Nasdaq-plannen zullen het moeilijker maken voor kleine Chinese bedrijven om te noteren

BEIJING — De Amerikaanse aandelenbeurs Nasdaq plant noteringsvereisten die het voor kleine Chinese bedrijven moeilijker zullen maken om in New York genoteerd te worden, na een golf van kleine beursintroducties.

Als onderdeel van de voorgestelde wijzigingen zullen bedrijven die voornamelijk in China actief zijn minimaal $25 miljoen moeten ophalen bij hun beursintroductie om op de beurs genoteerd te kunnen worden, zei Nasdaq laat op woensdag lokale tijd.

Deze stap komt terwijl de spanningen tussen de VS en China oplopen en Nasdaq te maken heeft met bredere problemen op de financiële markten.

"Het zal voor kleine Chinese bedrijven moeilijker worden om een beursintroductie op de Nasdaq te doen onder de nieuwe regel," zei Winston Ma, buitengewoon hoogleraar aan de NYU School of Law. "De nieuwe regel reageert op enkele IPO-gevallen van 'pump and dump' vanwege de kleine omvang van de free float."

Er zijn weinig grote Chinese beursintroducties in de VS geweest sinds de nasleep rond de notering van het taxibedrijf Didi in New York in 2021. Maar in 2024 noteerden 35 kleine in China gevestigde bedrijven in New York, ongeveer twee keer zoveel als de 17 Amerikaanse microcap-noteringen, zei Renaissance Capital in december.

Microcaps verwijzen doorgaans naar aandelen met een marktkapitalisatie tussen $50 miljoen en $300 miljoen, wat betekent dat de bedrijven slechts enkele miljoenen hebben opgehaald bij de beursintroductie.

De regelwijziging is "positief," zei Gary Dvorchak, managing director bij Blueshirt Group, waarvan de activiteiten onder meer het adviseren van Chinese bedrijven over beursintroducties omvatten. "Ik denk dat het meer vertrouwen zal wekken dat de bedrijven die noteren dit om legitieme redenen doen en er minder kans is op spelletjes met het aandeel, en het beschermt ook de bedrijven zelf."

Nasdaq merkte op dat de Chinese noteringen een groter risico vormen voor Amerikaanse beleggers vanwege het onvermogen van de VS om juridische stappen te ondernemen "tegen entiteiten en personen die betrokken zijn bij mogelijk manipulatieve handelsactiviteiten in deze effecten."

"Bovendien heeft de beurs geconstateerd dat Chinese bedrijven die op de Nasdaq noteren in verband met een beursintroductie met een omvang van minder dan $25 miljoen een hoger percentage nalevingsproblemen hebben," aldus Nasdaq.

De Amerikaanse Securities and Exchange Commission moet het voorstel van Nasdaq formeel goedkeuren. Bedrijven die al in het IPO-proces zitten, zouden dan 30 dagen hebben om het proces onder de eerdere regels af te ronden, zei Nasdaq, terwijl alle volgende noteringen aan de wijzigingen zouden moeten voldoen.

De New York Stock Exchange, die doorgaans alleen veel grotere beursintroducties afhandelt, reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar buiten de Amerikaanse kantooruren. De SEC en de Chinese Securities Regulatory Commission reageerden ook niet onmiddellijk.

De noteringsvereiste van Nasdaq is "nog een voorbeeld van de vele manieren waarop het zakendoen, handel en investeringsrelaties tussen de twee landen steeds complexer en moeilijker worden," zei Stephen Olson, een bezoekend senior fellow aan het ISEAS-Yusof Ishak Institute.

De regelwijziging van de New Yorkse beurs kwam in feite kort na de aankondiging van Beijing laat op woensdag dat het nieuwe strafheffingen zou opleggen aan sommige Amerikaanse producenten van optische vezels, met ingang van donderdag.

"China zegt: we zijn bereid om vuur met vuur te bestrijden," zei Olson. "Het handelsstaakt-het-vuren is slechts een tijdelijke pleister. Het kan op elk moment instorten."

Het Chinese Ministerie van Handel citeerde een zes maanden durend onderzoek waaruit bleek dat sommige Amerikaanse exporteurs de Chinese antidumpingheffingen hadden omzeild door een gewijzigde versie van de optische vezel te verkopen.

