Trumps bevel maakt reguleringspad vrij voor crypto in 401(k)-plannen — wat betekent dit?

President Trumps besluit om crypto in 401(k)'s toe te staan opent een potentiële pool van $9 biljoen, wat de weg vrijmaakt voor geleidelijke maar belangrijke institutionele adoptie.

Het besluit dat 401(k)'s openstelt voor crypto

President Donald Trump ondertekende op 7 augustus een presidentieel besluit dat het Ministerie van Arbeid, de Securities and Exchange Commission en het Ministerie van Financiën opdraagt de toegang tot alternatieve activa in 401(k)-plannen van werkgevers uit te breiden, waarbij crypto expliciet wordt genoemd naast private equity en vastgoed. 

Het Witte Huis publiceerde dezelfde dag een factsheet en het besluit, waarin de stap wordt beschreven als een manier om de toegang te verbreden tot activa die zelden in defined-contribution plannen voorkwamen. 

Nieuwsberichten meldden dat het besluit toezichthouders vraagt om regels bij te werken en fiduciaire plichten en aansprakelijkheid te verduidelijken, zodat werkgevers en planaanbieders kunnen overwegen cryptoblootstelling toe te voegen terwijl ze aan hun verplichting voldoen om in het beste belang van spaarders te handelen. 

Als planmenu's goedgekeurde cryptovehikels gaan bevatten, zouden beheerders die al crypto-ETF's beheren, zoals BlackRock en Fidelity, hiervan kunnen profiteren.

Gegevens van het Investment Company Institute tonen aan dat defined-contribution plannen van werkgevers ongeveer $12,2 biljoen beheerden per 31 maart, waarvan ongeveer $8,7 tot $8,9 biljoen in 401(k)'s. 

De gehele cryptomarkt is volgens recente schattingen ongeveer $4 biljoen waard, dus de potentiële pool in 401(k)'s is iets meer dan twee keer zo groot als de huidige cryptomarkt.

Tijdens Trumps vorige termijn stond het Ministerie van Arbeid beperkte private-equity blootstelling toe binnen professioneel beheerde producten, maar de adoptie was beperkt vanwege procesrisico's. 

Het nieuwe besluit beoogt dat risico te verlagen door instanties te vragen de regels te verduidelijken en barrières voor inclusie te verminderen. Als planaanbieders hiervoor kiezen, zou dat het gebruik van reeds goedgekeurde wrappers zoals spot Bitcoin ETF's binnen 401(k)-structuren kunnen versnellen.

401(k)'s uitgelegd en waar crypto past

Een 401(k) is een door de werkgever gesponsord pensioenplan dat werknemers in staat stelt een deel van hun salaris te investeren, vaak met een bijdrage van de werkgever. Het is de ruggengraat van pensioensparen in de private sector in de VS, zowel qua omvang als deelname.

Het Investment Company Institute schat dat meer dan 715.000 actieve 401(k)-plannen ongeveer 70 miljoen actieve deelnemers bedienen, waarbij veel voormalige werknemers en gepensioneerden nog steeds geïnvesteerd zijn. 

Rollovers van werkplekplannen voeden ook de IRA-markt, die eind 2024 ongeveer $15,2 biljoen beheerde. In die zin is het 401(k)-systeem niet alleen een spaarvoertuig maar een toegangspoort tot de bredere pensioenmarkt.

Bijdragen volgen IRS-limieten die elk jaar worden gereset. Voor 2025 kunnen werknemers tot $23.500 van hun salaris uitstellen. Werknemers van 50 jaar en ouder kunnen een inhaalcontributie van $7.500 toevoegen, en degenen tussen 60 en 63 jaar kunnen mogelijk toegang hebben tot een grotere inhaalcontributie van $11.250 als het plan dit toestaat. 

De gecombineerde limiet voor bijdragen van werknemers en werkgevers is $70.000, onderhevig aan planregels en testen.

Deze schaal kruist nu direct met crypto. Hoe crypto in rekeningen zou verschijnen, hangt af van het planontwerp. 

De meeste dollars zitten in professioneel beheerde standaardfondsen, vooral target-date fondsen. In de grote EBRI/ICI-database hielden deze fondsen ongeveer 38% van de activa en werden ze gebruikt door ongeveer 68% van de deelnemers. 

Als grote beheerders na regelgeving een op regels gebaseerde crypto-component toevoegen aan deze multi-asset defaults, zou de adoptie snel kunnen stijgen omdat defaults de meeste nieuwe bijdragen opvangen.

Daarvoor is de kortetermijnroute via producten die sponsors al kunnen toevoegen, zoals spot Bitcoin ETF's. Deze kunnen verschijnen als een vermelde optie in het planmenu of via self-directed brokerage windows waar het plan deze aanbiedt. 

Een brokerage window is een optionele functie die deelnemers in staat stelt een bredere set effecten te kopen. Het is niet universeel en het gebruik is bescheiden, maar een betekenisvolle minderheid van plannen biedt het aan, wat een onmiddellijk technisch pad creëert voor ETF-toegang.

