De Securities and Exchange Commission verzet zich tegen een groeiende markt voor "getokeniseerde aandelen" die eruitzien als aandelen, handelen als aandelen, maar eigenlijk geen eigendom verlenen, en heeft nieuwe richtlijnen uitgebracht die synthetische aandelenproducten van derden vierkant onder traditionele effecten- en derivatenregels plaatsen.

In een gezamenlijke verklaring zeiden de afdelingen Corporation Finance, Investment Management en Trading and Markets van de SEC dat getokeniseerde effecten in twee duidelijke categorieën vallen: die uitgegeven of geautoriseerd door het onderliggende bedrijf, en die gecreëerd door derden zonder betrokkenheid van de emittent.

De laatste categorie, waarschuwde de SEC, komt vaak neer op synthetische blootstelling in plaats van echt aandelenbezit, een onderscheid dat nieuw relevant werd nadat OpenAI publiekelijk afstand nam van getokeniseerd "eigen vermogen" gekoppeld aan zijn aandelen die via Robinhood in Europa werden aangeboden.

Tokenisatie, zei de SEC in zijn verklaring, verandert niets aan de toepassing van federale effectenwetten. Of een effect nu op een blockchain of in een traditionele database wordt geregistreerd, emittenten behouden de controle over eigendomsgegevens, overdrachtsgoedkeuringen en aandeelhoudersrechten.

Alleen door emittenten gesponsorde getokeniseerde effecten, waarbij het bedrijf blockchaingegevens integreert in zijn officiële aandeelhoudersregister, kunnen echt aandelenbezit vertegenwoordigen, zei het agentschap.

Daarentegen vallen getokeniseerde aandelen van derden over het algemeen in een van twee categorieën. Sommige zijn bewaarregelingen die een recht vertegenwoordigen dat wordt ondersteund door aandelen die door een tussenpersoon worden gehouden, waardoor beleggers worden blootgesteld aan tegenpartij- en faillissementsrisico.

Andere zijn synthetische instrumenten, zoals gekoppelde effecten of op effecten gebaseerde swaps, die de waarde van een aandeel volgen zonder stemrechten, informatierechten of enige claim op de emittent zelf over te dragen.

Door te formaliseren hoe getokeniseerde aandelen worden geclassificeerd, lijken toezichthouders van plan te zijn de verspreiding van synthetische aandelenproducten naar particuliere beleggers te beperken en conforme tokenisatie te sturen naar door emittenten goedgekeurde, volledig gereguleerde structuren.