Uniswap's Doorbraak op het Gebied van Compliance: Hoe DUNA de Weg Vrijmaakt voor Fee Switches en Token Empowerment

Door JAE, PANews

Op 12 augustus 2025 heeft de Uniswap Foundation een voorstel uitgebracht om Uniswap Governance te registreren als een Decentralized Unincorporated Nonprofit Association (DUNA) in Wyoming, waarbij de entiteit "DUNI" wordt genoemd. Deze stap zal Uniswap's gedecentraliseerde governance een schijn van compliance geven en de weg vrijmaken voor de activering van het vergoedingsmechanisme van het protocol. Als dit succesvol is, zou deze ontwikkeling een belangrijk keerpunt in de DeFi-ruimte kunnen markeren, wat een diepgaande verschuiving in protocolgovernance en waardevastleggingsmechanismen vertegenwoordigt.

Als toonaangevende DEX in het DeFi-ecosysteem kan Uniswap's zet een nieuw precedent scheppen voor DAO-compliance. Te midden van de toenemende nadruk van de crypto-industrie op compliance, biedt dit initiatief een nieuwe benadering om legale werking, risicobeheer en coördinatie van off-chain interacties te waarborgen.

Een diepgaande analyse van Wyoming's DUNA-raamwerk: Een nieuw pad naar DAO-compliance

De afgelopen twee jaar heeft de Foundation gezocht naar een juridische structuur die meer uitgebreide aansprakelijkheidsbescherming zou bieden voor deelnemers aan governance, waardoor off-chain interacties mogelijk worden terwijl de autoriteit van protocolgovernance behouden blijft zonder centralisatierisico's te introduceren. Na diepgaand onderzoek, juridisch overleg en input van de gemeenschap werd DUNA geïdentificeerd als een geschikte optie om aan deze behoeften te voldoen.

In maart 2024 heeft de crypto-vriendelijke staat Wyoming in de Verenigde Staten wetgeving aangenomen die DUNA erkent als een nieuwe vorm van juridische entiteit, die in juli van hetzelfde jaar van kracht werd. Het is specifiek ontworpen voor DAO's en publieke ketens, terwijl het gedecentraliseerde governance-karakter van beide behouden blijft, waardoor ze een juridische status krijgen.

Het kernkenmerk van DUNA is het non-profit karakter, wat betekent dat hoewel DUNA winstgevende activiteiten mag uitvoeren, alle winsten moeten worden gebruikt voor non-profit doeleinden, en er geen winsten of dividenden mogen worden uitgekeerd aan leden of tokenhouders. DUNA mag echter wel salarissen betalen of onkosten vergoeden aan degenen die diensten verlenen, zoals het betalen van salarissen aan werknemers, het stimuleren van node-operators of bijdragers, en het vergoeden van onkosten.

Het belangrijkste voordeel van DUNA is dat het beperkte aansprakelijkheidsbescherming biedt voor DAO-leden en tokenhouders, waardoor relevante personen worden vrijgesteld van het aanvaarden van de verplichtingen, schulden of juridische aansprakelijkheden van de DAO, en effectief het risico vermijdt dat een niet-geregistreerde DAO wordt behandeld als een algemene partnerschap, wat zou leiden tot het risico dat leden hoofdelijk aansprakelijk zijn.

De oprichting van DUNI zal Uniswap in staat stellen off-chain operaties uit te voeren, zoals het ondertekenen van contracten, het houden van activa, het inschakelen van diensten van derden (zoals advocaten en auditors), en het voldoen aan potentiële regelgevende en fiscale verplichtingen. Voor een DeFi-protocol is het oprichten van een juridische entiteit een cruciale stap in de integratie met de traditionele zakenwereld. Met juridische status kan Uniswap soepeler samenwerken met externe organisaties en zijn ecosysteem uitbreiden.

Om de soepele werking en compliance van DUNI te waarborgen, roept het voorstel op tot het toewijzen van $16,5 miljoen aan UNI uit de schatkist voor juridische verdediging en fiscale compliance. De Foundation schat dat de kosten voor het oplossen van historische belastingverplichtingen en boetes minder dan $10 miljoen zullen bedragen. Daarnaast moet Uniswap $75.000 betalen aan het belastingadviesbureau Cowrie als vergoeding voor zijn compliance-beheerder. Opmerkelijk is dat Cowrie-medeoprichter David Kerr nauw betrokken was bij het opstellen van Wyoming's DUNA-wetsvoorstel.

Brian Nistler, General Counsel van de Uniswap Foundation, verklaarde dat het toepassen van het DUNA-raamwerk de weg zal vrijmaken voor de activering van protocolvergoedingen, waardoor een deel van de LP-vergoedingen kan worden overgedragen aan de DAO-schatkist. Hij merkte op: "Op basis van dit juridische kader zal de reikwijdte van wat DUNA kan doen, waaraan het kan deelnemen en waarin het kan handelen, sterk worden uitgebreid. Dit legt niet alleen de basis voor toekomstige stemming over protocolvergoedingen, maar formaliseert ook Uniswap's governance-activiteiten terwijl deelnemers aan collectieve besluitvorming worden beschermd."

Protocol Vergoedingsmechanisme: Potentiële voordelen en uitdagingen van Uniswap's economische modeltransformatie

Momenteel stelt Uniswap een transactievergoeding van 0,3% vast, waarbij alle vergoedingen proportioneel worden verdeeld onder LP's (liquiditeitsverschaffers). Wanneer een transactie plaatsvindt, wordt de vergoeding direct gestort in de liquiditeitsreserve, waardoor de waarde van de LP-Token toeneemt en LP's dus worden gestimuleerd.

