Variant-oprichter: Alles is een markt; het ultieme doel van financiën is "onzichtbaarheid."

Auteur: Jesse Walden, oprichter van Variant

Samengesteld door: Yuliya, PANews

Redactionele opmerking: In een artikel presenteert Jesse Walden, oprichter van Variant Fund, het vooruitstrevende concept "alles is een markt" en stelt hij dat cryptocurrency's de grenzen van financiën zullen uitbreiden naar de culturele sfeer en een horizontale infrastructuurlaag zullen worden. Het artikel onderzoekt hoe financiën evolueren naar een alomtegenwoordige infrastructuur, gedreven door drie kernfactoren: massacomparticipatie, toestemmingsloze innovatie en marktprogrammeerbaarheid. Het schetst ook een beeld van een toekomst waarin financiën onzichtbaar worden na de combinatie van cryptografie en kunstmatige intelligentie.

De volledige tekst is als volgt:

Er is veel gedebatteerd over de vraag of cryptocurrency's puur voor financiële doeleinden zijn of een bredere betekenis hebben. Mijn visie is: ja, cryptocurrency's zijn voor financiële doeleinden. Maar het belangrijkste punt is dat de betekenis van financiën veel breder wordt dan mensen over het algemeen begrijpen.

Er zijn drie fundamentele drijfveren achter deze transformatie:

• Publieke participatie: Naarmate de toetredingsdrempels tot de markt afnemen, raken financiën steeds meer verweven met en diep beïnvloed door cultuur.

• Toestemmingsloze markten: Deze dynamiek fungeert als een motor van verandering, waardoor wereldwijde gebruikers nieuwe gedragspatronen kunnen vertonen en daarbij toezichthouders en traditionele instellingen dwingen vooruit te gaan.

• Programmeerbare eindpunten: Financiële markten evolueren van discrete locaties naar API's. Ze bevatten economische gegevens, genereren real-time informatie die voor andere systemen onmogelijk te produceren is en extreem kostbaar is om te vervalsen, en kunnen naadloos worden gebruikt door AI-agents.

Massacomparticipatie verandert wie de markt gebruikt; toestemmingsloze innovatie verandert welke markten kunnen bestaan; en de programmeerbaarheid van nieuwe markten opent nieuwe ontwerpruimte voor hoe wij (en AI-agents) de markt gebruiken.

Concluderend, naarmate waarde in de wereld steeds meer softwaregebaseerd wordt, ondergaan financiën een radicale transformatie die een meer expansief perspectief op het eindspel vereist.

Op weg naar een miljard handelaren

In 2020 lanceerde Variant met de visie van een "Ownership Economy", met als doel een miljard gebruikers in staat te stellen hun identiteiten, fondsen, gegevens en de producten en diensten die ze dagelijks gebruiken te bezitten. Vandaag de dag is gebruikerseigendom gerealiseerd in verschillende belangrijke maar verticale softwaresectoren, voornamelijk gericht op financiële kenmerken: zoals waardeopslagplaatsen (BTC/ETH), gedecentraliseerde blockchains en financiële markten (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid)—we hebben het geluk investeerders in deze projecten te zijn.

Terugkijkend was het argument van 2020 correct: mensen willen economische voordelen behalen uit dingen die ze begrijpen en waar ze om geven. Maar ik dacht oorspronkelijk dat dit zich zou uitstrekken tot alle producten die gebruikers dagelijks gebruiken, zoals aandelenopties voor werknemers; in plaats daarvan is de kans een "belang"-investering geworden in alles waarin je gelooft.

Tegenwoordig zijn "transacties" een bredere, niet-fysieke manier geworden voor gebruikers om deel te nemen aan economische opwaartse (en neerwaartse) bewegingen. Transacties hebben bewezen directere en expressievere feedback te bieden dan het bezitten van digitale identiteiten, geld, gegevens of platforms.

Handelen dient vaak als toegangspoort tot bredere markten. Veel van de getalenteerde individuen die ik in de cryptowereld ben tegengekomen, hebben soortgelijke carrièrepaden gevolgd:

• Een les leren van een wild fluctuerende altcoin;

• Leren risico's te beheren als een handelaar;

• Uiteindelijk worden ze meer volwassen langetermijnbeleggers.

Zelfs mislukkingen kunnen betekenisvol zijn: een gokker die alles heeft verloren wordt een handelaar als hij besluit alleen te wedden op wat hij begrijpt; een handelaar wordt een belegger als hij geloof ontwikkelt en zijn tijdshorizon verlengt.

