$12,5 biljoen aan pensioenfondsen? Trump steunt cryptocurrency in 401(k)-plannen?

Door Karen Z, Foresight News

Een strijd om $12,5 biljoen aan pensioenfondsen staat op het punt te beginnen.

Dit beleid, dat erop gericht is alternatieve activa zoals private equity, vastgoed en cryptocurrencies toegang te geven tot 401(k) pensioenrekeningen, is niet alleen een belangrijke stap voor de regering-Trump om de regels van de kapitaalmarkt te hervormen, maar weerspiegelt ook de diepere logica van de Amerikaanse financiële industrie.

Trump staat alternatieve activa zoals cryptocurrencies toe in 401(k)-plannen

Op 7 augustus meldde Bloomberg dat de Amerikaanse president Trump donderdag een presidentieel decreet zal ondertekenen dat erop gericht is private equity, vastgoed, cryptocurrencies en andere alternatieve activa toegang te geven tot het ongeveer $12,5 biljoen grote 401(k)-plan.

Bloomberg News, die een persoon citeert die bekend is met de zaak en anonimiteit verzocht vóór de formele uitvaardiging van het decreet, zei dat het decreet het ministerie van Arbeid zal opdragen om richtlijnen te herzien voor investeringen in alternatieve activa in pensioenplannen die vallen onder de Employee Retirement Income Security Act van 1974. Het ministerie zal ook worden belast met het verduidelijken van de fiduciaire verantwoordelijkheid van de overheid voor het aanbieden van fondsen voor activatoewijzing die alternatieve activa omvatten.

Nog belangrijker is de oprichting van een interdepartementaal coördinatiemechanisme. Trump heeft de minister van Arbeid opgedragen samen te werken met het ministerie van Financiën, de Securities and Exchange Commission (SEC) en andere instanties om te bepalen of regelwijzigingen nodig zijn om dit werk te faciliteren. Trump heeft de SEC specifiek verzocht om de toegang tot alternatieve activa te vergemakkelijken voor deelnemers aan zelfbeheerde pensioenplannen.

Deze door meerdere instellingen gecoördineerde richtlijn is duidelijk bedoeld om bestaande regelgevende barrières te doorbreken en de weg vrij te maken voor alternatieve activa om op grote schaal de pensioenmarkt te betreden.

Wat is een 401(k)-plan?

Het Amerikaanse 401(k)-plan is geen traditioneel pensioenfondsplan. In plaats daarvan is het een door de werkgever gesponsord spaarplan voor pensionering dat werknemers de mogelijkheid biedt om hun werkgever een deel van hun salaris te laten bijdragen aan een persoonlijke rekening binnen het plan voor pensioensparen. Daarnaast komen werkgevers doorgaans overeen met bijdragen. Fondsen kunnen worden geïnvesteerd in activa met een laag risico, zoals beleggingsfondsen en aandelen.

In 2025 kunnen werknemers jaarlijks tot $23.500 bijdragen. Degenen van 50 jaar en ouder kunnen een extra $7.500 toevoegen, en degenen van 60-63 jaar kunnen tot $11.250 bijdragen. De bijdragen van werkgevers variëren per plan. De maximale totale bijdrage van werknemer en werkgever is $70.000 (alternatieve berekeningen kunnen van toepassing zijn). Vroegtijdige opnames kunnen een boete van 10% opleveren (tenzij aan bepaalde uitzonderingen wordt voldaan), en opnames na pensionering worden belast als gewoon inkomen.

Hoe groot is het 401(k)-fonds? Hoe beïnvloedt het crypto?

