Brandstof en Raketten: Is het Perpetual Contract de Motor van Deze Ronde van de Alt-Bull Markt?

De crypto bullmarkt van 2025 is mogelijk al hier, maar de manier waarop deze brult zal anders zijn dan ooit tevoren. Als je nog steeds focust op spot handelsvolume om de markthitte te meten, zie je waarschijnlijk slechts het topje van de ijsberg. De echte ster van deze bullmarkt zijn perpetual swaps—een massieve, sterk gehefboomde PVP-arena gedreven door intense concurrentie tussen long en short posities. Liquiditeit, narratieven en vermogenseffecten definiëren de markt hier zoals nooit tevoren.

Waarom is liquiditeit ongekend geconcentreerd in de contractmarkt? Een numeriek voorbeeld wordt gebruikt om te onthullen hoe "short margin calls" raketbrandstof worden, het kernmechanisme dat activaprijzen omhoog doet spiraleren.

Disclaimer: Dit is allemaal verzonnen. Elke gelijkenis is toevallig.

Amusementsverklaring: Alleen voor de lol, neem het niet te serieus

Verklaring van de muggenzifter: Als je denkt dat ik ongelijk heb, dan heb je gelijk.

1. Dataperspectief: Wanneer de staart met de hond begint te kwispelen

Fenomenen zijn het beste bewijs van theorie. Eerst gebruiken we gegevens om een verbazingwekkend feit te verifiëren: het handelsvolume van perpetual contracten heeft de spotmarkt volledig verpletterd.

• Vergelijking handelsvolume: Volgens gegevens van dataplatforms zoals TokenInsight in het tweede kwartaal van 2025, is het handelsvolume van crypto-derivaten (voornamelijk perpetual contracten) op mainstream beurzen doorgaans 10 tot 15 keer dat van spothandel. Dit betekent dat wanneer de spotmarkt een handelsvolume heeft van $10 miljard, het handelsvolume van de futuresmarkt $100 miljard tot $150 miljard kan hebben bereikt.

• Open Interest: Als we kijken naar de open interest van mainstream cryptocurrencies zoals BTC en ETH, evenals populaire nieuwe munten, zien we dat hun omvang de spotvoorraad van deze cryptocurrencies op beurzen ver overtreft. Dit geeft aan dat het overgrote deel van de risicoblootstelling en fondsen van marktdeelnemers in derivaten wordt ingezet.

• Funding Rate: Gedurende een groot deel van deze bullmarkt zijn funding rates positief en hoog gebleven. Dit heeft een groot aantal "arbitrageurs" aangetrokken die streven naar een stabiele funding rate door perpetual swaps short te gaan en een gelijkwaardige hoeveelheid spotcontracten te kopen. Dit onttrekt verder liquiditeit aan de spotmarkt en sluit deze op in hedgingposities.

Conclusie: De gegevens tonen duidelijk een structurele verschuiving in marktkapitaal, aandacht en focus aan. Perpetual contracten zijn niet langer een dochteronderneming van spothandel; in plaats daarvan zijn ze het kernstrijdtoneel geworden voor het beheersen van kortetermijnprijsschommelingen. De markt is verschoven van "spot driving contracts" naar "contracts driving spot trading."

"Op dit moment is spothandel een 'accessoire' geworden."

2. Het kernmechanisme onthuld: Hoe wordt de "short margin call raket" gelanceerd?

Het "vreemde fenomeen" in de markt - prijsstijgingen worden niet gedreven door spotkopen, maar door clearinghuizen aan de contractzijde. Dit is het kernmechanisme van deze ronde van de "Perps bullmarkt".

Laten we een vereenvoudigd numeriek voorbeeld gebruiken om dit proces uit te leggen.

Voorbeeld: Nieuwe munt "RocketCoin" (RKT)

• Achtergrondinstelling:

• RKT is een hot nieuw project met een extreem lage initiële circulatie van slechts 1 miljoen (1/10) op de markt. (Aangenomen dat de totale circulatie 10 miljoen is)

• De beurs heeft RKT's U-gebaseerde perpetual contract gelanceerd.

• Huidige spotprijs: $10.

• Vanwege de consensus dat nieuwe munten short moeten worden gegaan, heeft de contractmarkt een groot aantal shortposities opgebouwd. Bijvoorbeeld, tussen $11 en $15 zijn er $10 miljoen aan shortposities (300.000 RKT) die wachten om geliquideerd te worden.

Lanceringsproces:

1. Initiële ontsteking: Een walvis of projecteigenaar investeert een klein bedrag in de spotmarkt, bijvoorbeeld $200.000 om 20.000 RKT te kopen, waardoor de spotprijs van $10 naar $11 wordt gedwongen. Omdat de spotmarkt een lage liquiditeit heeft (een ondiepe marktkapitalisatie), zijn de kosten om de prijs op te drijven extreem laag.

