On-chain data perspectief: het beoordelen van markttopppen door het gedrag van vroege houders

Vroege gebruikers beheersen vaak een aanzienlijk deel van de token-voorraad, en hun koop- en verkoopbeslissingen zijn cruciaal voor markttrends. Inzicht in de gedragspatronen van vroege gebruikers kan handelaren cruciale inzichten verschaffen in markttrends en mogelijke prijsdalingen/toppen.

Dit artikel is vertaald uit "Tracking Early Token Holder Behavior" door Antonio Manrique de Lara Martín door Pao Ben Finance Web3.0 Study Room.

Dit artikel analyseert vier indicatoren: "Early Holder Balance," "Herfindahl Index," "Net Unrealized Profit and Loss (NUPL)," en "Cost Basis Distribution Heatmap (CBD)" om handelaren te helpen begrijpen hoe ze prijstoppen kunnen voorspellen en risico's effectief kunnen beheren.

Vier belangrijke indicatoren

1. Early Holder Balance
2. Herfindahl Index
3. Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)
4. Cost Basis Distribution Heatmap (CBD)

Door hetzelfde fenomeen vanuit meerdere hoeken te bekijken, helpt het handelaren om marktwendingen nauwkeuriger te voorspellen en de timing van uitstappen te optimaliseren.

1. Early Holder Balance

Een directe manier om de invloed van vroege gebruikers te beoordelen is het volgen van veranderingen in hun bezit. Vroege gebruikers verzamelen doorgaans tokens tegen lage prijzen. Naarmate het activum in waarde stijgt, beginnen sommige houders te verkopen, waardoor de verkoopdruk toeneemt en vaak prijscorrecties worden veroorzaakt. Het volgen van de evolutie van hun bezit kan grootschalige winstnemingstrends onthullen en helpen bij het voorspellen van dalingen.

Hoe het werkt

• Saldodalingen: Vroege houders die hun bezit verkopen, zullen hun totale bezit verminderen. Als dit samenvalt met een prijspiek, kan dit duiden op aanzienlijke verkoopdruk en mogelijk een top signaleren.
• Prijsimpact: Door de controle over een grote hoeveelheid aanbod kan verkoop door vroege houders een scherpe daling van de prijs veroorzaken.
• Grafiekinzichten: Het monitoren van saldoveranderingen kan grootschalige winstnemingstrends identificeren en helpen bij het voorspellen van marktdalingen.

Figuur 1↓ laat zien hoe vroege SHIB-houders tokens accumuleerden tegen lage prijzen (goed voor meer dan 20% van de totale voorraad) en ze in grote hoeveelheden verkochten nadat de prijs was gestegen, waardoor de prijs instortte.

De blauwe lijn in de figuur vertegenwoordigt SHIB-bezit, en de gele lijn toont het percentage van de totale voorraad in handen van vroege houders, wat duidelijk de evolutie van hun relatieve bezit en de marktimpact van verkoopactiviteiten laat zien.

 Figuur 1. Saldo van vroege SHIB-houders

Om consistentie binnen de analyse van hetzelfde activum te behouden, zullen de volgende metrieken in dit artikel zich richten op SHIB. Voordat we echter verder gaan met de analyse, is het waardevol om de saldi van vroege houders van verschillende tokens te vergelijken om verschillen in hun gedrag en potentiële impact op de prijs waar te nemen.

Figuur 2↓ toont de strategische verkoop van vroege APW-houders op belangrijke prijspieken:

• Eerste uitverkoop (links): De gele lijn die het aandeel van bezit door vroege houders vertegenwoordigt, daalt scherp, wat duidt op een grootschalige uitverkoop nabij de eerste prijspiek.
• Accumulatiefase (afgebeeld): Na de eerste uitverkoop is de activiteit onder de resterende vroege houders laag.
• Tweede uitverkoop (rechts): Wanneer de prijs weer stijgt, verkopen vroege houders opnieuw een groot deel van hun bezit na het verhogen van hun bezit, waardoor hun aandeel in de voorraad scherp daalt.

 Figuur 2. Saldo van vroege APW-houders

Figuur 3↓ toont dat het bezit van vroege TSUKA-houders geleidelijk afneemt, wat verschilt van de eerdere plotselinge uitverkopen:

• Een gestage afname van bezit voorkomt scherpe prijsdalingen.
• Meer gecontroleerde verkoop leidt tot betere prijsstabiliteit.
• De verkoopdruk wordt verspreid en vrijgegeven om de marktimpact te verminderen.

Dit toont aan dat het een geordende exitstrategie heeft aangenomen, waardoor extreme volatiliteit effectief wordt beteugeld.

 Figuur 3. Saldo van vroege TSUKA-houders

In Figuur 4↓ verkochten vroege PEPE-houders de meeste van hun tokens na de eerste prijsstijging (de oranje lijn links daalt scherp):

• Vroege exit: De meeste tokens worden in de vroege stadia verkocht, wat een scherpe prijsdaling veroorzaakt maar ook latere grootschalige verkoopdruk vermijdt (vergelijkbaar met het SHIB-model).
• Prijsontdekking: Nadat vroege houders vertrekken, kan de markt organischer prijzen.
• Langetermijnstabiliteit: Zonder daaropvolgende grootschalige distributie worden prijsbewegingen meer gedreven door nieuwe vraag dan door grote investeerders. Dit model vermijdt incrementele verkoopdruk, waardoor de markt eerlijke prijzen kan vormen zonder aanhoudende aanbodschokken.

 Figuur 4. Saldo van vroege PEPE-houders

2. Monitor de Herfindahl Index

De Herfindahl Index meet marktconcentratie. Een hoge index geeft aan dat een klein aantal grote investeerders de markt domineert, terwijl een lage index een meer verspreide distributie van tokens weerspiegelt.

