Standard Chartered: Stablecoins kunnen $1 biljoen aan vraag naar Amerikaanse staatsobligaties stimuleren; Amerikaanse ministerie van Financiën kan uitgiftestructuur aanpassen.

PANews meldde op 23 februari dat, volgens The Block, uitgevers van stablecoins de grootste potentiële kopers van Amerikaanse schatkistpapier (T-bills) worden, wat naar verwachting de komende jaren een diepgaande impact zal hebben op het Amerikaanse schuldfinancieringslandschap. Uit een analyse van Standard Chartered Bank blijkt dat, aangezien de marktkapitalisatie van stablecoins tegen eind 2028 $ 2 biljoen zou kunnen bereiken, uitgevers een extra vraag van ongeveer $ 0,8 tot $ 1 biljoen zullen genereren voor kortlopend Amerikaans schatkistpapier als reserveactiva. Als de huidige uitgifte-patronen ongewijzigd blijven, zou deze vraag kunnen leiden tot een vraag-aanbodkloof van ongeveer $ 0,9 biljoen voor Amerikaans schatkistpapier in de komende drie jaar.

Het huidige aanbod van stablecoins bedraagt ongeveer $ 300 miljard, en de groei is vertraagd door de trage cryptomarkt en de langzame voortgang van regelgeving onder de GENIUS Act. Analisten geloven echter dat dit een cyclische en geen structurele factor is. De GENIUS Act vereist dat Amerikaanse toezichthouders hoogwaardige liquide activa aanhouden voor stablecoins, waarbij kortlopende staatsobligaties de kerncomponent zijn.

Standard Chartered voorspelt dat tegen 2028 tweederde van de groei van de stablecoinmarkt afkomstig zal zijn uit opkomende markten, wat nieuwe vraag naar T-bills zal genereren, terwijl groei in ontwikkelde markten voornamelijk bestaande toewijzingen van staatsobligaties zal vervangen. Ondertussenkouden de reservebeheersaankopen van de Federal Reserve ook ongeveer $ 500 miljard tot $ 600 miljard aan extra front-end vraag genereren, en gecombineerd met de vervanging van vervallende hypotheekgedekte effecten, zou de totale nieuwe vraag naar bills ongeveer $ 2,2 biljoen kunnen bereiken. Ter vergelijking: als de bill-tot-totale-schuldratio ongewijzigd blijft, wordt het netto aanbod geschat op slechts ongeveer $ 1,3 biljoen, waardoor een kloof van ongeveer $ 0,9 biljoen overblijft.

De schatkist heeft aangegeven dat zij haar schuldstructuur mogelijk zal aanpassen om aan de vraag te voldoen. Uit analyses blijkt dat het verhogen van het aandeel uitgegeven notes met slechts 2,5 procentpunt ongeveer $ 0,9 biljoen aan nieuwe notes zou kunnen genereren in drie jaar, waarmee de kloof wordt opgevuld. Dit zou kunnen worden bereikt door de uitgifte van langlopende staatsobligaties te verminderen, zoals het jaarlijks opschorten van veilingen van 30-jarige obligaties, vergelijkbaar met de Amerikaanse schatkiststrategie van 2002-2006, hoewel het begrotingsoverschot destijds aanzienlijk verschilde van het huidige tekort van 5%-6%.

Analisten wijzen erop dat deze structurele aanpassing kan leiden tot een bullmarkt aan het korte einde van de rentecurve van staatsobligaties, maar Standard Chartered verwacht nog steeds dat de curve in het komende jaar bearish zal versteilen, met een 10-jaars rendement van ongeveer 4,6% tegen het einde van het jaar. Beleggers moeten aandacht besteden aan de potentiële risico's die worden veroorzaakt door het tekort aan front-end bills en veranderingen in uitgiftemodellen.

De macro-economische impact van stablecoins wordt steeds significanter. Tether USDt, 's werelds grootste uitgever van stablecoins, houdt meer dan $ 120 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties aan, en behoort tot de grootste houders van kortlopende staatsobligaties wereldwijd, en CEO Bo Hines heeft aangegeven dat verdere uitbreiding mogelijk is.

