De waarheid achter de ineenstorting van LUNA? Iemand voorspelde het verlies van $40 miljard 10 minuten van tevoren.

Geschreven door: Naruto Cosmic Wave , Fukami TechFlow

In mei 2022 verdampte $40 miljard in 72 uur.

Dat was de meest verwoestende crash in de cryptogeschiedenis. UST, ooit geprezen als de "kroonjuweel van algoritmische stablecoins," stortte in slechts een paar dagen van $1 naar waardeloos; Luna, dat ooit een marktkapitalisatie van bijna $40 miljard had, viel van een hoogtepunt van $116 naar bijna nul.

Miljoenen gewone beleggers verloren hun spaargeld die vroege zomer. Ze vernieuwden hun schermen, starend naar de voortdurend dalende candlestick-grafiek, niet wetend wat er was gebeurd of wat ze moesten doen.

De officiële verklaring kwam snel: het algoritme was gebrekkig, Do Kwon loog, en de markt stierf op natuurlijke wijze. De meeste mensen accepteerden dit antwoord, schreven de catastrofe toe aan "nog een les in de cryptowereld" en gingen verder.

Dit antwoord bleef bijna vier jaar onveranderd.

Tot 23 februari 2026, toen Todd Snyder, de faillissementsliquidator van Terraform Labs, een rechtszaak aanspande bij de federale rechtbank in Manhattan. Jane Street, 's werelds meest mysterieuze en winstgevende kwantitatieve handelsreus, werd in de schijnwerpers gezet.

De vraag die vier jaar stil was geweest, heeft eindelijk een nieuwe versie van het antwoord gekregen.

Jane Street en LUNA's geheime groepschat

Om het gewicht van deze beschuldiging te begrijpen, moeten we eerst weten wie de beklaagde is.

Voor de meeste cryptogebruikers is Jane Street misschien een onbekende naam. Maar op Wall Street is het legendarisch—een bedrijf dat opzettelijk een lage profiel aanhoudt, maar stilletjes een van de belangrijkste spelers in de wereldwijde financiële markten is geworden.

Tussen 1999 en 2000 richtten drie voormalige Susquehanna-handelaren—Tim Reynolds, Robert Granieri en Michael Jenkins—samen met IBM-ontwikkelaar Marc Gerstein, Jane Street op in een klein, ramloos kantoor in New York. Aanvankelijk richtten ze zich op ADR-arbitrage, een onopvallende activiteit die grotendeels onopgemerkt bleef. Later richtten ze zich echter op een nichemarkt—ETF's—en maakten ze dit hun belangrijkste slagveld.

Die gok veranderde alles.

Vandaag de dag is Jane Street een van 's werelds grootste market makers, actief in 45 landen en meer dan 200 handelslocaties. Het controleert ongeveer 24% van de primaire markt voor in de VS genoteerde ETF's, met een maandelijks aandelenhandelsvolume van $2 biljoen. In 2024 bereikte de netto-handelsomzet $20,5 miljard, waarmee het Bank of America overtrof en concurreerde met Goldman Sachs. In het tweede kwartaal van 2025 bereikte de netto-handelsomzet voor één kwartaal een recordhoogte van $10,1 miljard, met een nettowinst van $6,9 miljard, waarmee de kwartaalrecords van alle grote Wall Street-investeringsbanken werden verbroken.

Met 3.000 medewerkers, geen CEO, geen traditionele hiërarchie, en alle medewerkers die compensatie ontvangen op basis van de totale winst van het bedrijf, beschrijft Jane Street zichzelf als een "verzameling puzzeloplosser," terwijl buitenstaanders het een "anarchistische commune" noemen—plat, mysterieus en bijna volledig gesloten voor de media.

De alumnilijst omvat een bekende figuur: SBF, die zich bij Jane Street voegde na zijn afstuderen aan MIT in 2014, daar drie jaar zijn handelsintuïtie aanscherpte, en vervolgens in 2017 vertrok om Alameda Research en FTX op te richten. De mensen die dit bedrijf heeft gevormd, hebben het gezicht van de cryptowereld diepgaand veranderd, in welke zin dan ook.

