Moody's waarschuwt dat AI-boom recessie kan veroorzaken met 45% waarschijnlijkheid

De hausse van kunstmatige intelligentie zou in een recessie kunnen eindigen. Economen van Moody's Analytics schatten de kans nu op 45 procent.

De waarschuwing komt terwijl een apart rapport van Moody's Ratings blootlegt hoe de grootste techbedrijven van het land meer dan een half biljoen dollar aan toekomstige verplichtingen hebben verborgen die niet op hun financiële overzichten verschijnen.

Moody's Analytics schetste het recessiescenario in harde bewoordingen. De economen zeiden dat AI-bedrijven gevaarlijke schuldlasten hebben aangenomen met financieringsmethoden die transparantie ontberen. Deze beoordeling won aan geloofwaardigheid toen Moody's Ratings ontdekte hoe ondoorzichtig de situatie is geworden, waarbij $662 miljard aan niet-gebalanseerde verplichtingen van hyperscalers werd gevonden.

De Analytics-divisie ziet twee hoofdpaden naar een recessie.

Eén pad houdt een beurscrash in die wordt veroorzaakt door opgeblazen verwachtingen rond AI-technologie. Investeerders hebben geld in AI-aandelen gestort op basis van beloften van toekomstig rendement. Als dat rendement niet materialiseert, zou een scherpe correctie biljoenen aan marktwaarde kunnen wegvagen.

Het andere pad draait om automatisering die sneller banen elimineert dan werknemers nieuw werk kunnen vinden. Als deze banenverdrijving te snel gebeurt, zal de economie geen tijd hebben om zich aan te passen. Massale werkloosheid zou de consumentenbestedingen en economische groei naar beneden kunnen trekken.

Deze verborgen schuld bedraagt 113 procent van wat deze vijf bedrijven momenteel rapporteren als hun aangepaste schuld. De totale leaseverplichtingen, inclusief die al in de boeken staan, bereiken $969 miljard. Meer dan tweederde van dat cijfer blijft onzichtbaar voor investeerders die naar standaard financiële rapporten kijken.

Boekhoudkundige mazen houden massale verplichtingen buiten de boeken

David Gonzales werkt als boekhoudanalist bij Moody's Ratings. Hij zei dat de bedrijven geen vereisten hebben ontweken door creatief boekhouden. De verplichtingen zijn gewoon nog niet geactiveerd omdat de diensten nog niet zijn geleverd. Maar dat zullen ze wel worden.

Kijk naar de financiële bekendmakingen van Alphabet om te zien hoe snel deze cijfers groeien. In het tweede kwartaal van 2025 rapporteerde het bedrijf toekomstige leasebetalingen van $23,9 miljard voor datacenters die nog niet op zijn balans staan. Tegen het derde kwartaal sprong dat cijfer naar $42,6 miljard. De leases zullen tussen 2025 en 2031 beginnen. Termijnen lopen van één jaar tot 25 jaar.

De ongebruikelijke boekhouding komt voort uit hoe AI-apparatuur verschilt van traditionele technologie. Standaard datacenterleases duurden vroeger 10 tot 15 jaar. Maar de gespecialiseerde chips en hardware die nodig zijn voor kunstmatige intelligentie slijten in slechts vier tot zes jaar. Techbedrijven willen nu kortere initiële leasetermijnen met opties om later te verlengen.

Boekhoudregels dateren uit de jaren 1930. Volgens deze regels rapporteren bedrijven alleen leaseverlengingen als ze redelijkerwijs zeker zijn dat ze zullen gebeuren. Dat betekent meer dan 70 procent zeker. Niemand kan jaren van tevoren de behoeften aan AI-technologie voorspellen. De bedrijven stellen dat ze niet redelijkerwijs zeker kunnen zijn over verlengingen. Dit houdt die kosten buiten hun boeken.

Meta's $28 miljard garantie blijft verborgen voor investeerders

Vastgoedeigenaren hebben nog steeds garanties nodig voordat ze multimiljardenfaciliteiten bouwen. De oplossing maakt gebruik van zogenaamde restwaarde garanties. Als een techbedrijf een lease verlaat, betaalt het de verhuurder het verschil als de marktwaarde van het datacenter onder een overeengekomen bedrag zakt.

Huidige regels laten bedrijven toe het rapporteren van deze garanties te vermijden tenzij het waarschijnlijk is dat ze zullen betalen. Meta Platforms is leases aangegaan die in 2029 beginnen ter waarde van ongeveer $12,3 miljard. Het bedrijf verstrekte ook een restwaarde garantie met een drempel van $28 miljard. Meta besloot dat uitbetaling niet waarschijnlijk was. Niets verschijnt op zijn balans voor die $28 miljard belofte.

Apollo Global Management probeerde de omvang van deze uitgaven te tonen. De totale kapitaaluitgaven aan datacenters bedragen ongeveer $646 miljard. Dat is ongeveer 2 procent van de totale economische output van het land. Het komt overeen met de gecombineerde economieën van Singapore, Zweden en Argentinië. Defensieuitgaven in 2025, ter vergelijking, bedroegen ongeveer $917 miljard.

Alastair Drake, een andere analist bij Moody's Ratings, werkte met Gonzales aan het berekenen van de niet-geregistreerde verplichtingen. De twee boekhoudanalisten bepaalden dat het $662 miljard cijfer een enorme financiële overhang vertegenwoordigt die uiteindelijk op bedrijfsbalansen zal landen wanneer de leases de komende jaren beginnen.

Als AI-investeringen niet uitpakken zoals verwacht, zouden deze bedrijven een liquiditeitstekort kunnen krijgen op het moment dat de verborgen leaseverplichtingen verschuldigd worden. Dat zou kunnen leiden tot bezuinigingen, ontslagen of noodverkopen die door de techsector en daarbuiten golven.

Wilt u uw project onder de aandacht brengen van de topminds in crypto? Neem het op in ons volgende brancherapport, waar data en impact samenkomen.