De studie suggereert ook dat de groei van stablecoins zou kunnen leiden tot een verlies van maximaal $ 500 miljard aan bankdeposito's, waardoor gelden van het traditionele banksysteem naar de staatsobligatiemarkt worden gedreven. Ondertussen versnellen de GENIUS Act en gerelateerde SEC-richtlijnen de regulering van stablecoins, waarbij functionarissen uit de industrie en het Witte Huis blijven discussiëren over marktstructuur en rendementsgenerende stablecoinbeleid. Op consumentenniveau zijn stablecoins geïntegreerd in het dagelijks leven, inclusief sparen, retailbetalingen en dagelijkse transacties, wat hun toenemende penetratie in de wereldeconomie aantoont.

Het huidige aanbod van stablecoins bedraagt ongeveer $ 300 miljard, en de groei is vertraagd door de trage cryptomarkt en de langzame voortgang van regelgeving onder de GENIUS Act. Analisten geloven echter dat dit een cyclische en geen structurele factor is. De GENIUS Act vereist dat Amerikaanse toezichthouders hoogwaardige liquide activa aanhouden voor stablecoins, waarbij kortlopende staatsobligaties de kerncomponent zijn.

Standard Chartered voorspelt dat tegen 2028 tweederde van de groei van de stablecoinmarkt afkomstig zal zijn uit opkomende markten, wat nieuwe vraag naar T-bills zal genereren, terwijl groei in ontwikkelde markten voornamelijk bestaande toewijzingen van staatsobligaties zal vervangen. Ondertussen zouden de reservebeheersaankopen van de Federal Reserve ook ongeveer $ 500 miljard tot $ 600 miljard aan extra front-end vraag genereren, en gecombineerd met de vervanging van vervallende hypotheekgedekte effecten, zou de totale nieuwe vraag naar bills ongeveer $ 2,2 biljoen kunnen bereiken. Ter vergelijking: als de bill-tot-totale-schuldratio ongewijzigd blijft, wordt het netto aanbod geschat op slechts ongeveer $ 1,3 biljoen, waardoor een kloof van ongeveer $ 0,9 biljoen overblijft.

De schatkist heeft aangegeven dat zij haar schuldstructuur mogelijk zal aanpassen om aan de vraag te voldoen. Uit analyses blijkt dat het verhogen van het aandeel uitgegeven notes met slechts 2,5 procentpunt ongeveer $ 0,9 biljoen aan nieuwe notes zou kunnen genereren in drie jaar, waarmee de kloof wordt opgevuld. Dit zou kunnen worden bereikt door de uitgifte van langlopende staatsobligaties te verminderen, zoals het jaarlijks opschorten van veilingen van 30-jarige obligaties, vergelijkbaar met de Amerikaanse schatkiststrategie van 2002-2006, hoewel het begrotingsoverschot destijds aanzienlijk verschilde van het huidige tekort van 5%-6%.

Analisten wijzen erop dat deze structurele aanpassing kan leiden tot een bullmarkt aan het korte einde van de rentecurve van staatsobligaties, maar Standard Chartered verwacht nog steeds dat de curve in het komende jaar bearish zal versteilen, met een 10-jaars rendement van ongeveer 4,6% tegen het einde van het jaar. Beleggers moeten aandacht besteden aan de potentiële risico's die worden veroorzaakt door het tekort aan front-end bills en veranderingen in uitgiftemodellen.

De macro-economische impact van stablecoins wordt steeds significanter. Tether USDt, 's werelds grootste uitgever van stablecoins, houdt meer dan $ 120 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties aan, en behoort tot de grootste houders van kortlopende staatsobligaties wereldwijd, en CEO Bo Hines heeft aangegeven dat verdere uitbreiding mogelijk is.

De studie suggereert ook dat de groei van stablecoins zou kunnen leiden tot een verlies van maximaal $ 500 miljard aan bankdeposito's, waardoor gelden van het traditionele banksysteem naar de staatsobligatiemarkt worden gedreven. Ondertussen versnellen de GENIUS Act en gerelateerde SEC-richtlijnen de regulering van stablecoins, waarbij functionarissen uit de industrie en het Witte Huis blijven discussiëren over marktstructuur en rendementsgenerende stablecoinbeleid. Op consumentenniveau zijn stablecoins geïntegreerd in het dagelijks leven, inclusief sparen, retailbetalingen en dagelijkse transacties, wat hun toenemende penetratie in de wereldeconomie aantoont.