Raoul Pal zegt dat Bitcoin (BTC) niet kapot is: Amerikaanse liquiditeit is de echte boosdoener

Bitcoin is met bijna 40% gedaald vanaf zijn piek van $126.000. Hoewel het momenteel iets boven de $77.000 handelt, blijven de prijzen fragiel en positioneren beleggers zich voor een diepere daling.

Te midden van intense bearish sentiment zei Raoul Pal, oprichter en CEO van Global Macro Investor, dat de wijdverbreide claims dat BTC en de bredere cryptomarkt "kapot" zijn een vals narratief vertegenwoordigen dat wordt aangedreven door tijdelijke liquiditeitsomstandigheden in plaats van een mislukte cyclus.

Bitcoin en SaaS

Pal zei dat het dominante marktverhaal aangeeft dat de cryptocyclus voorbij is en dat prijzen instorten als gevolg van factoren zoals beursproblemen, institutionele acties of structurele gebreken. Maar hij omschreef dit standpunt als een "verleidelijke narratieve val" die is versterkt door aanhoudende dagelijkse prijsdalingen. Analyse toonde aan dat de UBS SaaS Index en Bitcoin bijna identieke prijspatronen hebben gevolgd, wat in wezen wijst op een gemeenschappelijke onderliggende factor in plaats van activaspecifieke problemen.

Volgens Pal is die factor de Amerikaanse liquiditeit, die beperkt is geworden als gevolg van verschillende technische en fiscale factoren. Hij wees op de voltooiing van de Amerikaanse Reverse Repo drain in 2024, gevolgd door Treasury General Account (TGA) herbouwingen in juli en augustus die een compenserende liquiditeitsinjectie misten, wat uiteindelijk resulteerde in een liquiditeitsonttrekking.

Pal verklaarde dat dit liquiditeitstekort ook heeft bijgedragen aan zwakke ISM-cijfers. Hoewel Global Total Liquidity doorgaans de sterkste langetermijncorrelatie heeft met Bitcoin en Amerikaanse aandelen, betoogde hij dat US Total Liquidity momenteel invloedrijker is omdat de VS de primaire bron van mondiale liquiditeit is. De GMI-oprichter voegde toe dat mondiale liquiditeit deze cyclus de Amerikaanse liquiditeit heeft geleid en begint te stijgen, wat naar verwachting zal doorwerken in de Amerikaanse liquiditeit en economische indicatoren.

Bitcoin en SaaS zijn bijzonder getroffen omdat ze tot de activa met de langste looptijd behoren en daarom het meest gevoelig zijn voor liquiditeitsomstandigheden.  De rally in goud absorbeerde marginale liquiditeit die anders naar risicovolle activa zoals Bitcoin en SaaS zou zijn gevloeid, waardoor onvoldoende liquiditeit overbleef om alle activaklassen tegelijkertijd te ondersteunen, zei hij.

De huidige shutdown van de Amerikaanse overheid heeft de liquiditeitsafvloed geïntensiveerd, aangezien het ministerie van Financiën de TGA na de vorige shutdown niet heeft afgebouwd en er in plaats daarvan aan heeft toegevoegd. Hij noemde de resulterende omgeving een tijdelijk "luchtzak", wat ernstige prijsdruk heeft veroorzaakt.

Pal zei echter dat tekenen erop wijzen dat de shutdown binnenkort zou kunnen worden opgelost en karakteriseerde het als het laatste grote liquiditeitsobstakel. Hij herhaalde dat aanvullende liquiditeitsfactoren, zoals aanpassingen aan de enhanced supplementary leverage ratio (eSLR), gedeeltelijke TGA-afbouw, fiscale stimulus en uiteindelijke rentedalingen, nog voor ons liggen.

Hawkish Fed-zorgen

Sommige marktcommentatoren hebben gesuggereerd dat verwachtingen van een voorzichtiger tempo van rentedalingen onder de aankomende Fed-voorzitter Kevin Warsh ook op de markten hebben gedrukt. Maar Pal verwierp claims dat Warsh een hawkish beleidshouding vertegenwoordigt en noemde het narratief in plaats daarvan onjuist en geworteld in verouderde opmerkingen. Hij gelooft dat Warsh's benadering aansluit bij beleid dat rentedalingen en economische expansie bevordert, terwijl de balansstabiiteit wordt gehandhaafd vanwege reservebeperkingen.

Ondanks de recente turbulentie op de markt zei Pal dat hij sterk bullish blijft voor 2026.

Het bericht Raoul Pal Says Bitcoin (BTC) Isn't Broken: US Liquidity Is the Real Culprit verscheen eerst op CryptoPotato.