Deelnemersgedrag en spaarpercentages kunnen zelfs kleine toewijzingen versterken. Fidelity meldt dat het totale 401(k)-spaarpercentage een record van 14,3% bereikte in Q1 2025, bestaande uit 9,5% werknemersbijdrage en 4,8% werkgeversbijdrage. 

Met ongeveer $9 biljoen in 401(k)'s en de marktwaarde van crypto rond $4 biljoen, zou zelfs een toewijzing van 1% tot 2% die in de loop van de tijd wordt aangenomen een gestage vraag naar de activaklasse creëren, vooral als defaults of breed aangeboden ETF's het vehikel zijn. 

Aankomende richtlijnen van het Ministerie van Arbeid en de SEC zouden moeten verduidelijken hoe sponsors bestaande "wrappers" zoals ETF's kunnen gebruiken, en welke documentatie vereist is voor een zorgvuldig proces.

Voor- en nadelen van crypto in 401(k)

Het besluit koppelt 401(k)-menu's aan een door de SEC goedgekeurde crypto-wrapper die al bestaat. 

Amerikaanse spot Bitcoin ETF's bieden dagelijkse prijsstelling en beursliquiditeit tegen een vergoeding van ongeveer 0,25%. Het grootste fonds, BlackRock's IBIT, houdt ongeveer 700.000 Bitcoin aan.

Die mix van schaal, transparantie en lage kosten geeft planaanbieders iets vertrouwds om te evalueren in plaats van op maat gemaakte cryptoproducten.

Institutionalisering is het grotere doel. BlackRock heeft beleggers verteld dat een kleine Bitcoin-toewijzing kan worden overwogen, meestal begrensd op ongeveer 2%. 

Mainstream onderzoek van de afgelopen twee jaar heeft crypto behandeld als een potentiële diversifier, met correlaties met aandelen en obligaties die niet consistent hoog zijn. Zelfs als plannen klein beginnen, behandelt dit crypto als een normale portefeuilekeuze in plaats van een uitzondering.

De risico's zijn echter reëel. Bitcoin's grote bearmarkten hebben piek-tot-dal dalingen van ongeveer 70% tot 80% gezien, inclusief in 2021 tot 2022, wat in strijd is met pensioendefaults die gericht zijn op gestage vermogensopbouw. 

Vergoedingen, liquiditeit en juridische blootstelling zijn ook belangrijk. Reuters heeft een verschil in vergoedingen opgemerkt tussen typische 401(k) beleggingsfondsen van ongeveer 0,26% en veel alternatieve structuren, samen met zorgen over liquiditeit, prijstransparantie en procesrisico's die naar voren komen uit eerdere zaken zoals die van Intel.

Het besluit opent de deur, maar sponsors zullen nog steeds duidelijke ERISA-richtlijnen willen, de federale wet die pensioenplannen regelt, voordat ze verder gaan dan optionele toegang.

Wat komt er hierna?

Op korte termijn lijkt het besluit de fondsstromen te hebben beïnvloed. Het laatste wekelijkse rapport van CoinShares toont een wisselvallige week die eindigde met netto-instroom na het beleidsnieuws, geleid door Ethereum ETF's, waarbij Bitcoin weer positief werd.

Een tweede kortetermijneffect is liquiditeit. Amerikaanse spot Bitcoin ETF's vestigden nieuwe inschrijvingsrecords in juli, en de open interest in futures bereikte een recordhoogte. Dat wijst op meer actieve kopers en verkopers en op smallere bied-laat spreads op belangrijke handelsplatformen.

Op middellange termijn zou het toevoegen van 401(k)-plannen aan de mix de beleggersbasis uitbreiden buiten handelaren en crypto-native bedrijven. Dat verbetert meestal de prijsvorming en vernauwt spreads, vooral naarmate derivatenmarkten zich verdiepen.

Tegelijkertijd kunnen ETF's verkopen versterken tijdens stress als aflossingen pieken, dus planontwerp en beleggerseducatie zullen belangrijk zijn naarmate de toegang groeit.

Op de lange termijn is het thema institutionalisering. CME's cryptocontracten blijven activiteitsrecords vestigen, en Amerikaanse beurzen rapporteren sterke cryptovolumes naast traditionele producten.

Naarmate pensioenkanalen cryptoblootstelling normaliseren, zal de activaklasse waarschijnlijk meer reageren op grote krachten zoals economische cycli, indexstromen en renteverwachtingen, en minder op crypto-specifiek nieuws. 

Die verschuiving neigt ertoe de piekvolatiliteit over meerjarige perioden te verlagen en rendementen nauwer te verbinden met mondiale risico-omstandigheden.

Na verloop van tijd kan pensioentoegang de institutionele kern van de markt versterken, de marktkwaliteit verbeteren en tegelijkertijd een nieuwe, op regels gebaseerde bron van vraag toevoegen en, tijdens stress, potentiële verkoop.