De in New York gevestigde producent van optische vezels Corning wordt nu geconfronteerd met een heffing van 37,9% op de export van het product naar China, OFS Fitel 33,3% en Draka Communications Americas 78,2%.

Voor zijn algehele bedrijfsvoering beschouwde Corning China als zijn grootste inkomstenbron buiten de VS, goed voor 32% van zijn totale verkoopomzet in 2024, volgens het bedrijfsresultatenrapport.

Het bedrijf en het Amerikaanse Ministerie van Handel reageerden niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar.

China heeft een tekort van $57 miljoen in de handel in optische vezels met de VS in de eerste zeven maanden van dit jaar, volgens de officiële douanecijfers.

Die onbalans kan Beijing het "technische voorwendsel om te handelen" hebben gegeven, zei Tianchen Xu, senior econoom bij de Economist Intelligence Unit, die opmerkte dat de items die China uit de VS importeert grotendeels geavanceerder en dus duurder per stuk zijn.

"De uitwisseling van vuur [tussen de VS en China] zal op vele manieren doorgaan," voorspelt Xu, wat de plannen voor een ontmoeting tussen de presidenten van de twee landen zou kunnen ontsporen.

Het besluit kwam een dag nadat Washington de toestemming van Taiwan Semiconductor Manufacturing Co had ingetrokken om belangrijke chipproductieapparatuur en -technologie naar zijn productiefabriek in China te verschepen, de nieuwste zet om de vooruitgang van Beijing op het gebied van halfgeleiders te beperken.

China's heffing op optische vezels "signaleert ongenoegen" over recente Amerikaanse maatregelen om de toegang van Beijing tot geavanceerde chips en deelname aan de onderzeese kabeltoeleveringsketen te beperken, zei Alfredo Montufar-Helu, managing director bij adviesbureau GreenPoint.

Maar de heffing is "ook gericht en terughoudend genoeg om maanden van handelsonderhandelingen niet te verstoren. En het dient ook als herinnering dat China's invloed verder reikt dan zeldzame aardmetalen," zei Montufar-Helu.

Hoewel China heeft geprobeerd de binnenlandse financiële ontwikkeling te stimuleren, is het ook erop gebrand om kapitaaluitstroom te beheersen, inclusief aandelenaanbiedingen in het buitenland. Nieuw beleid in de afgelopen drie jaar vereist dat Chinese bedrijven goedkeuring krijgen van de toezichthouder op effecten voor buitenlandse noteringen, vooral als hun bedrijf een grote binnenlandse gebruikersbasis heeft.

In de Verenigde Staten markeert de stap van Nasdaq een grote stap in wat een groeiend regelgevend toezicht is geweest op kleine Chinese beursintroducties in de afgelopen jaren.

Underwriters voor beursintroducties met marktkapitalisaties onder $600 miljoen zagen hun gemiddelde commissie in vier jaar tijd verdrievoudigen tot 12% in 2020, zeiden de beurs van Hongkong en de lokale toezichthouder op effecten in een gezamenlijke verklaring in mei 2021.

Vervolgens waarschuwde de Financial Industry Regulatory Authority in de VS in november 2022 beleggers voor "significante ongebruikelijke prijsstijgingen op de dag van of kort na de beursintroducties van bepaalde small-cap emittenten, waarvan de meeste emittenten met activiteiten in andere landen betreffen." De kennisgeving noemde China in het bijzonder.

FINRA voegde eraan toe dat het "bezorgd is" over hoe buitenlandse staatsburgers rekeningen hebben geopend bij Amerikaanse effectenmakelaars om te investeren in beursintroducties en vervolgens "manipulatieve orders en transacties hebben geplaatst om de prijzen op de secundaire markt op te drijven."

In een FINRA-podcast van 12 november 2024 zei Peter Gonzalez van de speciale onderzoekseenheid dat de "ramp and dump"-schema's zijn geëvolueerd — ze vinden nu weken of maanden na de beursintroductie plaats, in plaats van slechts enkele dagen.

Correctie: Dit artikel is bijgewerkt om weer te geven dat Nasdaq van plan is Chinese bedrijven te verplichten minimaal $25 miljoen op te halen bij beursintroducties om op de beurs genoteerd te worden.