401(k)-plannen zijn de meest voorkomende door werkgevers gesponsorde spaarplannen voor pensionering in de Verenigde Staten. Volgens een rapport dat in juni van dit jaar werd uitgebracht door het Investment Company Institute (ICI), zullen per 31 maart 2025 de totale pensioenactiva in de Verenigde Staten $43,4 biljoen bereiken (34% van de totale financiële activa van Amerikaanse huishoudens), waarvan $16,8 biljoen zal worden aangehouden in individuele pensioenrekeningen (IRA's). Amerikanen houden $12,2 biljoen aan in defined contribution (DC) pensioenplannen die door alle werkgevers worden aangeboden, waarvan $8,7 biljoen wordt aangehouden in 401(k)-plannen.

Wat betreft 401(k)-plannen, beheerden beleggingsfondsen eind maart $5,3 biljoen aan activa, wat 61% van de totale 401(k)-activa vertegenwoordigt. Aandelenfondsen waren het meest voorkomende type fonds in 401(k)-plannen, met $3,2 biljoen (36,7%), gevolgd door hybride fondsen, die $1,4 biljoen aanhielden.

Het is onduidelijk of het nieuwe presidentiële decreet de verhouding, types of valuta van cryptocurrency-investeringen zal beperken. Als het beleid echter zou worden geïmplementeerd, en aangenomen dat 1% van de $8,7 biljoen in 401(k)-fondsen naar de cryptomarkt zou stromen, zou dit $87 miljard aan instroom genereren. Als dit allemaal in Bitcoin zou worden geïnvesteerd, zou het een vraag naar 748.000 BTC genereren. Als dit allemaal in Ethereum zou worden geïnvesteerd, zou de vraag ongeveer 22,6 miljoen BTC zijn.

Dubbele aandrijving van politiek en kapitaal

Deze zet vertegenwoordigt een voortzetting en escalatie van Trumps economische beleid. Volgens Bloomberg heeft het ministerie van Arbeid tijdens Trumps eerste termijn een soortgelijk beleid uitgevaardigd dat pensioenplannen toestond private equity op te nemen, wat later werd ingetrokken door de regering-Biden. Trump heeft het nu opnieuw ingevoerd, de reikwijdte ervan uitgebreid en probeert obstakels op te ruimen door middel van presidentiële decreten en coördinatie tussen meerdere regelgevende instanties.

Trumps zet is niet simpelweg een economische beslissing; het is ook een poging om steun te krijgen van Wall Street. Private equity en hedgefondsen zijn al lang belangrijke donoren aan de Republikeinse Partij, en het versoepelen van 401(k)-investeringsbeperkingen betekent dat deze instellingen op de lange termijn een gestage instroom van fondsen zullen ontvangen. Bovendien heeft Trump recentelijk vaak zijn steun uitgesproken voor cryptocurrencies, waarbij hij de oprichting van een Strategische Bitcoin Reserve en een Digital Asset Stockpile voorstelde. Dit beleid richt zich rechtstreeks op de kernvraag van de cryptogemeenschap: de acceptatie van digitale activa in het reguliere financiële systeem.

Het openen van de doos van Pandora van pensioenfondsen

De kern van dit presidentiële decreet is het doorbreken van de investeringsgrenzen van traditionele pensioenrekeningen. Onder de Employee Retirement Income Security Act van 1974 worden Amerikaanse 401(k)-plannen al lang gedomineerd door traditionele activa zoals aandelen en obligaties, terwijl alternatieve activa zijn uitgesloten vanwege hun illiquiditeit en complexe waarderingen.

Voorstanders zien dit als een proces van "democratisering" van de kapitaalmarkt, in de overtuiging dat het de arbeidersklasse de kans zal geven om te delen in de dividenden van economische groei, terwijl het langetermijn- en stabiele fondsen injecteert in de alternatieve activasector en een kans biedt voor opkomende activa zoals cryptocurrencies om mainstream te worden.

Maar voor de arbeidersklasse is het presidentiële decreet zowel een kans om "investeringsbarrières te doorbreken" als een uitdaging van "risico-overloop".

