De beste Bitcoin-schatkistbedrijven zullen zich ontwikkelen tot uitschieters | Opinie

Bitcoin (BTC) schatkistbedrijven onderbenuttten hun Bitcoin. Voorlopig is dat acceptabel. Openbare markten hongeren naar Bitcoin-blootstelling buiten de spotmarkt, wat de opkomst van bedrijven aanwakkert die gezamenlijk meer dan 800.000 Bitcoin bezitten, met een waarde van ongeveer $100 miljard. Maar dit tijdperk van passieve accumulatie zal niet blijven duren. Om het volgende niveau te bereiken, zouden deze bedrijven baat hebben bij een evolutie voorbij de basis HODL-optimalisatie.

Om te zien waar de Bitcoin-strategie naartoe gaat, is het de moeite waard om te kijken naar het bedrijf dat het draaiboek voor bedrijfsschatkisten heeft geherdefinieerd: Strategy (voorheen MicroStrategy). Het buitenproportionele succes is onmogelijk te negeren. In de afgelopen vijf jaar zijn de aandelen met meer dan 3.000% gestegen, gedreven door de accumulatie van 582.000 BTC, wat bijna drie procent van de totale voorraad vertegenwoordigt. Door Bitcoin boven alles te prioriteren, leek CEO Michael Saylor de facto Bitcoin-ETF te bouwen voordat spot-ETF's zelfs werden goedgekeurd. Deze interpretatie mist echter volledig het doel.

In de eerste helft van 2025 werd duidelijk dat Saylor een stap vooruit was. Hij vulde niet het gat dat was ontstaan door het gebrek aan Bitcoin-ETF's. Hij bood de openbare markten iets ambitieuzer: gehevelde blootstelling door financiële engineering en een vliegwiel dat alleen mogelijk werd gemaakt door Bitcoin. Saylor bracht geloofwaardige bodemloze vraag naar een activum met absolute schaarste.

Saylors urgentie is besmettelijk. Na de ETF-goedkeuring en de aanhoudende boom van Strategy, begon een golf van bedrijven, waaronder MetaPlanet, Twenty One, Nakamoto, Matador, Strive, ProCap en tientallen anderen, hun eigen versie van het Bitcoin-schatkistdraaiboek op te bouwen. Ze gebruiken dezelfde vraag van de openbare markt naar supra-spot BTC-blootstelling om hun financiële engineering te subsidiëren in een race om hun aandeel van Bitcoin's schaarse voorraad zo snel mogelijk op te slaan.

Bitcoin schatkisten

In essentie maken Bitcoin-schatkistbedrijven elk hun eigen schatkist om digitaal goud op te slaan. Ze komen in verschillende vormen en maten, sommige sierlijker dan andere, en velen smelten delen van hun goud om de kist zelf te vergulden.

Vergulde financiële engineering is tot nu toe een groot succes geweest op Wall Street. Maar hoe sierlijk de schatkist van digitaal goud ook mag zijn, het is nog steeds in feite gewoon een kluis. Zelfs als het vasthouden van Bitcoin de handel van de eeuw is, wanneer je uiteindelijke waardepropositie simpelweg het vasthouden van Bitcoin is, wordt differentiatie twijfelachtig. Naarmate meer bedrijven vergelijkbare acquisitiestrategieën en hefboomprofielen aannemen, wordt differentiatie uitdagender, wat een kans creëert voor degenen die innoveren voorbij het huidige draaiboek.

Investeerders en instellingen beginnen te vragen: Wat moeten deze bedrijven als volgende doen om duurzame langetermijndifferentiatie op te bouwen?

Van kluizen naar motoren: Bitcoin laten werken

Als sats per aandeel de benchmark wordt die deze schatkistbedrijven beweren dat het is, dan zal het vasthouden van sats niet genoeg zijn. De natuurlijke volgende stap voor Bitcoin-houdende bedrijven is om echt Bitcoin-rendementsbedrijven te worden. Deze nieuwkomers weten echter dat ze de risicovolle praktijken die de giganten van de vorige cyclus zoals BlockFi en Celsius ten val brachten, niet moeten herhalen. Roekeloos uitlenen, ondoorzichtige rendementsbronnen en pure speculatie kunnen niet de basis zijn van dit volgende hoofdstuk. In plaats daarvan moet de prioriteit liggen bij transparante, vertrouwensgeminimaliseerde en idealiter on-chain rendementsopwekking.