We kunnen Maslow's behoeftehiërarchie gebruiken om deze continuïteit van risico nemen te begrijpen:

• Gokken en handelen bevredigen behoeften op een lager niveau: een gevoel van veiligheid (ontsnappen aan financiële moeilijkheden door een fortuin te maken) of een gevoel van verbondenheid (zoals WallStreetBets die probeert te concurreren tegen Citadel, of jij en je vrienden die op een team wedden).

• Beleggen daarentegen ligt dichter bij de hogere niveaus van zelfverwezenlijking en een gevoel van missie. Een huis bezitten is de Amerikaanse Droom, en beleggen in een bedrijf drukt een geloof in de toekomst uit. Maar als je focus op basisbehoeften blijft liggen, is het moeilijk dit geloof te bereiken.

PANews-opmerking: WallStreetBets (WSB) is een bekend subforum op Reddit, een hub voor retailbeleggers die bekend staat om zijn hoogrisico-, agressief beleggen en meme-aandelenhandel. Het is berucht omdat het hefboomoptiehandel aanmoedigt en streeft naar kortetermijnwinsten, en in 2021 veroorzaakte het wereldwijd financiële opschudding door de Game Stations (GME) short squeeze te orkestreren. Citadel is een tophedgefonds en financieel dienstverleningsbedrijf, bekend om zijn rigoureuze risicobeheersing en hoge rendementen, en is een van de meest invloedrijke financiële reuzen op Wall Street.

Vanwege hun korte tijdsbestek en hoge volatiliteit kan handelen voldoen aan de meer dringende behoeften van een breder scala aan mensen. Bovendien, omdat toestemmingsloze markten zich op vrijwel alles kunnen richten—van derivaten tot memes tot politieke uitkomsten—hebben mensen nog nooit zo'n breed scala aan wegen gehad om economische voordelen te behalen.

Op veel van dergelijke markten kan levenservaring een voordeel zijn, althans voor korte tijd. Een kind dat TikTok-trends begrijpt, weet meer over memes dan Citadel; een speler die in de virtuele economie leeft, weet meer over games dan een game-analist.

Het oude gezegde "beleg in wat je kent" wordt tegenwoordig steeds levensvatbaarder. Als gevolg daarvan is marktparticipatie niet langer een professionele onderneming, maar een participatieve cultuur met zijn eigen statusspellen, memes, helden, schurken, subculturen en talen. Door de expressiviteit en toegankelijkheid van deze nieuw gevonden kennis raken financiële markten steeds meer verweven met cultuur. En cultuur—van trends tot politieke gebeurtenissen—wordt steeds meer uitgedrukt via de markten.

(Foto: Balenciaga's S2023-modeshow op de New York Stock Exchange)

We zijn getuige van een exponentiële uitbreiding van wereldwijde economische toegang via stablecoins; aan de andere kant van het spectrum breidt ook het financiële risico nemen via handel en markten zich uit, op weg naar een schaal van een miljard dagelijks actieve handelaren.

De markt als motor van verandering

In de jaren zestig overtrof de gemiddelde aanhoudsperiode voor aandelen acht jaar. Tegen 2020 was dat gemiddelde gedaald tot minder dan een jaar. Dit is precies de wereld waarin we vandaag leven: een markt met wijdverbreide participatie, waar handelen de primaire slagader is geworden voor mensen die economische voordelen proberen te behalen.

Deze wereld ontstaat niet volledig binnen de grenzen van het traditionele financiële systeem. Nieuwe markten worden voornamelijk extern gevestigd, vaak opzettelijk en uit noodzaak. Het benutten van nieuwe technologieën en vrije markten om druk uit te oefenen op toezichthouders en instellingen is een van de meest betrouwbare modellen voor de aanpassing en evolutie van traditionele systemen.

Zoals ik in mijn oorspronkelijke artikel schreef:

"De geschiedenis van protocoladoptie volgt een patroon: Eerst gebruiken early adopters nieuwe protocollen om dingen te doen die onmogelijk waren vóór de empowerment van nieuwe technologieën. Dit nieuwe gedrag houdt vaak in dat regels worden gebroken. Vervolgens is de winnende strategie van de oprichters om producten te bouwen die deze nieuwe patronen toegankelijk maken voor een breder publiek."

Een klassiek voorbeeld is BitTorrent, uitgevonden in 2003. Het maakte streaming mogelijk, en op zijn hoogtepunt was piraterij via het protocol goed voor een derde van al het internetverkeer. Later maakte Spotify streaming tot product door een compliance-overeenkomst te bereiken (het gebruikte in feite aanvankelijk BitTorrent-technologie als kern).