Zowel Uniswap V3 als V4 bevatten een protocolvergoedingsmechanisme, dat kan worden geactiveerd via een governance-voorstel. Eenmaal geactiveerd, zal een zesde van de 0,3% handelsvergoeding, oftewel 0,05%, niet langer naar limited partners (LP's) gaan. In plaats daarvan zal het worden verzameld door de DAO-schatkist van het protocol. Terwijl handelaren geen verhoging van de vergoedingen zullen zien, zullen LP's een daling in rendement zien.

Het DUNA-raamwerk biedt de nodige juridische basis voor de legitieme inning en het beheer van overeenkomstvergoedingen. Zonder een juridische entiteit kunnen overeenkomstvergoedingen te maken krijgen met risico's op het gebied van effecten en fiscale compliance. DUNI maakt echter het legaal houden en beheren van deze inkomsten mogelijk.

Aangenomen dat het protocolvergoedingsmechanisme wordt geactiveerd, wordt verwacht dat het aanzienlijke inkomsten zal opleveren voor Uniswap DAO, die kunnen worden gebruikt voor het financieren van protocolontwikkeling en -constructie, beveiligingsaudits, gemeenschapsdonaties, ecosysteemstimulansen en andere strategische ondersteuning, wat bevorderlijk zal zijn voor de duurzame ontwikkeling van het protocol en zijn innovatieve en leidende positie in de DeFi-markt zal consolideren.

Onder het DUNA-raamwerk, als het protocolvergoedingsmechanisme wordt geactiveerd, zal het ook Uniswap's bedrijfsmodel hervormen. Voorheen was het bedrijfsmodel van het protocol voornamelijk gebaseerd op transacties, waarbij limited partners kosten droegen en vergoedingen verdienden, en het protocol zelf geen directe inkomsten genereerde. Het DUNA-raamwerk biedt een juridische basis voor DAO's om legaal vergoedingen in rekening te brengen, waardoor Uniswap verandert van een model waarbij het protocol zelf directe inkomsten genereert.

Hoewel het non-profit karakter van DUNA het vermogen van het protocol beperkt om winsten direct te verdelen onder tokenhouders, kunnen verhoogde inkomsten indirect de waarde van $UNI op verschillende manieren verhogen, zoals door het vermogen van de DAO om $UNI terug te kopen en te verbranden, waardoor de intrinsieke waarde toeneemt. Bovendien kunnen inkomsten worden geherinvesteerd in het ecosysteem, waardoor een zelfvoorzienend "non-profit bedrijfsmodel" voor de DAO wordt opgezet en een meer proactieve ecosysteemuitbreiding mogelijk wordt gemaakt.

Het activeren van het protocolvergoedingsmechanisme zal echter direct invloed hebben op LP-rendementen en kan ertoe leiden dat sommige LP's liquiditeit terugtrekken. Liquiditeitsverdunning betekent dat gebruikers slechtere prijzen zullen ontvangen door hogere slippage bij het uitvoeren van grote transacties op Uniswap, wat gebruikers mogelijk naar andere DEX's drijft, wat leidt tot een daling van het handelsvolume van Uniswap en een "negatief vliegwieleffect" creëert: vergoedingen verminderen LP-rendementen → LP's trekken liquiditeit terug → verhoogde slippage → dalend handelsvolume → verdere daling van LP-rendementen. Bovendien zijn MEV-handelaren gevoeliger voor liquiditeit, en hun activiteit zal naar verwachting afnemen naarmate de TVL daalt.

Het rapport van Gauntlet wees eerder op het bestaan van een "negatief vliegwieleffect", wat betekent dat hoewel het activeren van een vergoedingsschakelaar onmiddellijk de inkomsten lijkt te verhogen, het ook een kettingreactie kan veroorzaken die de belangrijkste voordelen van het protocol ondermijnt: diepe liquiditeit en concurrerende prijzen.

Zodra het protocolvergoedingsmechanisme is geactiveerd, moet Uniswap DAO de indicatorgegevens nauwlettend in de gaten houden om te voorkomen dat het "inkomstenvervalpunt" wordt bereikt. Deze situatie benadrukt ook de tegenstelling tussen de waardecaptatie van het protocol en het behoud van de gebruikerservaring.

Marktreactie: Uniswap-gemeenschapsstandpunten zijn gepolariseerd

Bij de aankondiging van het voorstel steeg de prijs van $UNI kortstondig met meer dan 8% naar $11,86, wat aangeeft dat de markt optimistisch was over het nieuws en het kon interpreteren als een langetermijnpositief voor de waardecaptatiecapaciteiten van $UNI.

Het voorstel is actief besproken op Uniswap's sociale media en governance-forums. Voorstanders geloven dat DUNA een belangrijke stap is in het legitimeren van de DAO en het activeren van het vergoedingsmechanisme van het protocol, wat ten goede zal komen aan de langetermijnontwikkeling van het protocol. Door een juridische entiteit op te richten, zal Uniswap beter kunnen interageren met de off-chain wereld.

Omgekeerd hebben sommige gemeenschapsleden zorgen geuit over de tijdlijn voor het activeren van de vergoedingsschakelaar, centralisatierisico's, transparantie en grensoverschrijdende compliance. Daarom nemen veel gebruikers, ondanks de significante langetermijnimpact van het voorstel, een afwachtende houding aan vanwege deze zorgen.

De bovenstaande opmerkingen weerspiegelen de complexe afwegingen waarmee de DAO-gemeenschap wordt geconfronteerd bij het nastreven van innovatie en compliance, en tussen kortetermijnvoordelen en langetermijnwaarde.