De stemming onder toonaangevende durfkapitalisten op Consensus Hong Kong was geen terugtocht, maar herijking, terwijl de cryptomarkt een langdurige neergang doormaakte.

Hasseeb Qureshi, algemeen partner bij Dragonfly, beschreef de huidige durfkapitaalmarkt als een "halter": aan de ene kant bewezen verticalen die op schaal samenstellen; aan de andere kant een beperkte reeks hoogrisicovolle weddenschappen van de volgende generatie.

"Er zijn dingen die werken, en het is gewoon: schaal het op, ga nog groter," zei Qureshi, verwijzend naar "stablecoins, betalingen en tokenisatie in het bijzonder." In een markt die is afgekoeld van speculatief overdreven, zijn dit de sectoren die nog steeds product-marktfit en inkomsten aantonen.

Aan de andere kant staat het kruispunt van crypto met kunstmatige intelligentie (AI). Qureshi zei dat hij tijd besteedt aan AI-agenten die in staat zijn om onchain te transacteren, ook al "zal een AI-agent die wat crypto krijgt, dit waarschijnlijk binnen een paar dagen verliezen." De kans is reëel, maar dat geldt ook voor de aanvalsvectoren en ontwerpfouten.

De voorzichtige toon weerspiegelt geleerde lessen. Qureshi zei dat hij aanvankelijk non-fungible tokens (NFT's) afdeed als "absoluut een zeepbel", alleen om maanden later van koers te veranderen en infrastructuurspelen zoals Blur te steunen. Die ervaring, zei hij, was een herinnering om overtuiging met aanpassingsvermogen in evenwicht te brengen in snelbewegende cycli.

Dragonfly miste ook beroemd een vroege kans in voorspellingsmarkt Polymarket.

"We waren eigenlijk zijn eerste termsheet," zei Qureshi over oprichter Shayne Coplan, maar gaf het op toen een rivaliserende fund een hogere waardering bood. "Generatiemislukking," noemde hij het, hoewel Dragonfly later deelnam aan een ronde in 2024 vóór de Amerikaanse verkiezingen en nu een belangrijke aandeelhouder is. De conclusie: Thematische overtuiging, in dit geval rond voorspellingsmarkten, kan jaren duren om uit te betalen.

Mo Shaikh van Maximum Frequency Ventures betoogde dat durfkapitaalsucces in crypto nog steeds afhangt van lange tijdshorizonten. Zijn beste these, zei hij, was geen transactie maar een 15-jarige weddenschap dat blockchain financiële risicosystemen opnieuw kon ontwerpen.

"Heb een tijdlijn van 15 jaar," adviseerde hij, waarbij hij oprichters en investeerders aanspoorde om weerstand te bieden aan 18-maands cyclusdenken.

Als de durfkapitaalomgeving strakker aanvoelt, ondersteunen de gegevens van Pantera Capital dit. Algemeen partner Paul Veradittakit zei dat crypto-VC-kapitaal met 14% steeg op jaarbasis, zelfs toen het aantal deals met 42% daalde, bewijs, zei hij, van een "vlucht naar kwaliteit." Investeerders concentreren zich op "prestatiegerichte ondernemers" en "tastbare gebruiksscenario's."

Na meer dan tien jaar fondsenwerving in crypto - van $ 25 miljoen vroege fondsen gedomineerd door family offices tot het huidige $ 6 miljard platform - ziet Veradittakit instellingen steeds meer het volgende been aandrijven. Maar zijn advies aan oprichters in een zachtere markt was bot. "Focus op product, marktfit... Als er een token is, komt het natuurlijk."

In een vertraagde cyclus is de durfkapitaalboodschap duidelijk: schaal wat werkt, experimenteer selectief en verwar het verhaal niet met fundamentals.