Cryptocurrency's hervormen waarde toestemmingsloos op dezelfde manier als BitTorrent informatie hervormde.

• Voorspellingsmarkten: Polymarkets opereerde jarenlang op de offshore crypto-track toen voorspellingsmarkten in de VS waren verboden. Nu hebben ze, dankzij nieuwe regelgevende duidelijkheid, mobiele apps in de VS (hoewel niet on-chain).

• Stablecoins: Bestonden ook ooit in een regelgevend grijs gebied, waarbij aanvankelijk liquiditeit werd gekanaliseerd op offshore-beurzen. Vorig jaar bracht de GENIUS Act ze in het systeem.

• ICO's en fondsenwerving: In 2017 maakten ICO's toestemmingsloze crowdfunding mogelijk op een moment dat investeringen in startups in een vroeg stadium beperkt waren. De tegenstrijdige SEC greep hier vervolgens hard tegen op, maar dit verergerde een probleem: de beloningen van technologische innovatie en groei werden privé vastgelegd, met steeds minder mogelijkheden voor publieke participatie in opwaartse groei. Dit jaar stelt het Congres echter marktstructuurwetgeving op in de CLARITY Act, die oprichters expliciet toestaat breed fondsen te werven via openbare tokenverkoop en eigendom te delen.

De toestemmingsloze markt blijft proberen "de regels te breken", waardoor mensen toegang krijgen tot de economische voordelen van particuliere bedrijven (zou je geen stukje van Claude of ChatGPT willen?). Robinhood probeerde onlangs getokeniseerde blootstelling aan particuliere bedrijven zoals OpenAI en SpaceX te lanceren op de Europese crypto-track en diende bij de SEC in om private market-fondsen naar Amerikaanse retailbeleggers te brengen. Startups proberen synthetische blootstelling aan particuliere bedrijven aan te bieden via nieuwe producten.

Dit zou een weg terug kunnen zijn naar het oorspronkelijke argument van "ownership economics", waarbij gebruikers echt economische blootstelling hebben aan de producten en diensten die ze dagelijks gebruiken. Maar zoals we in andere markten hebben gezien, kost het forceren van regelgevende verandering tijd en hangt het vaak af van schaal en bewezen marktvraag.

Directer verwacht ik veel volledig nieuwe netto-groeimarkten te zien opstijgen, wat de vraag oproept: Wat is de volledige ontwerpruimte van deze nieuwe markten? Hoe verschillen ze van eerdere markten? En wie, of wat, handelt en consumeert ze?

Markt als API

Wat dit moment onderscheidt van eerdere golven van financiële innovatie is dat twee vormen van expressie binnen de software tegelijkertijd uitbreiden:

• Cryptocurrency's: Het bieden van de krachtigste track voor nieuwe markten—toestemmingsloze creatie, programmeerbare afwikkeling, samengestelde liquiditeit en wereldwijde toegang, met kosten die snel tot nul naderen. Nu kunnen we dingen tokeniseren en verhandelen die voorheen illiquide, ontoegankelijk waren of simpelweg niet bestonden.

• Kunstmatige intelligentie (AI): Maakt het bouwen, modelleren en automatiseren mogelijk van dingen die voorheen onmogelijk te hanteren waren.

Crypto+AI creëert een gecombineerde ontwerpruimte: elke prijs die door de markt wordt gegenereerd is de basis voor AI om te handelen, en elk nieuw ding dat AI kan modelleren is een object dat de markt kan gebruiken om te prijzen.

Intelligentie kan worden omschreven als het vermogen om te voorspellen of geïnformeerde beslissingen te nemen. Markten en cryptocurrency's bieden de beste "voorspellings"-mechanismen die we kennen. AI kan deze prijzen benutten om de toekomst te begrijpen en te simuleren en dienovereenkomstig beslissingen te nemen.

Deze ontwerpruimte is precies waarom de markt is geëvolueerd van "output" naar "infrastructuur". In het afgelopen decennium hebben cryptocurrency's de onderliggende infrastructuur gebouwd, waardoor een toename in nieuwe markten mogelijk werd. In het komende decennium zal de markt steeds meer de infrastructuur zelf worden; het eindpunt voor applicaties en agents om als input te consumeren.

(Foto: Mexico City Central Food Wholesale Market)

Traditionele API's retourneren opgeslagen gegevens. Markten genereren als API's real-time gegevens via vijandige concurrentie tussen deelnemers die bereid zijn kapitaal te riskeren voor hun overtuigingen. Dit maakt markten expressiever dan gewone API's; ze bieden niet alleen informatie, maar genereren deze ook. Bovendien is de informatie die door markten wordt gegenereerd moeilijker te vervalsen omdat deze kostbaar is om te produceren.

