet vergelijkbaar.

"CME is historisch gezien de locatie bij uitstek geweest voor instellingen en cash-and-carry arbitrage," zei James Harris, CEO van Tesseract, een digitaal vermogensbedrijf. Maar nu Binance het inhaalt, ziet hij het als een "tactische reset." Geen volledige exit uit crypto, maar een reactie op dunne winsten en lage liquiditeit.

Een notitie van CME Group zei dat 2025 een belangrijk keerpunt markeerde. Naarmate de regelgeving duidelijker werd, begonnen grote investeerders verder te kijken dan Bitcoin, naar Ether, XRP en Solana. "We hadden gemiddeld ongeveer $1 miljard aan dagelijkse notionele OI voor Ether in 2024, en in 2025 steeg dat aantal tot bijna $5 miljard," merkte CME op.

Hoewel renteverlagingen van de Federal Reserve de leenkosten hebben verlaagd, hebben ze geen grote opleving in crypto veroorzaakt. Sinds de crash van 10 oktober is de vraag naar leningen zwak. DeFi-rendementen zijn laag. Traders hedgen meer en gebruiken minder hefboomwerking.

Le Shi van Auros, een market maker uit Hong Kong, zei dat de markt spelers nu meer tools geeft, zoals ETF's en directe toegang tot beurzen, om te wedden op prijsrichting. Die concurrentie vermindert prijsverschillen tussen platforms, wat arbitrage doodt.

"Er is een zelfbalancerend effect," zei Le. Naarmate traders zoeken naar de goedkoopste plek om te handelen, sluiten spreads zich, en cash-and-carry-transacties zijn niet meer zinvol.

Dat heeft bedrijven zoals 319 Capital ertoe aangezet om de makkelijke winsten te laten vallen en te beginnen met zoeken naar meer gecompliceerde strategieën. Hun CIO, Bohumil Vosalik, zei dat het feest voorbij is. De markt behoort nu toe aan degenen die bereid zijn dieper te graven.

De slimste cryptokenners lezen al onze nieuwsbrief. Wil je erbij horen? Sluit je bij hen aan.