Markten stijgen, maar de Amerikaanse economie houdt niet precies gelijke tred. Dat is waar Morgan Stanley deze week voor waarschuwt in een nieuw rapport onder leiding van strateeg Ariana Salvatore, terwijl aandelen blijven stijgen ondanks verzwakkende economische signalen.
Op het moment van publicatie is de S&P 500 sinds januari met bijna 10% gestegen, de Nasdaq Composite met meer dan 11%, en de Dow Jones Industrial Average met meer dan 7%. Maar onder de oppervlakte ziet het er niet zo goed uit.
Het rapport wijst op Donald Trumps terugkeer naar het Witte Huis en een golf van nieuwe beleidsmaatregelen; sommige overhaast, sommige gerecycled. Hij heeft belastingverlagingen uit zijn eerste termijn verlengd, nieuwe tarieven toegevoegd en strengere beperkingen op immigratie opgelegd.
De veranderingen hebben bezorgdheid veroorzaakt op Wall Street, vooral over hoe ze de consumentenbestedingen zullen beïnvloeden. Tegelijkertijd vertraagt de banengroei en blijft de inflatie boven het streefcijfer van 2% van de Federal Reserve.
Trumps beleid treft sectoren ongelijk
Ariana's team bij Morgan Stanley gelooft dat het verschil tussen economische gezondheid en marktsterkte neerkomt op hoe verschillende industrieën worden beïnvloed door Trumps acties. Sommige lijden, maar andere floreren, en degene die het goed doen hebben meer gewicht in de index.
Dat is wat de bredere markt omhoog houdt. "Tarieven zijn een duidelijke tegenwind voor marges in bepaalde industrieën," legde Ariana uit, "maar het totale marktkapitalisatiegewicht van deze groepen is beperkt."
De negatieve effecten, tarieven en immigratieregels treffen voornamelijk kleinere sectoren die niet veel van de waarde van de S&P 500 bepalen. Tegelijkertijd zijn sectoren die profiteren van belastingvoordelen en deregulering, zoals technologie en industrie, breder verspreid over de index.
"Kortom," voegde Ariana toe, "de negatieve effecten zijn geconcentreerd in sectoren die geen significant deel van de S&P marktkapitalisatie vertegenwoordigen, terwijl de rugwind meer verspreid is onder een bredere groep die de prestaties op indexniveau aandrijft."
Deze ongelijke uitkomst betekent dat Wall Street naar zaken kijkt op sector-per-sector en zelfs bedrijf-per-bedrijf basis. Ze behandelen de economie niet als één groot geheel. Daarom stijgt de markt, zelfs terwijl het aannemen van personeel vertraagt en de inflatie standhoudt.
Ariana legde uit dat de macro-achtergrond zwakker wordt, maar niet genoeg om alles naar beneden te trekken of een recessie te veroorzaken. Aandelen kunnen in die opstelling nog steeds presteren.
Een sector onder druk is de consumentendiscretionaire sector. Deze bedrijven worden het hardst getroffen door Trumps tarieven en immigratieregels. Ze zijn afhankelijk van goedkopere goederen en arbeid, die beide moeilijker te vinden of duurder worden.
Ondertussen houden industriële bedrijven en halfgeleiders stand. Kunstmatige intelligentie speelt hier een grote rol, drijft de vraag op en houdt deze sectoren stabiel. Zelfs met de volatiliteit in Trumps handelsbeleid blijven de fundamenten in die industrieën intact.
Gezondheidszorg wankelt, Fed hint op renteverlagingen
Maar gezondheidszorg? Daar zien de zaken er lelijk uit. Eric Teal, chief investment officer bij Comerica Wealth Management, zei dat de sector meer dan alleen een slecht kwartaal doormaakt.
"Hoewel het wisselvallige tariefbeleid aan de oppervlakte volatiel lijkt," zei Eric, "bevindt de economie zich midden in een expansie en zijn de bedrijfsfundamenten solide met één opmerkelijke uitzondering, de gezondheidszorg," waarbij hij het een "existentiële bedreiging voor winstmarges" noemde.
Gezondheidszorgbedrijven worden in het nauw gedreven door kosten, regelgeving en prijsdruk, en investeerders trekken zich terug. Zelfs grote namen struikelen. Microsoft, Netflix, Walmart en Apple daalden allemaal de afgelopen week, en de S&P 500 noteerde vijf opeenvolgende dagen van verliezen tot en met donderdag.
Het is de langste verliesreeks in maanden. Maar vrijdag bracht enige verlichting. Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell sprak op het jaarlijkse Jackson Hole-evenement van de Fed en opende de deur voor mogelijke renteverlagingen al in september.
Toch denken sommige analisten dat de terugval slechts deel uitmaakt van de cyclus. We zullen zien wat de tijd zal bewijzen.
De slimste crypto-experts lezen onze nieuwsbrief al. Wil je meedoen? Sluit je bij hen aan.
Bron: https://www.cryptopolitan.com/morgan-stanley-markets-strong-economy-weak/