Vandaag staat dit bedrijf, bekend om zijn "lage profiel, precisie en altijd aan de kant van informatievoordeel staan," nu in de beklaagdenbank.

De kern van de beschuldigingen komt uit een privé-groepschat genaamd "Bryce's Secret".

De oprichter was Bryce Pratt, een medewerker van Jane Street. Hij was stagiair geweest bij Terraform voordat hij bij Jane Street kwam werken, maar zijn oude netwerk van connecties bleef intact, en deuren aan beide kanten stonden voor hem open.

In februari 2022 bracht Pratt zijn voormalige collega's in dit privékanaal, waarbij hij een informatiepijplijn tot stand bracht die de interne operaties van Terraform verbond met Jane Street, met aan de andere kant softwareontwikkelaars van Terraform en het hoofd bedrijfsontwikkeling. De rechtszaak beweert dat het via deze pijplijn was dat Jane Street voorkennis kreeg van Terraform's plan om stilletjes fondsen uit de Curve-liquiditeitspool op te nemen—een beslissing die niet aan het publiek was aangekondigd.

Om 17:44 uur op 7 mei, slechts 10 minuten nadat Terraform Labs stilletjes $150 miljoen aan UST uit de Curve 3pool had opgenomen, volgde een portemonnee die naar verluidt gekoppeld is aan Jane Street dit voorbeeld en nam $85 miljoen aan UST op, de grootste enkele transactie in de geschiedenis van de pool.

Op 9 mei was de UST al gedaald naar $0,8, en de tekenen van een ineenstorting waren onmiskenbaar. Op dit moment stuurde Pratt een bericht naar Do Kwon en het Terraform-team via groepschat, waarbij hij suggereerde dat Jane Street zou kunnen overwegen "Luna te kopen met een aanzienlijke korting."

Terwijl ze winsten oogstten van retailbeleggers, grepen ze ook de kans aan om goederen uit het vuur te redden.

Naast Pratt omvatten de beklaagden in deze zaak Jane Street medeoprichter Robert Granieri, de enige van de vier oprichters die nog in dienst is, en medewerker Michael Huang. De rechtszaak citeert de Commodity Exchange Act en de Securities Exchange Act, en brengt ook beschuldigingen van fraude en ongerechtvaardigde verrijking naar voren, vraagt om een juryzitting en eist schadevergoeding en de teruggave van eventuele behaalde winsten.

Bloomberg citeerde de kernverklaring in de rechtszaak waarbij werd gezegd dat de acties van Jane Street het mogelijk maakten om "honderden miljoenen dollars aan potentiële risicoblootstelling op het juiste moment te verbergen, slechts enkele uren voordat het Terraform-ecosysteem instortte."

Jump Trading en de Diepere Duisternis

De rechtszaak tegen Jane Street is geen geïsoleerd incident. Twee maanden geleden klaagde dezelfde liquidator, Todd Snyder, Jump Trading, medeoprichter William DiSomma en voormalig Jump Crypto-president Kanav Kariya aan bij de federale rechtbank in Illinois, waarbij hij $4 miljard aan schadevergoeding eiste.

Het verhaal van Jump is in sommige opzichten schokkender dan dat van Jane Street.

De rechtszaak onthult een beeld dat nog nooit eerder volledig is samengesteld: al in mei 2021, toen UST voor het eerst een ontkoppelingscrisis ervoer, kocht Jump in het geheim ongeveer $20 miljoen aan UST, waardoor de prijs weer naar $1 werd gestabiliseerd.

Later geloofde het publiek het verpakte verhaal van algoritmische stablecoins; het algoritme werkte, en het systeem was zelfherstellend. Terraform gebruikte dit om regelgevend toezicht te ontwijken, terwijl Jump in ruil daarvoor meer dan 61 miljoen Luna-tokens verwierf voor $0,40 per stuk, vergeleken met een marktprijs van ongeveer $90 op dat moment—een korting van meer dan 99%. Jump verkocht deze tokens later, met een geschatte winst van $1,28 miljard volgens de rechtszaak.

