De Wereldbank heeft voor $510 miljoen aan obligaties verkocht die gedekt worden door leningen die eerder zijn verstrekt aan bedrijven in opkomende economieën, volgens Bloomberg.
De transactie is het eerste gebruik door de Bank van een gesecuritiseerde leningverplichting (CLO), een structuur die gebruikelijk is op Wall Street maar tot nu toe ongebruikt door de ontwikkelingsbank.
De deal richt zich op institutionele beleggers die op zoek zijn naar rendement en brengt privékapitaal naar markten waar bedrijven doorgaans te maken hebben met ernstige financieringsobstakels.
De obligaties worden gedekt door schulden uitgegeven aan 57 verschillende bedrijven in Azië, Zuid-Amerika en Oost-Europa. Dat is volgens Yinni Li, een kredietanalist bij Moody's Ratings, die de deal heeft beoordeeld. De betrokken bedrijven omvatten sectoren zoals telecommunicatie, voedsel en drankenproductie.
Het idee is om leningblootstellingen uit de boeken van de Wereldbank te nemen, ze te verpakken in effecten en te verkopen. Dit zou naar verluidt ruimte vrijmaken op de balans van de Bank om nieuwe leningen uit te geven terwijl het kredietrisico wordt doorgeschoven naar beleggers.
Moody's beoordeelt $320 miljoen deel met Aaa, Goldman structureert de deal
Het grootste deel van de obligaties, $320 miljoen, kreeg een Aaa-rating van Moody's, de hoogste rating van het bureau. Dit deel betaalt een rentetarief van 1,3 procentpunt boven een benchmark gekoppeld aan markttarieven. Moody's heeft de kredietwaardigheid van de onderliggende leningen zelf niet beoordeeld, alleen de senior tranche.
De Bank hield de structuur standaard: risico is opgedeeld in tranches, de veiligste bovenaan en meer volatiel risico daaronder. Dit stelt voorzichtige beleggers in staat om schulden met hoge rating te bemachtigen terwijl anderen grotere weddenschappen aangaan op de lager gewaardeerde lagen.
Goldman Sachs werkte samen met de Wereldbank aan het ontwerp en de uitvoering van de transactie. De Wereldbank heeft dit nog niet eerder gedaan, maar Wall Street wel. Deze soorten deals werden veelvuldig gebruikt vóór de financiële crisis van 2008.
Destijds werden toxische hypotheken gebundeld in ogenschijnlijk veilige effecten, veel met topratings, totdat de hele structuur instortte. Sinds die ineenstorting werd securitisatie een tijdlang een vies woord. Maar in de laatste paar jaar is het sterk teruggekomen.
Er is nu meer dan $1,3 biljoen aan wereldwijde CLO-uitgiften. Een groeiend deel daarvan behoort tot private credit CLO's, die snel aan populariteit winnen. Ook particuliere beleggers stappen in, met exchange-traded funds (ETF's) die Amerikaanse CLO's kopen en serieuze instroom trekken. Vanaf begin deze maand beheerden ETF's gekoppeld aan deze soorten leningen meer dan $34 miljard aan activa.
Wereldbank plant meer deals om risico naar private handen te verschuiven
Deze deal is niet slechts een eenmalige proef. De Wereldbank bouwt actief aan een volledig securitisatieplatform voor opkomende markten. Dat werd geschetst in een presentatie in november, waarin werd gezegd dat er meer transacties zouden komen.
De Bank wil zijn kredietverlening uitbreiden door een deel van zijn oude leningen van de boeken te halen en de blootstelling aan private instellingen over te dragen. Dat is een belangrijke stap om meer te kunnen uitlenen zonder de eigen balans op te blazen.
Ajay Banga, president van de Wereldbank, vertelde Bloomberg vorige maand: "Het is de eerste keer dat de Wereldbank dit heeft gedaan." Hij bevestigde dat Goldman Sachs hielp bij het structureren van het product. Ajay zei dat het slechts een onderdeel was van een bredere strategie. Andere onderdelen omvatten schuld-voor-ontwikkeling swaps, die ook worden ingezet als instrumenten om investeringen in armere landen op te schalen.
Het is niet zo dat niemand dit eerder heeft gedaan. Andere emittenten hebben leningen voor opkomende markten gesecuritiseerd, hoewel deals zeldzaam blijven. In 2023 gaf Bayfront Infrastructure Capital, gevestigd in Singapore, een CLO van $410 miljoen uit, gedekt door inkomsten uit projectleningen en obligaties.
Die deal omvatte regio's zoals Azië-Pacific, het Midden-Oosten, Amerika en Afrika. Net als de deal van de Wereldbank was deze gebaseerd op het omzetten van illiquide schulden verbonden aan infrastructuur en ontwikkeling in investeerbare producten voor wereldwijde markten.
KEY Difference Wire helpt cryptomerken snel door te breken en krantenkoppen te domineren
Bron: https://www.cryptopolitan.com/world-bank-sells-500m-in-bonds/