On-chain markten zijn zelfs beter dan traditionele API's omdat ze toestemmingsloos en samenstelbaar zijn (iedereen kan ze aanroepen), wereldwijd, en standaard gestandaardiseerde interfaces gebruiken.

Het integreren van markten direct in producten is al begonnen in de financiële sector, een trend die bekend staat als "DeFi Mullets": fintech-producten met een vertrouwde front-end-ervaring gebouwd op een DeFi back-end-track, zoals Morpho Vault. De leen- en verdienproducten van Coinbase bieden gebruikers dynamische rentetarieven, waardoor ze rente kunnen betalen of verdienen door een query uit te voeren op Morpho's on-chain leenmarkt. Gebruikers kunnen van deze functies genieten zonder de onderliggende leenmarktdynamiek te hoeven begrijpen.

Buiten financiële diensten zijn de odds van Polymarket op de Globe Awards een recent, opvallend voorbeeld van dit fenomeen. De API biedt real-time prijzen, die vervolgens worden opgenomen in entertainmentproducten (de markt voorspelde nauwkeurig 26 van de 27 winnaars).

Naarmate we meer waarde over de hele wereld tokeniseren en nieuwe markten on-chain brengen, zal dit model zich uitstrekken tot voorbij fintech-verpakking of live sportweddenschappen. Hoewel momenteel niet on-chain, is Apple's "schone energieoplading" een illustratief mainstream voorbeeld. In de VS, wanneer je je telefoon aansluit om op te laden, gebruikt Apple real-time prognoses van de koolstofintensiteit van het netwerk om oplaadtijden te plannen voor maximale energie- en kostenefficiëntie. Je ziet nooit de onderliggende energiemarkt, maar Apple's producten roepen eindpunten aan om marktgegevens te krijgen, waarbij de signalen als input worden gebruikt om beslissingen te nemen die het product optimaliseren.

MetaDAO, een crowdfundingplatform aangedreven door voorspellingsmarkten, gaat nog een stap verder met dit concept. Bij bestuursbeslissingen creëert het twee voorwaardelijke markten: één die uitgaat van de tokenprijs als het voorstel wordt aangenomen, en een andere die uitgaat van de prijs als het voorstel wordt afgewezen. De hogere marktprijs bepaalt de uitkomst: het voorstel wordt automatisch van kracht of wordt afgewezen. In plaats van te stemmen, roept de DAO de markt op om beslissingen te nemen, waarbij deelnemers echt geld inzetten op wat zij geloven dat een betere toekomstige uitkomst is. Hier is de onderliggende markt niet alleen de input voor de beslissing, maar het besluitvormingsmechanisme zelf.

Als je ervan uitgaat dat alle financiën en markten programmeerbaar worden, en AI steeds krachtiger wordt, dan is het vasthouden aan een expansief beeld van het financiële eindspel zowel redelijk als opwindend. Prijssignalen, voorspelde marktuitkomsten, on-chain geldstromen, enzovoort zullen allemaal inputs worden die elke applicatie of agent kan lezen, interpreteren en waarop kan worden gehandeld. Als een agent zelfs maar een cent meer kan verdienen door markten te creëren of eraan deel te nemen dan de redeneerkosten, dan is dat rationeel.

Wanneer we rekening houden met het verbruik en de marktparticipatie van AI-agents, kan het cijfer van "een miljard actieve handelaren" nog steeds een ernstige onderschatting zijn van de toekomstige schaal.

Het einde van financiën

Financiën ondergaan een transformatie van een unieke verticale industrie naar een horizontale fundamentele laag.

Naarmate markten expressiever en toegankelijker worden, raken financiën ingebed in cultuur, en cultuur zelf wordt steeds meer uitgedrukt via financiën. Tegelijkertijd versnellen markten, naarmate ze toestemmingsloze software worden, hun rol als veranderagenten, waardoor nieuwe kansen ontstaan voor gebruikers om economische opwaartse (en neerwaartse) bewegingen te zoeken in dingen die ze kennen en waar ze van houden. Bovendien zullen gebruikers verwachten dat hun AI-agents hun leven verbeteren door deel te nemen aan markten.

Naarmate markten programmeerbaarder worden, worden financiën steeds alomtegenwoordiger als een nieuwe bouwsteen van informatie-infrastructuur. De meest succesvolle infrastructuren zijn vaak onzichtbaar, en financiën zijn op weg om geïntegreerd te worden in het weefsel van alles.

Daarom ben ik bereid een extreem breed en expansief beeld te hebben van het eindspel van "financiën".