De essentiële aard van pensioenrekeningen is het behouden en verhogen van waarde, maar het hoge risico van alternatieve activa is fundamenteel in strijd hiermee. Deze kenmerken zijn van nature in strijd met de liquiditeitsbehoeften en risicotolerantie van pensioenfondsen. De meeste mensen uit de arbeidersklasse missen financiële expertise en hebben moeite om de werkelijke risico's van hun activa te identificeren. Ze kunnen vertrouwen op "verpakte producten" die worden aanbevolen door hun werkgevers of financiële instellingen. Gedreven door winst kunnen deze instellingen de neiging hebben om rendementen te overdrijven en risico's te bagatelliseren, waardoor mensen uit de arbeidersklasse passief buitensporige risico's dragen te midden van informatieasymmetrie.

Amerikaanse crypto-beleidscombinatie

De regering-Trump heeft recentelijk intensief vriendelijke signalen uitgezonden, door de eerste directeur voor AI en cryptocurrency van het Witte Huis aan te stellen, cryptocurrency als nationale prioriteit te vermelden, een strategische Bitcoin-reserve op te richten, "Cryptocurrency Week" te organiseren, de stablecoin-wet "GENIUS Act" te ondertekenen en het rapport "Strengthening U.S. Leadership in Digital Financial Technology" uit te brengen, waarmee een reeks beleidscombinaties wordt gevormd.

De projecten of bedrijven onder leiding van zijn familieleden, zoals World Liberty Financial (WLFI) en American Bitcoin, en het sociale mediaplatform Truth Social dat door Trump zelf is opgericht en van plan is utility tokens te lanceren, hebben een schaduw van belangenverstrengeling geworpen op deze beleidsverandering.

Het is vermeldenswaard dat verschillende staten in de Verenigde Staten eerder conceptwetten voor cryptoreserves hebben voorgesteld, met plannen om de investering van een deel van pensioenfondsen, pensioenstelsels of aangekondigde fondsen, waaronder pensioenfondsen in Bitcoin, te autoriseren. De meeste staten beperken deze investeringsratio tot 10%, maar de meeste wetsvoorstellen zijn afgewezen of liggen stil vanwege reces.

De Task Force van de president van het Witte Huis voor digitale activamarkten heeft in een rapport met de titel "Strengthening U.S. Leadership in Digital Financial Technologies", dat eind juli werd uitgebracht, ook de regulering van cryptocurrency op staatsniveau onderzocht. Financiële dienstverleners in sommige staten hebben staatswetten voor geldtransfers toegepast op bewaarders van digitale activa en handelsplatforms, waarbij tussenpersonen verplicht zijn zich te registreren als geldtransporteurs om klanten in de staat te bedienen. Sommige staten sluiten transacties met digitale activa uit van wetten voor geldtransfers, wat betekent dat bedrijven die gespecialiseerd zijn in transacties met digitale activa mogelijk niet onderworpen zijn aan licentievereisten. Andere staten hebben gespecialiseerde regelgevingsregimes voor digitale activa opgezet. Het rapport merkte bij de bespreking van de verdeling van regelgevende autoriteit ook op dat federale wetgeving voorrang zou moeten hebben op staatswetgeving en de toepasbaarheid van effecten- en grondstoffenregels zou moeten verenigen.

Samenvatting

Naarmate 401(k)-rekeningen evolueren van eenvoudige portefeuilles van aandelen en obligaties naar complexe producten die private equity en cryptocurrencies omvatten, zal financiële geletterdheid een belangrijke variabele worden bij het bepalen van investeringssucces. Of het regelgevingssysteem effectieve firewalls kan opzetten om winstbejag en systemische risico's te voorkomen, zal de ultieme test zijn van de bestuurscapaciteit van de Amerikaanse kapitaalmarkt.

Geconfronteerd met de enorme taart van 12,5 biljoen Amerikaanse dollars, wachten alle deelnemers op de uiteindelijke uitkomst van dit kapitaalspel.