Voor het eerst in zijn geschiedenis ziet MicroStrategy (MSTR) zijn aandelenkoerspremie loskomen van de prestaties van Bitcoin.
Deze veranderingen vinden plaats te midden van de groei van Bitcoin (BTC) proxy-investeringen, waarbij MicroStrategy, nu Strategy, de grootste zakelijke houder is van de pionier crypto.
MicroStrategy's Premium Maakt Zich Los Van Bitcoin
De divergentie roept vragen op over de duurzaamheid van Michael Saylor's financiële model. Bijkomende zorgen zijn of nieuwe toetreders in de Digital Asset Treasury (DAT) markt de unieke rol van het bedrijf als Wall Street's toegangspoort tot Bitcoin ondermijnen.
Achteraf gezien heeft MicroStrategy's vermogen om Bitcoin op schaal te verzamelen altijd vertrouwd op een eenvoudig reflexief mechanisme. Wanneer het aandeel handelt met een premie ten opzichte van de netto-activawaarde (mNAV), kan het aandelen uitgeven, contanten ophalen en BTC aangroeiend kopen.
Deze financiële alchemie is sinds 2020 de hoeksteen van Saylor's strategie geweest.
Volgens onderzoeker Joseph Ayoub verzwakt de opkomst van meerdere DAT's echter dat vliegwiel.
Als dit klopt, zou dit een beslissend keerpunt markeren omdat dan MicroStrategy's vermogen om nieuwe Bitcoin-aankopen te financieren via aandelenuitgifte permanent kan worden aangetast.
DAT's zijn aandelenbedrijven die aandelen verkopen om digitale activa te kopen. Sinds 2020 is het Digital Asset Treasury-model explosief gegroeid van ongeveer $10 miljard in NAV naar meer dan $100 miljard.
Ter vergelijking, Bitcoin ETF's (exchange-traded funds) vertegenwoordigen nu ongeveer $150 miljard. DAT's zijn aantrekkelijk voor beleggers omdat ze aandelenblootstelling aan crypto-activa bieden, vaak tegen aanzienlijke premies.
Ayoub beschrijft ze als moderne closed-end fondsen. In tegenstelling tot ETF's kunnen de meeste DAT's geen aandelen inwisselen voor onderliggende activa. Dit maakt de waardering afhankelijk van marktsentiment in plaats van directe inlossingsmechanismen.
Die dynamiek doet denken aan de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), die handelde tegen enorme premies voordat het tijdens de bearmarkt van 2022 crashte naar een korting van 50%.
Nic Carter van Castle Island Ventures merkt de historische parallellen op. Hij citeerde een bericht van Be Water en vergeleek de huidige DAT-boom met de beleggingstrustmanie van de jaren 1920, waarbij hij vele overeenkomsten noemde.
Risico's Stapelen Zich Op Voor Saylor's MicroStrategy
De daling van de premie komt terwijl Saylor te maken krijgt met toenemend onderzoek naar MicroStrategy's geconcentreerde blootstelling aan Bitcoin. Zoals BeInCrypto eerder meldde, zien sommige beleggers de recente update van het bedrijf als een versterking van de volatiliteit van Bitcoin. Dit zou aandeelhouders blootstellen aan risico's die meer lijken op gehevelde ETF's dan een traditioneel softwarebedrijf.
Als MSTR aanhoudend met korting handelt, volgen er verschillende gevolgen. Aandeelhouderszaken kunnen aflossingen eisen die dichter bij de NAV liggen.
Toezichthouders zouden MicroStrategy kunnen herclassificeren als een beleggingsmaatschappij door precedenten zoals Tonopah Mining in de jaren 1940 en de GBTC-saga in 2021 in herinnering te brengen. Een dergelijke stap zou strengere regels opleggen of structurele veranderingen afdwingen.
Tegen deze achtergrond waarschuwt Ayoub dat door aandelen gefinancierde Bitcoin-schatkisten een verzadigingspunt hebben.
Gegevens over Bitcoin Treasuries tonen aan dat MicroStrategy bijna 630.000 BTC bezit met beheersbare schulden.
De ontkoppeling van zijn premie kan echter een signaal zijn dat zijn ooit deugdzame cyclus afbrokkelt.
Als dat zo is, kan het bedrijf dat de zakelijke Bitcoin-strategie in financiële alchemie veranderde, zijn zwaarste test tot nu toe tegemoet zien door de erosie van zijn eigen unieke voordeel in plaats van een bearmarkt.
Het bericht Is MicroStrategy's Bitcoin Flywheel Facing Its First Real Stress Test? verscheen eerst op BeInCrypto.
Bron: https://beincrypto.com/is-microstrategys-bitcoin-flywheel-facing-its-first-real-stress-test/