Vroege signalen van deze verschuiving komen al naar voren. In Europa heeft Valour Inc. een rendementsdragende BTC ETP gelanceerd die een historisch rendement van 5,65% APY heeft opgeleverd door Bitcoin-staking. Het moederbedrijf, DeFi Technologies, heeft een breed scala aan producten en activiteiten en werd onlangs genoteerd aan de Nasdaq. Als je verder on-chain gaat, heeft Maple Finance onlangs BlackRock's IBIT overtroffen in AUM. Ze lanceren gestructureerde Bitcoin-producten zoals lstBTC, dat rendement verdient via puur on-chain mechanismen die mogelijk worden gemaakt door de opkomende Bitcoin DeFi-sector.

Hoewel het nog in een vroeg stadium is, vertegenwoordigen Bitcoin DeFi en andere methoden om de toegankelijkheid, bruikbaarheid en veelzijdigheid van Bitcoin-gebruikscases te vergroten een enorme kans, vooral voor openbare bedrijven met aanzienlijke Bitcoin-schatkisten. Sommige Bitcoin-schatkistbedrijven hebben al plannen aangegeven om verder te gaan dan passief vasthouden en actievere, bedrijfsopbouwende activiteiten te ondernemen. Uiteindelijk zal deze verschuiving essentieel worden voor alle positieve uitschieters onder de schatkistbedrijven.

In feite keren Bitcoin-schatkistbedrijven het traditionele draaiboek voor openbare bedrijven om. Het traditionele draaiboek is dat een bedrijf 1) producten maakt, 2) inkomsten genereert door gebruik, en 3) uiteindelijk zijn balans laat groeien via winsten en schatkistoptimalisatie. Bitcoin-first bedrijven beginnen bij stap drie om eerst hun aandeel van Bitcoin's schaarse voorraad te krijgen, maar de beste zullen terugkeren naar stappen één en twee. Als de traditionele volgorde product, inkomsten, dan schatkist is, is het Bitcoin-first model schatkist, rendement, dan producten.

Uiteindelijk is de duurzame weg naar uitschieterstatus voor Bitcoin-schatkistbedrijven om actieve rendementsgeneratoren en echte operators te worden. Dit betekent evolueren naar echte bedrijven die gedifferentieerde waarde leveren aan gebruikers om sats per aandeel te laten groeien. Van kluizen naar motoren naar producten.

De volgende MicroStrategy

De volgende MicroStrategy zal geen Bitcoin-schatkistbedrijf zijn. Niemand zal Saylor's uitzonderlijke succes recreëren door simpelweg vasthouden en financiële engineering te combineren.

Het volgende doorbraakbedrijf zal degene zijn dat Bitcoin productief maakt. Het zal bijdragen aan de infrastructuur die Bitcoin's nut uitbreidt als een rendementsdragend activum, een ruilmiddel, een veelzijdige vorm van onderpand, of iets volledig nieuws.

Dit was niet haalbaar in eerdere cycli. Maar vandaag is er een wijdopen landschap van on-chain schaaloplossingen ontstaan. Openbare Bitcoin-houdende bedrijven hebben nu de kans om zowel de weldoeners als de begunstigden te worden van een nieuwe golf van Bitcoin-enabled productinnovatie, waardoor ze hun schatkisten van digitaal goud ontsluiten.

We zijn voorbij de fase van wijdverspreide acceptatie van Bitcoin door Wall Street. De volgende uitdaging is het transformeren van inactieve Bitcoin naar productief kapitaal. De vraag is nu wie als eerste beweegt: de gevestigde bedrijven met een voorsprong en een enorme voorraad digitaal goud, of de uitdagers met wendbare teams en een dringende behoefte om op te vallen.

Hoe dan ook, we betreden een nieuw tijdperk waarin de focus verschuift van institutionele adoptie naar institutionele deelname aan het opbouwen van de Bitcoin-first economie.

Rich Rines

Rich Rines, een initiële bijdrager aan Core DAO en voormalig leider van Coinbase's money movement engineering, is een autodidactische ingenieur en succesvolle ondernemer met ondernemingen zoals Element Wallet en AutoReach. Zijn expertise ligt in 0-1 bouwen, groei en schaalbaarheid, met een passie voor Bitcoin en decentralisatie. Hij heeft geholpen bij het vormgeven van Core's strategische richting, waarbij de blockchain is gegroeid naar meer dan een miljoen wekelijks actieve gebruikers, $500m aan gestakede Bitcoin, 75% van de Bitcoin hash rate die het netwerk beveiligt, en 125+ projecten live op het netwerk.