Hoe het werkt

• Invloed van vroege houders: In de vroege stadia van tokenuitgifte neigen vroege houders ernaar het aanbod sterk te concentreren, waardoor de Herfindahl-index stijgt.
• Marktdynamiek: Naarmate er wordt verkocht, daalt de index, wat weerspiegelt dat de tokendistributie breder wordt.
• Marktsignaal: De Herfindahl Index daalt samen met het saldo van vroege houders, wat aangeeft dat tokens worden verspreid onder meer marktdeelnemers, wat duidt op mogelijke winstneming en een mogelijke markttop.

Figuur 5↓ toont de SHIB Herfindahl Index (rode lijn) en prijs (zwarte lijn). De scherpe daling van de index komt overeen met het moment waarop grote investeerders hun bezit verkopen, wat samenvalt met de prijspiek.

 Figuur 5. SHIB Herfindahl Index

3. Gebruik van Net Unrealized Profit and Loss (NUPL)

Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) is een on-chain metriek die de ongerealiseerde winsten en verliezen van alle tokenhouders op een specifiek moment kwantificeert. Het dient als een sentimentindicator, die potentiële markttoppen en -bodems detecteert op basis van de dynamiek van winst en verlies van investeerders.

Voor vroege houders wordt winstnemingsgedrag vaak weerspiegeld in vroege pieken van NUPL - omdat ze de neiging hebben te accumuleren tegen lage prijzen en te verkopen tijdens periodes van sterke prijsstijgingen.

Hoe het werkt

• Vroege NUPL stijgt → Marktgekte en uitverkoop: Hoge NUPL-waarden vroeg in de levenscyclus van een token geven aan dat de meeste houders winstgevend zijn, wat vaak winstneming door vroege houders en toenemende verkoopdruk veroorzaakt.
• Vroege NUPL-daling → Grote investeerders verlaten de markt: Als de token een nieuw hoogtepunt bereikt maar NUPL in de vroege stadia begint te dalen, geeft dit aan dat vroege gebruikers en grote investeerders verkopen, wat leidt tot een zwakkere marktstructuur.

Figuur 6↓ toont SHIB's NUPL naast de prijs, waaruit blijkt dat vroege hoge NUPL-waarden samenvallen met prijspieken, vaak gevolgd door uitverkopen. Let vooral op de eerste prijspiek (overeenkomend met de piek van activiteit van vroege houders, consistent met de saldo-indicator).

 Figuur 6. SHIB's Ongerealiseerde Netto Winst en Verlies (NUPL)

4. Analyseren van Cost Basis Distribution (CBD)

De CBD-heatmap visualiseert de evolutie van de token-aankoopkosten (kostenbasis) in de loop van de tijd. Door te focussen op de vroege stadia van de grafiek worden de kostenbasisreeksen van vroege houders geïdentificeerd, wat inzicht geeft in hun initiële accumulatiezones en de evolutie van hun verkoopgedrag.

Hoe een CBD-heatmap te lezen

• Elk interval op de verticale as vertegenwoordigt een specifiek kostenbasisniveau, en de kleurdiepte weerspiegelt het geaccumuleerde aanbod tegen die gemiddelde instapprijs (blauw = lage concentratie, rood = hoge concentratie).
• De zwarte lijn vertegenwoordigt de huidige prijs.
• Het gebied onder de zwarte lijn is winstgevend (kostenbasis is lager dan de huidige prijs).
• Het gebied boven de zwarte lijn is in een verlieslatende toestand (kostenbasis is hoger dan de huidige prijs). Deze visualisatie helpt bij het volgen van de evolutie van accumulatiegebieden en of het aanbod in de loop van de tijd wordt verkocht.

Hoe het werkt

• Lage kostenbasis: Vroege houders accumuleren tokens tegen extreem lage prijzen, waardoor een cluster met lage kostenbasis ontstaat (zoals het rode gebied in de grafiek van januari 2021).
• Accumulatie vs. Verkoop: Naarmate de prijzen stijgen, beginnen houders te verkopen, waardoor het bereik met lage kosten dunner wordt (het rode gebied in de figuur verschuift naar blauw, wat aangeeft dat het geaccumuleerde aanbod tegen lage prijzen wordt verkocht).
• Top-identificatie: Als de heatmap laat zien dat een groot aantal bezittingen met lage kosten wordt verkocht nabij de prijspiek, kan dit erop wijzen dat de markt een top heeft bereikt.
• Voorspellen van een uitverkoop: CBD-heatmaps onthullen niet alleen het verkoopgedrag van vroege houders, maar voorspellen ook hun neiging om te verkopen—door hun kostenbasis te visualiseren, waardoor het prijsniveau waarop ze tokens accumuleerden wordt onthuld. Door de huidige prijs te vergelijken met deze accumulatiezones kan de sterkte van hun motivatie om winst te nemen worden beoordeeld. Als de prijs aanzienlijk boven de accumulatiezone ligt, neemt de kans op verkoop door vroege houders toe, waardoor heatmaps een krachtig hulpmiddel worden voor het voorspellen van potentiële uitverkopen.

Figuur 7↓De heatmap toont dat vroege SHIB-houders accumuleerden in de lage prijszone in januari 2021 (rood en geel bereik), en op grote schaal verkochten nabij de markttop in oktober-november 2021, wat zich manifesteert door een scherpe prijsstijging, vervaging van de vroege accumulatieband en daaropvolgende daling.

 Figuur 7. SHIB's vroege kostenbasisverdeling

5. Conclusie: Kaderwaarde en T