Macro-omstandigheden suggereren dat Bitcoin (BTC) mogelijk een vertraging in prestaties van meerdere weken zal ervaren als de wereldwijde M2-geldvoorraad in september piekt, volgens een recent rapport van Delphi Digital.
De BTC-M2-relatie met een verschuiving van 10 weken toont aan dat M2-gegevens al ongeveer 8% dalen ten opzichte van de verwachte septemberpieken.
Bitcoin heeft historisch gezien M2-pieken gevolgd met vertragingen in prestaties, vooral wanneer dit gepaard gaat met grote schatkistuitgiften die liquiditeit uit het financiële systeem onttrekken.
De schatkist lijkt klaar om binnen enkele weken te beginnen met het onttrekken van contanten uit de markten om zijn General Account (TGA) bij de Federal Reserve te herbouwen, een proces dat mogelijk $500 miljard tot $600 miljard aan netto nieuwe schulduitgifte vereist over twee tot vier maanden.
De leningprognose van de schatkist voor het derde kwartaal, vrijgegeven op 29 juli, voorspelt meer dan $1 biljoen aan netto verhandelbare schuld voor het kwartaal. Het bedrag weerspiegelt een lager beginsaldo van $457 miljard en zwakkere kasinstroom dan verwacht.
De liquiditeitsafvoer werkt anders dan in voorgaande cycli vanwege uitgeputte absorptiebuffers.
De Reverse Repo Facility van de Federal Reserve, die de herbevoorrading van 2023 opving met meer dan $2 biljoen aan overtollige contanten, houdt nu slechts $28,8 miljard aan per medio augustus.
De Fed zet de kwantitatieve verkrapping voort met $60 miljard per maand, terwijl buitenlandse schatkistkopers zich aanzienlijk hebben teruggetrokken, waardoor binnenlandse markten de volledige impact van de uitgifte moeten absorberen.
Stablecoin-inkrimping signaleert Bitcoin-kwetsbaarheid
Het rapport merkte op dat de TGA-herbevoorrading van 2023 de gevoeligheid van Bitcoin voor door de schatkist gedreven liquiditeitsverwijdering aantoont.
Terwijl de schatkist tussen juni en augustus 2023 $550 miljard herbouwde, kromp het totale stablecoin-aanbod tot $5,15 miljard. Tegelijkertijd eindigde Bitcoin de periode vrijwel onveranderd.
De stablecoin-inkrimping ging vooraf aan stagnatie van de cryptomarkt omdat er minder dollars circuleerden via on-chain rails. Stablecoins houden nu meer dan $120 miljard aan schatkistschuld, waardoor ze zowel liquiditeitsmeters als absorptiemechanismen zijn.
Wanneer de schatkist contanten opneemt voor zijn herbevoorrading, worden stablecoin-uitgevers geconfronteerd met aflossingsdruk die direct invloed heeft op de liquiditeitsomstandigheden van crypto.
Het rapport benadrukte dat de komende cyclus te maken heeft met zwakkere structurele ondersteuning dan in 2023, met bankbalansen die beperkt worden door $482 miljard aan ongerealiseerde effectenverliezen en verminderde buitenlandse vraag.
Bovendien hebben China en Japan gezamenlijk hun schatkistbezit sinds 2021 met meer dan $400 miljard verminderd, waardoor binnenlandse spelers zwaardere uitgiftevolumes moeten absorberen.
De potentiële septemberpiek van M2, gecombineerd met versnelde schatkistuitgifte, zou omstandigheden kunnen creëren voor onderprestatie van Bitcoin gedurende de herfst.
De liquiditeitstegenwind zou tijdelijk maar substantieel het crypto-enthousiasme beperken totdat de herbevoorrading is voltooid eind 2025.
Genoemd in dit artikel
Bron: https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/