2. De eerste fase van de raket valt af (eerste ronde liquidaties): De RKT-prijs bereikt $11, en de eerste shortposities met stop-loss orders ingesteld op deze prijs worden gedwongen geliquideerd (d.w.z. geliquideerd). Neem aan dat deze posities $1 miljoen waard zijn.

• Liquidatiemechanisme: De operatie van "het sluiten van een shortpositie" is "kopen". De liquidatie-engine moet onmiddellijk $1 miljoen aan RKT-contracten in de markt kopen.

• Market maker hedging: Wanneer market makers die liquiditeit verschaffen aan de liquidatie-engine contracten verkopen, zullen ze om hun eigen naakte shortrisico te vermijden, onmiddellijk naar de spotmarkt gaan om een gelijke hoeveelheid RKT spot te kopen voor hedging.

• Prijsfeedback: Deze spotkooporder van de market maker duwt de al dunne spotprijs verder omhoog, bijvoorbeeld van 11 naar 12.

1. Tweede fase ontsteekt (kettingliquidatie): De spotprijs bereikt $12, wat een nieuwe, grotere batch shortposities triggert om geliquideerd te worden. Dit proces herhaalt zich perfect met stap 2: contractliquidatie -> market makers kopen spot om te hedgen -> spotprijs stijgt verder.

2. In een baan komen: Deze cyclus herhaalt zichzelf, waardoor een positieve liquidatiespiraal ontstaat. Elk niveau van shortverkoop dat instortte, voedt de volgende ronde van prijsstijgingen, waardoor de prijs van RKT van $11 naar $15 en zelfs hoger wordt geduwd. In dit proces heeft de initiële $200.000 aan "ontstekings"-fondsen miljoenen, zelfs tientallen miljoenen dollars aan passieve aankopen gehefboomd.

Conclusie: Dit is de essentie van een eenvoudige versie van een "Perps bullmarkt": het gebruik van extreem lage spotliquiditeit als hefboom, het creëren van tegenpartijen (grote shortposities) in de contractmarkt, en uiteindelijk het gebruik van het "margin liquidatie"-mechanisme als motor om prijzen omhoog te drijven schijnbaar "uit het niets." De spotprijsstijging is meer het resultaat en de manifestatie van dit proces dan de oorzaak. (Uiteraard is dit in de praktijk geen zo'n soepel proces.)

3. Waarom "deze versie"? De juiste tijd, de juiste plaats, de juiste mensen

Dit fenomeen was minder uitgesproken in vorige cycli en is het resultaat van een combinatie van factoren:

1. Timing (Projectstrategie): Projecten in deze cyclus hanteren over het algemeen een "low float, high FDV" uitgiftemodel. Dit creëert de perfecte "noodzakelijke en voldoende voorwaarden" voor het kunstmatig beheersen van spotprijzen en het benutten van sterk gehefboomde contractmarkten.

2. Dili (Marktinfrastructuur): Perpetual swaps zijn na jaren van ontwikkeling extreem volwassen geworden. Hun soepele handelservaring, diepe liquiditeit, uitgebreide API en market maker-systeem stellen hen in staat om enorme hoeveelheden kapitaal en complexe handel te verwerken.

3. Harmonie (marktconsensus en narratief):

• Het paradigma van "lege nieuwe munten": Deze overdreven "consensus" creëert actief een grote hoeveelheid "brandstof" voor de markt.

• De mythe van snel rijk worden: Contractgoeroes die rendementen van honderden keren het oorspronkelijke bedrag aanprijzen, blijven spelers aantrekken die verlangen naar hoog risico, hoge rendementen. De extreme handelspraktijken van de walvissen op Hyperliquid voeden in het bijzonder dit verhaal van "snel rijk worden (of negatief)."

• De verleiding van het mechanisme: Complexe gameplay zoals funding rate arbitrage en liquidatie-order grabbing heeft de markt getransformeerd van een eenvoudige long-short confrontatie naar een multi-rol, multidimensionaal financieel spel, waardoor liquiditeit verder wordt vastgezet.

Conclusie

Neem het niet te serieus. Deze "Perps' bullmarkt" is slechts een knipoog naar onderliggende structurele veranderingen in de markt. Hoewel het een verhaal van vermogensgroei suggereert, is het meer een complexe financiële parabel over de wisselwerking tussen hefboomwerking, liquiditeit, mechanismen en menselijke natuur, in plaats van simpelweg over waardebepaling.

In dit tijdperk is spothandel de ultieme hedge en prijsindicator geworden, terwijl perpetual swaps het kernvoertuig zijn dat narratief, kapitaal en mechanismen integreert, en echt de pols van de markt definieert. Het begrijpen en aanpassen aan de regels van dit spel, waar margin calls worden gebruikt als brandstof, is de sleutel tot het navigeren door deze cyclus.

Zo werkt financiën of gaming, pvp brengt altijd nieuwe ervaringen.

Mogen we de markt altijd respecteren.