Tijdens de uiteindelijke ineenstorting in mei 2022 droeg de Luna Foundation Guard bijna 50.000 bitcoins (ongeveer $1,5 miljard) over aan Jump zonder schriftelijke overeenkomst, zogenaamd voor marktstabilisatie. De uiteindelijke bestemming van de bitcoins blijft onbekend, en de rechtszaak stelt: "Het is onduidelijk of Jump zichzelf verder heeft verrijkt door deze transactie."

Het is vermeldenswaard dat DiSomma en Kariya honderden keren een beroep deden op het Vijfde Amendement om te weigeren vragen te beantwoorden tijdens eerdere SEC-onderzoeken. Jump's dochteronderneming, Tai Mo Shan, schikte met de SEC in 2024 voor $123 miljoen, waarbij werd toegegeven "beleggers te hebben misleid." Kariya zelf trad datzelfde jaar af als president van Jump Crypto, verwijzend naar een CFTC-onderzoek.

Nog belangrijker is dat volgens de klacht van Jane Street, het via de informatiekanalen van Jump was dat Jane Street bepaalde "niet-openbare sleutelinformatie" verkreeg. De twee zaken zijn verbonden door een onzichtbare draad.

Maar er is nog een andere helft van dit verhaal.

Het antwoord van Jane Street was direct: dit was een "wanhopige rechtszaak," een "transparante poging om geld van het bedrijf af te persen." Ze voegden eraan toe dat de verliezen die Terra- en Luna-beleggers leden voortkwamen uit een "fraude van miljarden dollars" gepleegd door Do Kwon en het Terraform-management zelf, en dat ze krachtig zouden terugvechten.

Deze verklaring is correct. Do Kwon bekende schuld aan fraude en werd veroordeeld tot 15 jaar gevangenisstraf; Terraform betaalde ook een boete van $4,47 miljard. Luna's doodsspiraal was voorbestemd door zijn mechanisme-ontwerp: algoritmische stablecoins zijn in wezen systemen die continue aankoop en vertrouwen nodig hebben om te behouden. Zodra paniek wordt getriggerd, keert het arbitragemechanisme om, waardoor het zichzelf op een exponentiële snelheid vernietigt.

De verklaringen "Do Kwon is schuldig" en "de anderen zijn onschuldig" bevestigen elkaar echter niet wederzijds.

Het is een feit dat het gebouw fatale structurele gebreken had. Of iemand in het geheim de meest waardevolle items heeft geleegd voordat de brandweerlieden arriveerden tijdens de ineenstorting, is een aparte juridische en ethische kwestie.

Een ander detail dat vermeldenswaard is, is dat op dezelfde dag dat de Jane Street-rechtszaak werd onthuld, on-chain tracking-onderzoeker ZachXBT aankondigde dat hij op 26 februari 2026 "een groot onderzoek naar een van de meest winstgevende bedrijven in de crypto-industrie, waar meerdere medewerkers voor langere tijd interne gegevens hebben gebruikt voor handel met voorkennis" zou publiceren. Hij noemde geen namen. Maar de delicate timing heeft de hele crypto Twitter-gemeenschap in afwachting met ingehouden adem.

Dit verhaal is nog niet voorbij. Maar één ding is zeker: in de cryptomarkt, die zich erop laat voorstaan "gedecentraliseerd" te zijn, is echte ongelijkheid nooit verdwenen. Het is gewoon verhuisd van bankhandelstafels naar achter-de-ketting slimme contracten, en blijft bestaan in een meer verhulde vorm.

Het Luna-incident was misschien slechts de meest intense scheur in die kloof, terwijl degenen aan de andere kant al lang voordat de muur instortte veilig waren geëvacueerd.

"De rijken krijgen hun geld volledig terug, terwijl de gewone mensen hun geld 30/70 gesplitst krijgen"—dit is waar in films, en het is ook waar in de cryptowereld.